营收端整体收缩

2026年上半年佛山照明实现营业收入40.95亿元，较上年同期的43.86亿元同比下降6.63%。分业务板块来看，通用照明产品营收16.11亿元，同比小幅增长3.55%，展现出基本盘的韧性；但LED封装及组件产品营收9.49亿元，同比下滑16.64%，车灯产品营收9.45亿元，同比下滑6.76%，出口贸易及其他业务营收3.63亿元，同比下滑26.37%，整体营收端受下游需求疲软和行业竞争加剧影响呈现收缩态势。

归母净利润大幅缩水

报告期内归属于上市公司股东的净利润仅为4170.56万元，较上年同期的1.15亿元同比大降63.73%。业绩下滑主要受三方面因素拖累：一是有色金属、电子元器件、塑料件等原材料价格大幅上涨推高制造成本；二是人民币快速升值带来大额汇兑损失，直接侵蚀出口业务利润空间；三是控股子公司国星光电经营业绩大幅下滑，少数股东损益亏损3508.11万元，进一步拉低了合并报表整体盈利水平。

扣非净利润大幅下滑

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的扣非净利润仅为2325.43万元，较上年同期的1.06亿元同比暴跌78.08%，盈利质量大幅恶化。非经常性损益合计1845.13万元，主要来自政府补助、非流动资产处置收益等，占当期利润总额的比例较高，说明公司当前盈利高度依赖非经常性收益，核心主业造血能力明显弱化。

基本每股收益同步走低

2026年上半年公司基本每股收益为0.0272元，较上年同期的0.0749元同比下降63.68%；稀释每股收益为0.0272元，较上年同期的0.0748元同比下降63.64%。每股收益的大幅下滑直接反映出公司当期盈利能力的收缩，股东单位盈利贡献显著降低。

加权平均净资产收益率下滑

报告期内公司加权平均净资产收益率仅为0.61%，较上年同期的1.71%同比下滑1.1个百分点，资产盈利效率大幅下降。在公司净资产规模保持稳定的背景下，ROE的走低直接体现出公司运用自有资本获取收益的能力明显削弱，资产运营效率亟待提升。

应收账款规模仍处高位

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为20.86亿元，虽较上年末的21.73亿元小幅下降3.99%，但整体规模仍处于高位。按账龄划分，1年以内应收账款占比超87%，但3年以上应收账款达1.37亿元，坏账计提总规模1.96亿元。下游客户受宏观经济波动影响回款能力承压，公司面临不小的坏账计提压力，后续需持续强化应收账款催收管理，防范大额坏账风险。

应收票据规模小幅增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值为7.53亿元，较上年末的7.33亿元同比增长2.79%。其中银行承兑票据占比超85%，商业承兑票据1.12亿元，整体票据结构以低风险的银行承兑汇票为主，但仍有5.73亿元应收票据处于质押、已背书或贴现未到期状态，票据流动性管理需持续关注。

存货规模明显攀升

截至2026年6月末，公司存货账面价值达23.42亿元，较上年末的21.64亿元同比增长8.19%。存货增长主要系公司应对原材料价格上涨提前备货所致，其中库存商品账面余额13.99亿元，存货跌价准备计提2.07亿元。子公司国星光电本期计提存货跌价准备同比增加1453.45万元，存货减值风险有所上升，若后续下游需求不及预期，高企的存货规模可能进一步挤占公司营运资金。

销售费用基本持平

2026年上半年公司销售费用为1.83亿元，较上年同期的1.83亿元同比微增0.21%，基本保持稳定。其中职工薪酬8470.91万元，业务宣传及广告费5109.28万元，费用投放效率未随营收增长同步提升，在营收下滑背景下，销售费用的刚性支出进一步压缩了利润空间。

管理费用小幅上涨

报告期内公司管理费用为2.28亿元，较上年同期的2.24亿元同比增长2.00%。职工薪酬、折旧费合计占管理费用超80%，整体管控保持平稳，但在利润大幅下滑的背景下，管理费用的刚性支出对盈利端的压力进一步凸显。

财务费用由负转正

2026年上半年公司财务费用为1457.07万元，较上年同期的-1711.77万元同比暴增185.12%，由净收益转为净支出。变动核心原因是本期人民币快速升值产生大额汇兑损失，直接侵蚀了出口业务利润空间，成为拖累当期利润的重要因素。

研发费用同比下降

报告期内公司研发费用为2.44亿元，较上年同期的2.68亿元同比下降13.08%。研发投入的收缩可能影响公司在智能照明、超高清显示、智能光电子等前沿领域的技术迭代速度，长期来看或将削弱公司的核心技术竞争力，需警惕研发投入不足带来的产品竞争力下滑风险。

经营活动现金流大额转负

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.17亿元，较上年同期的984.50万元同比暴跌1290.48%，现金流状况急剧恶化。变动主要系子公司国星光电本期销售回款减少2.5亿元所致，核心主业造血能力大幅弱化，现金流缺口需通过其他渠道补充，流动性管理压力明显上升。

投资活动现金流净流出扩大

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-5.93亿元，较上年同期的-1893.46万元同比下滑3030.30%。变动主要系本期公司购买6.88亿元大额存单和定期存款所致，该类资金操作属于常规现金管理行为，不会对日常生产经营产生实质性影响，但也反映出公司当前缺乏高性价比的实体产业投资方向，资金使用效率有待提升。

筹资活动现金流净流出增加

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.77亿元，较上年同期的-1.32亿元同比下滑33.96%，主要系本期偿还供应链融资和收回银行承兑汇票保证金共同影响所致。公司主动压降有息负债规模，整体债务结构保持稳健，但也反映出公司当前外部融资扩张意愿较低。

投资风险提示

佛山照明当前面临多重经营压力：一是照明行业整体需求承压，市场竞争白热化，盈利空间持续被挤压；二是原材料价格上涨、人民币升值双重夹击，成本端压力难以传导；三是核心子公司国星光电业绩大幅亏损，对合并报表利润形成明显拖累。投资者需警惕公司后续业绩进一步下滑的风险，关注公司成本管控、回款改善及新赛道业务拓展的落地成效。

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