核心子公司盈利韧性突出

报告期内宜宾纸业旗下两大控股子公司经营表现亮眼，核心醋纤业务盈利稳健，成为公司利润压舱石。其中四川普什醋酸纤维素作为全球仅6家掌握醋酸纤维素生产技术、国内唯一实现三醋酸纤维素量产的厂商，技术壁垒优势显著，上半年完成净利润8250.06万元，达成全年1.21亿元业绩承诺的68.15%，过半时间完成近七成业绩目标，盈利韧性凸显。另一子公司四川金竹新材料上半年也实现2667.68万元净利润，新业务贡献可观收益。

多元主业布局持续优化

公司主营业务覆盖食品原纸、生活用纸原纸、成品纸、醋酸纤维素、瓦楞纸箱五大品类，2026年上半年落地“三调整”营销策略，产品结构升级成效显著。原纸板块高附加值产品发货量同比大幅提升，依托宜宾本地丰富竹资源的原料壁垒持续巩固，新客户拓展进度超预期；成品纸板块营收同比正向增长，通过“低端拓量、中端稳销、高端增利”的分层经营策略，叠加创新“合伙人”营销模式快速铺开终端渠道；纸箱业务成功切入新能源产业链，完成样品送检与效益测算，实现蜂窝板业务零的突破，打开全新增长曲线。海外市场布局稳步推进，上半年境外业务营收达9657.27万元，较上年同期增长3.0%，存量优质海外客户合作粘性持续增强，全球化布局稳步落地。

降本增效落地成效显著

公司全面启动“积沙成塔”提质增效工程，累计收集一线工艺优化、节能降耗改良建议55项，从采购端、生产端双向发力压缩运营成本。采购端落实原料、辅料、设备材料“三降本”策略，优化直供合作渠道，多元布局供应商体系，实现采购成本同比节降；生产端通过优化浆料结构、严控生产工艺、细化能耗物耗管控，推动生产成本同比下降。同时公司建立物资量化安全库存台账，组建备品备件专项管理专班，全面保障生产装置连续稳定运行，生产保障能力得到进一步夯实。

研发投入筑牢技术壁垒

报告期内公司研发投入达2379.88万元，持续深耕竹基材料与醋酸纤维素前沿技术，多项技术实现突破性落地。公司成功试制微纳级纤维素，可作为纸张表面施胶添加剂显著提升纸面强度；完成二类竹材存储周期对制浆性能的影响专项分析，通过浆料得率、粗浆白度、浆料物理强度等核心指标，精准验证竹材最佳储存周期，进一步优化原料利用效率。同时全硬木浆粕工艺开发、醋酸纤维素新应用拓展、新型浆粕原材料攻关等核心研发项目稳步推进，叠加四川省企业技术中心、四川省竹子制浆造纸工程技术研究中心2个省级创新平台支撑，以及牵头成立“新型竹产业产教融合共同体”、深度参与“竹浆纸一体化关键技术研究”国家重点专项项目，公司技术护城河持续拓宽。

产能升级有序推进释放增量

公司锚定绿色智能制造升级目标，重点项目建设按节点高效推进，后续产能增量储备充足。金竹新材料相关产线完成全线联动调试，有序开展性能验收工作，即将进入产能释放阶段；瓦楞纸箱智能制造绿色升级改造项目顺利完成产线设备搬迁，新能源配套纸箱产能即将落地；竹浆特种纤维项目稳步推进，已完成原料指标检测、专利交底书编制、设备罐体安装等核心工序，打造全新特种材料增长极。锅炉SC超低排放、汽轮机更新等技改项目已落地见效，生产系统节能降碳各子项目按流程推进，进一步夯实绿色低碳发展根基，后续产能利用率有望持续提升。

行业周期上行凸显成长红利

2026年上半年造纸行业盈利修复态势明确，全国机制纸及纸板产量达8313.2万吨，同比增长6.0%；造纸和纸制品业规模以上企业实现营业收入6897.9亿元，同比增长5.5%，利润总额196.1亿元，同比大幅增长27.5%。而醋酸纤维素作为小众高壁垒赛道，全球产能约90余万吨，80%产能集中于烟用过滤嘴领域，眼镜板材、偏光片保护膜等高端应用场景需求持续扩容，行业向绿色转型、高端化、产业链整合方向加速发展，公司作为国内醋酸纤维素龙头将充分受益于赛道渗透率提升红利。

整体来看，宜宾纸业依托竹资源禀赋、核心技术壁垒、多元业务布局构建的竞争优势持续凸显，核心子公司盈利韧性充足，在建产能逐步释放后有望打开长期成长空间，后续随着高附加值产品占比持续提升，经营业绩具备较强修复弹性，当前配置价值凸显。

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