文/Hehson财经香港站 王柳潞

　　在地缘政治冲击、能源安全需求及供应链分散化的叠加影响下，富达国际（Fidelity International）认为，亚洲正由政策引导迈入新一轮“资本支出与再工业化”周期。看好包括中国内地在内北亚经济发展，重点关注AI、半导体、先进制造及绿色能源等战略产业，预计北亚企业的国际定价权将有提升。

　　富达国际亚洲经济学家刘培乾表示，北亚地区凭籍AI供应链核心地位、经常项目顺差累积、企业治理改革及汇率估值洼地，正为全球机构投资者提供兼具防御与进攻属性的资产配置机会。

　　亚洲启动“再工业化”新篇章

　　刘培乾指出，北亚（中国内地、日本、韩国）正稳步积累庞大的贸易顺差。不同于以往资金大幅投入美股，亚洲多国政府正通过庞大的财政计划，引导资金回归本土战略产业，开启“再工业化”时代。

　　中国内地方面， 经济增长模式正加速脱离传统的房地产与地方政府支出驱动，转向将资金导入具高生产力的“新经济”领域。

　　通过超长期特别国债与政策性金融工具，重点扶持AI、半导体、先进制造及绿色能源等战略产业，提升本土企业的国际定价权。

　　日本则推出新增长战略，扶持17个战略性产业，计划在未来数十年推动超370万亿日元的公私合营投资。庞大的财政支出旨在撬动私营部门资本支出，有望推动日本名义GDP迈向新高。

　　韩国深度受益于AI出口带来的财政与税收增长，正通过大规模私营部门投资与政府基础设施配合，加速半导体晶圆厂、AI及数据中心产能建设。

　　亚洲经济体抗风险能力显著分化 中国内地韧性最高 人民币将继续强势

　　面对美联储高利率环境及全球通胀预期，刘培乾分析认为，亚洲各经济体的抵御能力呈现显著分化。中国内地韧性最高，因其货币与财政政策自主性极强，具备丰富的流动性及利率管理工具，受全球利率攀升的影响最小。同时，中国国债在低通胀环境中展现出良好的避险与资产保值属性。

　　刘培乾表示，虽短期内人行有较高机会引导美元兑人民币汇率向下，不会改变人行过去数年採取的渐进升值政策风格，预计人民币中长期前景仍维持渐进升值方向。

　　至于亚洲其他区域市场，日本私营部门及企业现金储备极其充沛，家庭储蓄雄厚，形成了应对高利率环境的坚实缓冲。她认为，日本国债收益率随着名义GDP加速与走出通胀低谷，上行趋势正成为“新常态”。

　　韩国则作为高度开放的出口导向型经济体，对全球利率及外围金融环境的敏感度相对较高。

　　投资策略：聚焦AI供应链折价、汇率潜力与电气化

　　富达国际基金经理Ian Samson认为，全球投资组合目前聚焦于三大主轴：应对高通胀与高利率、AI资本开支周期，以及估值与企业治理。

　　AI供应链与北亚资产折价方面，Ian Samson表示，北亚尤其是韩国等地作为全球AI供应链的核心，其相关企业的预测市盈率相较全球科技股仍存在显著折价，性价比与获利确定性极高。

　　创业板/科创板等中国境内科技标的亦受惠于科技自立自强的政策红利。

　　外围美股市场反面，Ian Samson称，尽管科技股此前出现阶段性回调，但北美大型科技公司至2028年的长期资本开支计划依然明确。

　　Ian Samson认为，亚洲多国长期的经常项目顺差表明亚洲货币汇率目前处于被严重低估状

　　态。随着资金回流与经常账收益积累，日元、韩元及人民币等北亚货币在未来几年具备可观的升值空间，是抗通胀与资产保值的重要配置方向。

　　另外，他认为，随着AI数据中心与电力需求暴增，发电、输配电网及铜等大宗商品构成的“电气化（Electrification）”主题将迎来长达10至20年的结构性红利。同时，日本、韩国及中国内地持续推行的公司治理改革，正成为推动相关市场资产估值重塑的重要催化剂。