营业收入实现双位数增长

报告期内海川智能营收规模突破亿元关口，计量设备板块成为核心增长拉动项，国内市场营收增速高于海外市场，整体业务规模呈扩张态势。

当前营收增长的同时，后续需关注高企的销售费用投入能否持续转化为营收增量，避免出现投入产出效率错配的情况。

归母净利润同比大幅下滑

在营收同比增长的背景下，公司盈利端并未同步提升，反而出现显著收缩，盈利承压信号明确。

营收与盈利走势背离，意味着公司当前的营收增长并未有效转化为实际利润，成本端的刚性上涨已经大幅侵蚀了营收带来的收益空间。

扣非净利润同步大幅回落

扣除非经常性损益后的净利润同样出现超三成同比下滑，直接反映公司主营业务自身的盈利能力出现明显回落，盈利质量同步下降。

该数据意味着公司核心主业的造血能力已经出现实质性收缩，并非偶发性非经常性损益因素导致的盈利下滑，投资者需警惕主业盈利持续走弱的风险。

基本每股收益同步走低

受净利润大幅下滑影响，股东单位对应的盈利水平明显收缩，每股盈利出现同步下滑。

基本每股收益的大幅下滑，直接体现当前股东权益对应的盈利回报能力出现明显缩水，对二级市场估值支撑力度有所减弱。

扣非每股收益同步回落

扣非后基本每股收益进一步印证了主营业务盈利端的收缩态势，剔除偶发性收益后的真实每股盈利水平下滑明显。

该指标的变动进一步坐实了主业盈利的下行趋势，没有非经常性损益的修饰，公司真实的每股盈利水平已经出现显著倒退。

加权平均净资产收益率下降

报告期内公司净资产的盈利效率明显走低，资产整体的回报能力有所减弱。

2026年半年度公司加权平均净资产收益率为1.85%，较上年同期的2.47%下降0.62个百分点。这意味着公司每100元净资产在当期仅能创造1.85元的收益，资产使用效率较上年同期明显下滑，净资产创造收益的能力已经出现弱化。

应收账款规模小幅下降

截至报告期末，公司应收账款账面价值小幅回落，整体信用风险处于相对可控区间。

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为3538.88万元，较上年末的3662.64万元小幅减少3.38%，应收账款占总资产比例为5.39%。其中1年以内应收账款占比71.65%，前五大客户应收账款占比33.57%，账龄结构相对健康，客户集中度风险较低，整体坏账计提压力相对有限。

应收票据规模近乎翻倍

报告期内公司应收票据规模出现大幅增长，回款结构中票据占比显著提升。

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值达1427.82万元，较上年末的733.41万元同比大幅增长94.68%，全部为银行承兑票据。虽然银行承兑票据的兑付安全性相对较高，但票据类资产占比大幅提升，意味着公司实际可随时动用的现金回款占比下降，后续票据兑付的流动性风险仍需持续关注，若出现集中到期兑付延迟，可能对公司短期现金流形成扰动。

存货规模明显攀升

报告期内公司存货规模大幅增长，存货积压风险有所上升，可能对后续运营资金周转形成压力。

当前存货占总资产比例已提升至17.32%，其中发出商品余额同比大幅增长258.33%，本期存货跌价准备计提456.23万元。发出商品的大幅增长意味着大量货品已发出但尚未完成收入确认和回款，若后续下游客户验收延迟、需求不及预期，可能导致存货周转周期进一步拉长，占用更多运营资金，甚至引发更多存货跌价损失。

销售费用大幅增长近四成

报告期内公司加大市场拓展投入，销售端成本大幅上涨，投入效率有待后续验证。

销售费用的增长主要来自展览广告费、差旅费的大幅增加，公司试图通过加大市场投入拉动营收增长，但当前12.84%的营收增速远低于近四成的销售费用增速，销售端投入的转化效率偏低，后续若营收增长无法覆盖销售费用的上涨，将进一步挤压利润空间。

管理费用同比增长超两成

报告期内公司管理端成本呈现刚性上升态势，进一步加大了利润端的压力。

管理费用的增长来自职工薪酬、中介机构费、业务招待费的全面上涨，这类成本大多属于刚性支出，后续管控难度相对较高，在当前盈利下行的背景下，刚性上涨的管理费用将进一步放大盈利端的压力。

财务费用由正转负大幅下滑

报告期内财务费用出现极端变动，汇率波动对公司盈利端的冲击已经开始显现。

财务费用由上年同期的净收益状态转为当期的净支出状态，一方面是利息收入同比减少，另一方面是美元兑人民币汇率下降导致汇兑损失同比大幅增加。公司海外业务占比达一定规模，若后续人民币汇率持续波动，且公司未采取有效的汇率对冲措施，汇兑损失将持续侵蚀海外业务的利润，进一步加剧盈利端的不确定性。

研发费用稳步提升

报告期内公司持续保持对核心技术的投入力度，研发端投入保持稳定增长。

研发投入中研发人员薪酬占比达86.02%，核心研发团队的稳定性得到保障，不过当前研发投入的转化效果尚未在当期营收和利润中体现，后续需关注新技术落地后能否带动产品毛利率提升，对冲当前的成本上涨压力。

经营活动现金流近乎腰斩

报告期内公司经营端造血能力明显减弱，需警惕后续运营资金缺口扩大的风险。

经营活动现金流近乎腰斩主要系采购付现同比大幅增加所致，叠加存货规模大幅攀升，意味着公司大量现金被占用在备货环节，经营活动创造现金的能力已经出现明显弱化，若后续回款速度进一步放缓，很可能出现运营资金周转紧张的情况。

投资活动现金流由正转负

报告期内投资活动现金流出现极端变动，大额资金配置于低风险金融资产，实体产业投资力度不足。

该变动主要来自公司大额购买大额存单，大量资金沉淀在低收益的类现金金融资产中，并未投向实体产业的产能扩张或者技术升级，侧面反映出公司当前主业扩张意愿不足，缺乏优质的实体产业投资项目，长期来看可能影响公司的长期成长动能。

筹资活动现金流流出规模收窄

报告期内筹资端现金流出压力有所缓解，整体筹资端的支出规模大幅收缩。

筹资活动现金流流出收窄主要是本期股利分红金额较上年大幅减少，在当前经营现金流大幅下滑的背景下，减少分红一定程度上可以留存更多现金用于日常运营，缓解运营资金压力，但也反映出公司当期可用于分红的利润规模明显缩水，股东的分红回报能力有所下降。

整体来看，海川智能本期虽然实现了营收的双位数增长，但盈利端、现金流端均出现多项负面变动，叠加存货高企、汇率波动冲击等多重风险因素，投资者需高度关注公司后续成本管控能力、现金流改善情况以及海外业务汇率对冲措施的落地效果，警惕后续业绩持续下滑的潜在风险。

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