（来源：鹏华基金）

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今天我们邀请到鹏华基金基本面投资专家蒋鑫和大家分享最新投资观点。

目前市场风格已经发生了变化，回顾历史，A股几乎每2-3年市场强势风格就会发生一次变化，并且过去2-3年的强势风格在接下来的几年通常表现都是垫底，而过去几年较差的风格通常在接下来会变成主线风格，因此未来的风格我们预期大概率会变成大盘成长风格或小盘成长风格。

A股历史上的牛市，都需要强基本面和流动性支撑。除去2015年水牛外，历史上每一次牛市PMI均值都超过51，PPI均值都超过2%，历史上的牛市行情，大多都是从估值驱动到业绩驱动，行情的延续都需要盈利上行或产业趋势的跟进，而目前的信用指标仍处于低位，在发生重大的影响基本面预期的事件之前，我们预计指数将围绕10月的高点附近震荡，行情围绕科技相关行业展开，直到基本面上走出新的产业趋势形成新的主线，再推动指数上新的高度。

目前我们持仓以电子和医药为主，电子我们主要看好半导体，国内半导体与全球周期联动，整个行业经历了2022-2023年两年下行周期后，自2023年下半年确认底部，AI带来的产业变革驱动全球科技产业周期触底反转，2024年可以看到多个半导体公司业绩出现拐点或超预期，2023-2025年半导体的上行周期开启。国内半导体企业的估值在全球定价中偏低估，我们主要配置了现有产品在上行周期，国内关键环节的龙头，以及有新品可以期待的公司。医药我们主要投资了创新药中有产品或有潜力走向全球市场的公司，以及未来有大产品即将获批且商业化能力强的传统药企。同时我们认为医药的估值已经极致低估，出现边际变化就有可能有不错的表现。

A股市场历史上超额收益来源，第一是景气加速，第二是困境反转，因此我们会坚持逆向投资，挑选那些远期空间大、估值低，悲观预期充分，基本面有趋势性向上变化的优质成长股。

风险揭示书如下，请滑动了解

 尊敬的投资者：