招商轮船2026年上半年归母净利润69.60亿大增227.57% 全业务线高景气兑现龙头成长红利
核心经营指标跨越式增长
2026年上半年招商轮船紧抓全球航运市场地缘冲突驱动的超级周期机遇，核心经营指标实现跨越式增长，营收规模与盈利水平均创下近年同期历史新高。船队运营效率同步提升，上半年旗下船队累计完成货运量12359.85万吨，同比增长5.4%；周转量达7626.23亿吨海里，同比增长4.22%，运力规模稳步扩张的同时运营质量持续优化。
单位：元 币种：人民币
| 核心经营指标 | 2026年1-6月 | 上年同期 | 同比变动(%) |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 19,651,214,045.35 | 12,584,631,566.78 | 56.15 |
| 利润总额 | 8,154,565,407.21 | 2,478,941,836.85 | 228.95 |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 6,959,500,459.03 | 2,124,568,286.95 | 227.57 |
| 扣非归母净利润 | 6,907,325,735.56 | 1,906,183,512.83 | 262.36 |
| 经营活动现金流净额 | 8,130,580,091.03 | 3,526,386,301.93 | 130.56 |
| 基本每股收益(元/股) | 0.86 | 0.26 | 230.77 |
| 加权平均净资产收益率(%) | 15.61 | 5.28 | 增加10.33个百分点 |
五大业务板块全线高增
公司“油气+干散货”双核心主业优势进一步放大，集装箱、滚装、LNG业务协同发力，各板块营收与利润均实现大幅增长，业务组合的抗周期属性与盈利弹性充分显现。油轮板块受益于霍尔木兹海峡地缘冲突带来的运价历史性脉冲行情，依托50艘VLCC组成的全球顶尖规模化船队精准把握市场红利，VLCC船队TCE水平同比大幅跃升，大西洋长航线布局充分拉长运距收益，板块净利润同比暴增近4倍。干散货板块抓住BDI同比大涨82%的行业红利，好望角型船队近半航次日均TCE突破4万美元，62K多用途船队TCE近3万美元/天，同比大幅跑赢市场平均水平，储能柜、风电等新能源货种拓展打开长期成长空间。滚装板块受益于中国汽车出口半年度突破509.6万辆、同比增长65.3%的爆发式需求，外贸运量同比大增92.9%，装载率达100%，新开通澳洲、日本航线进一步完善服务网络，板块利润接近翻倍。LNG板块5艘新船全部锁定长期租约，现金流稳定性极强，板块盈利保持稳健增长。
单位：亿元 币种：人民币
| 业务板块 | 2026半年度营业收入 | 2025半年度营业收入 | 营收变动率(%) | 2026半年度净利润 | 2025半年度净利润 | 净利润变动率(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 油轮运输 | 95.83 | 44.43 | 115.66% | 61.89 | 12.93 | 378.62% |
| 干散货运输 | 51.20 | 37.01 | 38.34% | 11.79 | 4.22 | 179.37% |
| 集装箱运输 | 29.75 | 30.20 | -1.47% | 5.80 | 6.28 | -7.57% |
| 滚装运输 | 9.82 | 8.16 | 20.34% | 2.04 | 1.06 | 92.00% |
| LNG运输 | 1.39 | 0.03 | 4600.05% | 3.57 | 3.23 | 10.56% |
关联交易深化客户粘性
报告期内公司购销类关联交易实现双向高增，向关联方提供劳务、出售商品的本期发生额达54.45亿元，较上期22.54亿元同比增长141.5%，其中对中国石油化工集团有限公司的关联收入达36.99亿元，同比大幅提升166.6%，核心战略客户合作深度进一步加深。关联采购总规模达35.45亿元，较上期31.60亿元同比增长12.18%，燃油采购、船舶建造修理等核心供应链环节依托集团资源优势实现成本稳定可控。
| 关联交易类型 | 本期发生额（亿元） | 上期发生额（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 出售商品/提供劳务 | 54.45 | 22.54 | 141.5% |
| 采购商品/接受劳务 | 35.45 | 31.60 | 12.18% |
分部盈利结构清晰稳健
公司五大运输业务板块全部实现正向盈利，2026年上半年总营收达196.51亿元，净利润达70.18亿元。其中油轮运输板块表现最为亮眼，成为公司最核心的利润支柱；天然气运输板块依托联营合营企业投资收益实现净利润3.57亿元，盈利质量表现优异。
| 业务分部 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 资产总额（亿元） |
|---|---|---|---|
| 油轮运输 | 95.83 | 61.89 | 281.73 |
| 干散货运输 | 51.20 | 11.79 | 238.73 |
| 集装箱运输 | 29.75 | 5.80 | 83.14 |
| 滚装运输 | 9.82 | 2.04 | 51.99 |
| 天然气运输 | 1.39 | 3.57 | 221.43 |
利润质量大幅夯实
报告期内公司盈利含金量显著提升，经营活动现金流净额同比翻倍增长至81.31亿元，远超同期净利润规模，盈利变现能力极强。截至2026年6月末，公司货币资金达78.88亿元，较上年末大增67.08%，充沛的现金储备为后续船队扩张与股东回报提供坚实支撑。期末预收运费同比大增42.04%，在手订单饱满，后续营收确定性极强。同时公司拟推出每10股派现1.3元的中期分红方案，合计派现10.50亿元，分红占当期归母净利润比例达15.08%，持续兑现对股东的回报承诺。
单位：元 币种：人民币
| 核心盈利质量指标 | 2026年1-6月 | 上年同期 | 同比变动(%) |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 8,130,580,091.03 | 3,526,386,301.93 | 130.56 |
| 货币资金(期末) | 7,887,837,826.63 | 4,720,914,663.10 | 67.08 |
| 应收账款(期末) | 1,738,526,265.11 | 1,385,342,361.82 | 25.49 |
| 合同负债(期末) | 506,042,043.77 | 356,271,207.46 | 42.04 |
流动性安全垫充足
截至2026年6月末，公司流动负债合计超过流动资产73.08亿元，但未使用的银行境外借款额度折合人民币达159.79亿元，境内未使用借款额度为30.13亿元，境内外未使用授信总额远高于净流动负债缺口，流动性安全垫十分充足。利率风险敞口方面，浮动利率借款利率每变动1%，对当期净利润的影响约为2.39亿元，整体利率风险处于可控区间。
| 风险指标 | 2026年中报数据 | 2025年同期数据 |
|---|---|---|
| 利率上升1%对净利润影响（亿元） | -2.39 | -2.18 |
| 利率下降1%对净利润影响（亿元） | 2.39 | 2.18 |
| 未使用境内外授信总额（亿元） | 189.92 | - |
船队迭代锚定长期成长
报告期内公司共接收10艘新船，包括2艘Aframax油轮、5艘LNG船、2艘8.2万吨卡姆萨型散货船、1艘6.2万吨重吊多用途船，同时新签22艘造船订单，其中10艘VLCC油轮、12艘集装箱船，船队结构持续向大型化、低碳化、年轻化优化。截至2026年6月末，公司自有船队规模达241艘，总载重吨超3961万吨，稳居全球能源运输行业第一梯队。报告期内公司资本性支出合计达66.19亿元，在建船舶等购建资产的已签约未确认资本性支出余额仍高达349.55亿元，运力扩张节奏稳步推进，为后续业绩增长储备充足动能。全年折旧和摊销费用合计20.47亿元，稳定的现金流完全覆盖资本开支需求。
单位：亿元 币种：人民币
| 重大非股权投资项目 | 累计投入 | 本年投入 | 项目进度 |
|---|---|---|---|
| 新一代节能环保VLCC/油轮系列 | 138.37 | 11.87 | 6%~100% |
| LNG运输船系列项目 | 158.81 | 31.02 | 20.21%~99.37% |
| 散货及多用途船项目 | 23.32 | 3.24 | 100% |
| 甲醇双燃料滚装船项目 | 28.36 | 7.64 | 73.68% |
| 新造集装箱船项目 | 5.20 | 5.20 | 20.00% |
| 合计 | 238.17 | 48.55 | / |
行业高景气下龙头价值凸显
当前全球航运市场供需格局持续收紧，VLCC等核心船型新船订单交付期已排至2028年下半年之后，有效运力供给增速大幅放缓，叠加地缘冲突带来的航线拉长、供应链重构红利，行业高景气度有望远超市场预期。招商轮船作为国内唯一覆盖油运、干散货、LNG、滚装、集装箱全赛道的航运龙头，凭借50年以上的全球运营经验、规模化船队优势与极致的成本管控能力，充分享受本轮行业红利，后续业绩弹性与确定性兼备，长期投资价值凸显。
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