新五丰2026年中报显韧性：养殖成本大降8% 屠宰收入增52.35% 逆周期蓄力迎周期反转
全产业链业务结构持续优化
作为湖南省国资委旗下核心生猪产业国有控股上市公司，新五丰依托饲料生产、种猪繁育、商品猪饲养、屠宰加工、冷链物流的完整全产业链布局，在2026年上半年生猪价格同比下降23.1%的行业下行环境中，有效对冲单一环节波动风险，各板块亮点纷呈：生猪总出栏量达276.02万头，稳居湖南省养殖第一梯队，其中内销生猪254.20万头，同比新增17.22万头，供港澳生猪出口业务保持64年品牌优势，自营屠宰业务成为最大增长极，双新食品郴州屠宰项目顺利投产完善湘南区域产能配套，与养殖端形成就近闭环协同。
| 业务板块 | 2026年上半年营收（万元） | 同比变动 | 核心经营亮点 |
|---|---|---|---|
| 生猪内销 | 211385.46 | -30.02% | 内销生猪254.20万头，同比增加17.22万头，出栏规模稳步扩张 |
| 生猪出口 | 6520.89 | -23.15% | 出口生猪4.26万头，同比增加0.09万头，供港澳64年品牌优势稳固 |
| 屠宰冷藏业务 | 41530.02 | +52.35% | 自营屠宰量大幅提升，205万头年屠宰产能利用率持续优化 |
| 鲜肉业务 | 15751.93 | -0.82% | 终端渠道布局稳步推进，收入韧性远超生猪主业 |
| 冻肉业务 | 5814.65 | -1.51% | 冻肉储备调节能力持续发挥，平滑周期波动影响 |
| 饲料外销 | 1693.23 | -35.16% | 外销占比极低，核心产能优先保障内部养殖需求 |
境内外区域营收布局清晰，境内作为核心阵地贡献27.68亿元营收，港澳市场供港业务基本盘稳固，海内外协同布局均衡，业务边界持续拓宽。
| 项目 | 境内地区 | 港澳地区 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 276,801.48万元 | 6,520.89万元 | 283,322.37万元 |
| 营业成本 | 292,741.75万元 | 5,799.14万元 | 298,540.89万元 |
| 资产总额 | 1,032,194.82万元 | 206.49万元 | 1,032,401.31万元 |
| 负债总额 | 868,777.66万元 | 210.54万元 | 868,988.20万元 |
降本增效成效超预期
报告期内公司从产能优化、采购、管理、融资多维度深挖潜力，养殖综合成本同比大降8%，核心生产指标持续向好：主动出清高胎老龄低效母猪，能繁母猪存栏从2025年末24.93万头优化至22.09万头，种群质量大幅提升；通过远月锁价、替代原料搭配等策略实现大宗原料采购降本约4000万元，叠加疫苗药品整体降幅超5%，有效对冲原料价格波动；组织架构从四级精简为三级，划定七大养殖大区实现决策前移，管理费用从8362.50万元缩减至6556.23万元，同比大降21.60%；融资端优化成效显著，新增一年期流贷利率低至2.11%，财务费用同比下降6.31%，截至期末银行授信额度约63亿元，资金安全垫厚实。
育种研发筑牢核心壁垒
作为农业农村部生猪数智设计育种技术重点实验室依托单位，公司报告期内技术成果密集落地：完成科普利信合资育种场1391头法系种母猪首批引种，会同马鞍母猪场完成2600头纯种L03种猪引种，三大核心育种场遗传改良成效显著；新获授权实用新型专利3项、软件著作权1项，牵头承担湖南省重点研发计划项目1项，荣获湖南省科技进步奖一等奖1项；构建“饲料端固态+养殖端液态”双发酵体系，实现农林副产物高值化利用直接节约养殖成本；新启动2个国家级无非洲猪瘟小区创建，全链条生物安全防控体系持续升级，为生产稳定保驾护航。
关联合作深化订单高增
报告期内公司关联方应付账款期末余额达8923.34万元，较期初5337.36万元同比增长67.18%，核心供应商合作粘性大幅提升，产业链上下游协同效率持续增强；关联合同负债从期初4128.11元攀升至期末16.83万元，同比增幅超3976%，下游关联客户预订单需求显著释放，订单能见度大幅提升，为后续生产端稳定运转筑牢支撑。
| 项目名称 | 关联方 | 期末账面余额 | 期初账面余额 |
|---|---|---|---|
| 应付账款小计 | - | 8,923.34万元 | 5,337.36万元 |
| 合同负债小计 | - | 16.83万元 | 0.41万元 |
| 其他应付款小计 | - | 568.97万元 | 611.74万元 |
资产质量持续稳步优化
公司回款效率持续提升，母公司应收账款期末账面余额13.54亿元，较期初14.32亿元下降5.47%，坏账准备期末余额9519.37万元，较期初收回401.87万元，坏账计提比例从7.85%降至7.03%，前五名客户应收账款合计6.43亿元，占总应收比例47.46%，核心客户集中度合理，风险覆盖充分。
| 类别 | 期初余额 | 本期收回或转回金额 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 单项计提坏账准备 | 2,641.78万元 | - | 2,641.78万元 |
| 按组合计提坏账准备 | 7,279.46万元 | 401.87万元 | 6,877.59万元 |
| 合计 | 9,921.24万元 | 401.87万元 | 9,519.37万元 |
其他应收款期末账面余额7.63亿元，较期初增长28.8%，坏账准备计提审慎充分，本期转回坏账1839.18万元，前五大其他应收款合计4.38亿元，占总比例57.45%，内部往来占比超9成，资金往来合规可控。
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 其他应收款账面价值 | 69,865.68万元 | 54,294.86万元 |
产业布局持续纵深推进
公司长期股权投资合计31.98亿元，较期初小幅增长0.85%，其中对子公司投资26.11亿元，较期初增长1.65%，核心子公司湖南新五丰利信种业、湖南双新食品等完成追加投资，种业与食品加工板块产能布局持续加码，联营企业覆盖冷链物流、产业基金等上下游赛道，产业生态布局不断完善。
| 项目 | 期末账面价值 | 期初账面价值 |
|---|---|---|
| 对子公司投资 | 261,131.37万元 | 256,893.58万元 |
| 对联营、合营企业投资 | 58,619.50万元 | 60,187.04万元 |
| 合计 | 319,750.87万元 | 317,080.62万元 |
资本结构安全边际夯实
报告期内公司主动优化长短期债务结构，短期借款从9.85亿元压缩至5.51亿元，长期借款从8.78亿元大幅提升至18.88亿元，短期偿债压力显著缓解，债务期限结构更匹配生猪养殖长周期运营特性，剔除使用权资产与租赁负债影响后资产负债率约为67%，处于行业稳健水平。23.27亿股限售股2026年1月全部解禁实现全流通，后续拟注册发行不超过15亿元永续中期票据，进一步拓宽融资渠道，为产能扩张、产业链延伸储备充足资金。
盈利韧性持续显现
本期非经常性损益合计689.34万元，其中政府补助收益989.35万元，有效对冲主业阶段性波动影响，非流动资产处置损失及营业外支出合计143.20万元，整体非经常性损益结构健康，政策红利持续为经营托底。
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助收益 | 989.35万元 |
| 非流动性资产处置损失 | 109.77万元 |
| 其他营业外支出 | 33.43万元 |
| 非经常性损益净额 | 689.34万元 |
当前全国能繁母猪存栏已连续多月环比去化，2026年二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%，降幅较一季度扩大3.2个百分点，逐步向3750万头正常保有量回归，行业供需格局持续改善。新五丰作为国有控股生猪养殖龙头，在本轮周期底部完成产能结构优化，全产业链协同、降本能力、育种技术储备三大核心优势持续强化，后续将充分受益于行业景气度回升，经营弹性有望充分释放，穿越行业低谷后增长动能充足。
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