鹰眼预警：中炬高新应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月9日，中炬高新发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为55.19亿元，同比增长7.39%；归母净利润为8.93亿元，同比下降47.37%；扣非归母净利润为6.71亿元，同比增长27.97%；基本每股收益1.1438元/股。
公司自1995年1月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为20.87亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中炬高新2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为55.19亿元，同比增长7.39%；净利润为9.59亿元，同比下降44.79%；经营活动净现金流为10.88亿元，同比增长29.2%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为8.9亿元，同比大幅下降47.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | -5.92亿 | 16.97亿 | 8.93亿 |
| 归母净利润增速 | -179.82% | 386.53% | -47.37% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.39%，净利润同比下降44.79%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 53.41亿 | 51.39亿 | 55.19亿 |
| 净利润（元） | -5.55亿 | 17.37亿 | 9.59亿 |
| 营业收入增速 | 4.41% | -3.78% | 7.39% |
| 净利润增速 | -170.72% | 413.23% | -44.79% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-5.5亿元、17.4亿元、9.6亿元，同比变动分别为-170.72%、413.23%、-44.79%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -5.55亿 | 17.37亿 | 9.59亿 |
| 净利润增速 | -170.72% | 413.23% | -44.79% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.39%，营业成本同比下降3.9%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 53.41亿 | 51.39亿 | 55.19亿 |
| 营业成本（元） | 36.48亿 | 34.58亿 | 33.23亿 |
| 营业收入增速 | 4.41% | -3.78% | 7.39% |
| 营业成本增速 | 9.49% | -5.2% | -3.9% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动7.39%，税金及附加同比变动-4.52%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 53.41亿 | 51.39亿 | 55.19亿 |
| 营业收入增速 | 4.41% | -3.78% | 7.39% |
| 税金及附加增速 | -21.52% | -31.01% | -4.52% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.93%、1.46%、7.53%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4969.95万 | 7526.81万 | 4.16亿 |
| 营业收入（元） | 53.41亿 | 51.39亿 | 55.19亿 |
| 应收账款/营业收入 | 0.93% | 1.46% | 7.53% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为39.78%，同比增长21.63%；净利率为17.38%，同比下降48.59%；净资产收益率（加权）为18.24%，同比下降58.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为39.78%，同比大幅增长21.63%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 31.7% | 32.71% | 39.78% |
| 销售毛利率增速 | -9.09% | 3.18% | 21.63% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为17.38%，同比大幅下降48.59%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | -10.38% | 33.8% | 17.38% |
| 销售净利率增速 | -167.73% | 425.54% | -48.59% |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为31.7%、32.71%、39.78%持续增长，应收账款周转率分别为134.48次、82.25次、22.48次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 31.7% | 32.71% | 39.78% |
| 应收账款周转率（次） | 134.48 | 82.25 | 22.48 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.71%增长至39.78%，销售净利率由去年同期33.8%下降至17.38%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 31.7% | 32.71% | 39.78% |
| 销售净利率 | -10.38% | 33.8% | 17.38% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为18.24%，同比大幅下降58.55%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -17.41% | 44% | 18.24% |
| 净资产收益率增速 | -199.37% | 352.73% | -58.55% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.95%，同比增长32.53%；流动比率为2.32，速动比率为1.63；总债务为6.95亿元，其中短期债务为6.45亿元，短期债务占总债务比为92.8%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为79.23%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1461.86万 |
| 本期预付账款（元） | 2620.14万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长79.23%，营业成本同比增长-3.9%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 72.57% | -16.83% | 79.23% |
| 营业成本增速 | 9.49% | -5.2% | -3.9% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为6.1亿元，较期初变动率为88.91%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 3.24亿 |
| 本期其他应付款（元） | 6.12亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为22.48，同比下降72.67%；存货周转率为2.11，同比增长0.33%；总资产周转率为0.74，同比下降7.07%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为134.48，82.25，22.48，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 134.48 | 82.25 | 22.48 |
| 应收账款周转率增速 | -18.11% | -38.84% | -72.67% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.8%、1.12%、5.05%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4969.95万 | 7526.81万 | 4.16亿 |
| 资产总额（元） | 62.23亿 | 67.19亿 | 82.37亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.8% | 1.12% | 5.05% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.88，0.79，0.74，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.88 | 0.79 | 0.74 |
| 总资产周转率增速 | 8.15% | -9.74% | -7.07% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长35.75%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 825.03万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1119.97万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为8.85%、8.9%、9.14%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4.73亿 | 4.57亿 | 5.04亿 |
| 营业收入（元） | 53.41亿 | 51.39亿 | 55.19亿 |
| 销售费用/营业收入 | 8.85% | 8.9% | 9.14% |
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