中信证券指出，Bisie锡矿若停产到今年底，或减少1.4万吨的锡供应量。此外，缅甸锡矿复产进度不及预期，供需失衡的背景下，锡价上行动力强劲。

在全球资源国觉醒与贸易摩擦的双重背景下，小金属市场迎来显著上涨行情，锡作为战略性小金属因供应短缺而价格飙升。

3月13日，Alphamin Resources公司宣布，由于刚果民主共和国（DRC）东部地区安全形势恶化，已暂时停止其Bisie锡矿的运营。

此次停产进一步加剧了全球锡供应紧张局面，叠加缅甸复产进度不及预期，中信证券预计2025年锡供应缺口会进一步放大，锡价有望突破30万元/吨。

沪锡主力合约一度涨停，截至发稿，涨幅回落至8.84%。

供需失衡加剧，锡价上行动力强劲

其中，中国、印尼、缅甸、刚果（金）、巴西、秘鲁、玻利维亚2024年合计产量占全球比重的86%。

刚果（金）2024年锡矿产量为2.5万吨，而其中Bisie矿是全球第三大锡矿，2024年产量约为1.73万吨，占全球锡矿供应量的约6%。此次停产将直接影响全球锡矿供应。

若Bisie矿停产持续到年底，2025年或将减少1.4万吨的锡供应量。分析师认为，Bisie矿停运情况目前存在两种可能：

• 一是短暂运营后复产，对市场影响较为短暂，锡价或将冲高回落；
• 二是停运转为中长期，叠加缅甸复产不足以填补缺口，锡矿紧张格局将长期持续，锡价或维持强势上行。

在Bisie锡矿停产影响下，已经紧张的锡供应格局将进一步恶化。

此前市场曾预计缅甸佤邦地区锡矿将在2025年上半年复产，但根据中信证券评估，缅甸锡矿预计要到2025年下半年才能正式投产，全年锡供应量预计同比增加1万吨，难以弥补Bisie停产造成的缺口。

综合考虑Bisie锡矿停产及缅甸复产进度不及预期等因素，中信证券预计2025年锡供应缺口会进一步放大，锡价有望突破30万元/吨。

今年以来，受刚果（金）暂停钴出口、印尼镍矿开采配额以及中国对部分小金属实施出口管制的影响，小金属市场迎来一波显著上涨行情，锑、铋、钴等品种价格涨幅尤为突出。

小金属市场的整体上涨行情增强了市场参与者的信心。锡价格作为这一趋势的一部分，进一步验证了市场对小金属的看涨预期，吸引更多投资者关注和参与小金属市场。

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