核心盈利指标全面承压

2026年上半年健康元受多重行业因素叠加影响，整体业绩出现阶段性下滑，核心盈利相关指标均呈现不同程度的同比回落态势。

营业收入同比下滑16.66%

当期公司总营收录得65.83亿元，较上年同期减少超13亿元，下滑主要来自子公司丽珠集团的业绩波动，其上半年营收约50亿元，同比大降20.28%。不过健康元本部展现出较强运营韧性，创新药陆续上市叠加保健品板块增长带动盈利能力小幅提升，其中保健品板块上半年实现营收3.04亿元，同比增长25%，鹰牌花旗参茶创下近十年上半年最佳销售成绩，成为当期少数增长亮点。

归母净利润同比下滑17.49%

归母净利润录得6.48亿元，同比减少1.37亿元，下滑幅度略高于营收端表现，反映出当期整体盈利端承压程度超过营收收缩节奏。

扣非净利润下滑幅度超两成

扣非归母净利润为6.04亿元，同比下滑21.55%，下滑幅度显著高于归母净利润，说明当期非经常性损益对利润形成一定支撑，主营业务的盈利收缩压力更为突出。

基本每股收益同步回落

基本每股收益降至0.35元/股，较上年同期的0.43元/股减少0.08元，同比下滑18.60%，与归母净利润的变动趋势完全匹配，直接体现普通股东每股享有的盈利水平出现明显下降。

扣非每股收益降幅超两成

扣非基本每股收益为0.33元/股，上年同期为0.42元/股，同比下滑21.43%，和扣非净利润的变动幅度基本一致，剔除非经常性收益后，公司主业对应的每股盈利水平缩水更为明显。

加权平均净资产收益率下行

当期加权平均净资产收益率为4.21%，较上年同期的5.38%下降1.17个百分点，说明公司净资产的盈利效率有所降低，股东投入资本的回报水平出现明显回落。

资产核心科目变动分析

应收账款规模同比下降9.04%

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为24.76亿元，较2025年末的27.22亿元下降9.04%，变动趋势与当期营收下滑基本匹配，整体回款情况保持稳定，未出现营收收缩下账款异常高企的情况。

应收票据大幅收缩34.57%

报告期末公司应收票据余额为10.71亿元，较上年末的16.36亿元大幅下降34.57%，主要是当期营收规模下滑，对应收到的票据结算款项同步减少，该科目变动完全贴合当期业务规模收缩的实际情况。

存货规模小幅上升8.98%

截至2026年6月末，公司存货账面价值为24.11亿元，较上年末的22.14亿元增长8.98%，整体库存水平保持在合理区间，未出现大规模积压情况，存货周转相关风险处于可控范围。

期间费用结构性变动

销售费用大降28.29%

2026年上半年公司销售费用为14.46亿元，同比大幅下降28.29%，是所有期间费用中降幅最大的科目，主要伴随营收规模收缩同步调整营销资源投放，费用投放效率得到优化，不过也需警惕营销端收缩是否会对后续市场拓展形成长期制约。

管理费用同比下降10.01%

当期管理费用支出3.80亿元，同比下降10.01%，公司持续推进数字化运营和精益管理，内部管理效能得到进一步提升，降本增效举措在管理端已显现实际效果。

财务费用由负转正趋势明显

2026年上半年财务费用为-742.45万元，而上年同期为-2.22亿元，变动幅度显著，主要原因是当期存款利息收入减少，同时海外业务拓展过程中汇兑损失有所增加，公司财务端的收益空间被明显压缩，后续若海外业务持续扩张，汇兑波动可能进一步侵蚀利润。

研发费用同比下降16.43%

当期研发费用支出5.11亿元，同比下降16.43%，但研发投入总额占营收比例仍保持8.20%的较高水平。截至报告期末公司已布局20余款1类创新药管线，核心呼吸领域创新药商业化进度稳步推进，AI赋能药物研发平台已将新型活性分子命中率提升2至5倍，研发端的长期布局仍在持续推进。

现金流表现拆解

经营活动现金流逆势增长

在营收下滑的背景下，经营活动产生的现金流量净额录得20.42亿元，较上年同期同比增长6.03%，体现出公司主营业务造血能力保持稳健，回款及现金管理效率表现亮眼。

投资活动净流出小幅扩大

当期投资活动产生的现金流量净额为-6.69亿元，上年同期为-6.41亿元，净流出规模小幅增加，主要是报告期内子公司丽珠集团完成越南上市公司IMP的要约收购，支付了对应收购款项，加速推进东南亚市场布局。

筹资活动净流出规模收窄

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-14.74亿元，上年同期为-16.09亿元，净流出规模有所收窄，当期公司完成2025年度分红合计4.02亿元，同时子公司向少数股东分红规模较大。

异动风险指标提示

报告期内非流动负债一年内到期部分中的应付股利余额达2.11亿元，较上年末的1401.72万元同比暴增1405.40%，主要是非全资子公司实施利润分配方案，应付少数股东的待支付股利大幅增加。同时公司对外担保总规模达21.31亿元，占归母净资产比例为8.97%，其中8.20亿元担保标的资产负债率超过70%，相关或有负债风险需要投资者持续关注。 此外公司其他权益工具投资余额从上年末的9.90亿元暴增至30.02亿元，同比增幅达203.05%，新增大额非交易性权益投资的后续收益兑现情况存在不确定性。商誉余额从上年末的6.36亿元增至16.06亿元，同比增长152.37%，全部来自收购越南IMP形成的新增商誉，后续整合效果不及预期可能带来商誉减值风险，投资者需留意相关后续进展。

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