来源：中辉期货 作者：中辉期货

研报正文

红枣：高库存低需求现货维持弱势运行

【品种观点】

红枣主力合约 CJ2505 日内减仓上行 0.16%，收 9155 元/吨。

市场方面，年后返疆复购客商收货量有限，成交价格偏硬，但整体成交量较低。阿克苏地区红枣主流成交价格为 4.00 - 5.50 元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格为 4.80 - 5.60 元/公斤，喀什地区价格在5.50 - 6.50 元/公斤。 销区方面，河北市场参考超特 10.70 - 12.00 元/公斤，特级9.20 - 10.20 元/公斤，一级 8.30 - 8.80 元/公斤，二级 7.30 - 7.60 元/公斤，产区枣树仍处于休眠阶段。

Mysteel 农产品调研数据统计本周 36 家样本点物理库存在 10938 吨，较上周减少 52 吨，环比减少0.47%，同比增加28.11%，本周样本点库存小幅下降。3-5 月属于传统淡季，市场购销氛围整体一般，下游拿货积极性较低，终端消费难以得到明显支撑。

综上，短期下游销区到货量较多，下游市场进入淡季后并未有亮点出现，近期红枣市场供强需弱格局未出现明显改善，近期预计维持偏弱运行，关注后市新产季情况。

生猪：供强需弱格局维持标肥价差支撑渐弱

【品种观点】

生猪主力合约Lh2505日内增仓上行1.8%至13565元/吨。国内生猪现货最新报价持稳于14720元/吨。

供给端，近期养殖端出栏进度尚可，3月钢联重点企业计划出栏数1147.59万头，环比增加10.95%。肥标价差收敛后，二育积极性出现减弱，并结合2月的压栏情况来看，存在供应压力后移的风险。1月仔猪出生数反弹施压下半年供应，但随着近期养殖利润的收缩，补栏积极性出现一定下滑，能繁母猪存栏连续2个月下降，意味着长期供应压力出现一定减轻，利好于远期合约。

从需求端来看，随着天气转暖，节日库存消化陆续结束，需求小幅增加，开工率对应出现回升，但需求恢复较为缓慢，开工率增幅明显放慢。

整体来看，近期养殖场陆续增加出栏，3月标猪供给预期持续充沛。下游企业开工水平提升放缓，市场需求有恢复有限，供强需弱格局维持限制价格反弹空间。鉴于目前标肥价差逐步走弱，底部空间支撑性有所减弱。预计近期盘面继续弱势寻底，看多操作需谨慎

（转自：曲合期货）