钒钛股份2026年上半年营收49.96亿元增17.45% 扭亏为盈成长确定性凸显
核心主业多点发力 营收结构持续优化
报告期内钒钛股份聚焦钒、钛两大核心战略赛道，生产端稳产提效成果显著，核心产品产量全线走高：钒制品（以五氧化二钒计）累计产出2.63万吨，同比提升0.98%；钛白粉产量达14.75万吨，同比增长8.31%，其中高附加值氯化钛白粉产出3.55万吨；钛渣产量10.85万吨，同比大幅增长14.41%，产能释放效率持续攀升。 营收结构层面，钛产品业务增速领跑全板块，钒钛双主业合计贡献超83%的营收占比，境外市场拓展成效突出，海外营收同比增幅达25.49%，全球化布局持续落地。
| 业务板块 | 报告期营收（亿元） | 同比增速 | 营收占比 |
|---|---|---|---|
| 钒产品 | 19.99 | 3.64% | 40.02% |
| 钛产品 | 21.81 | 16.69% | 43.66% |
| 电力 | 2.97 | 105.43% | 5.95% |
| 钢材及制品 | 1.04 | 4.73% | 2.08% |
| 其他 | 4.14 | 95.62% | 8.29% |
从主营业务细分维度看，当期核心主营业务收入达11.92亿元，较上年同期的9.89亿元同比增长20.61%，主营业务成本同步从上年的9.96亿元优化至10.68亿元，营收端的强劲增长直接拉动经营基本面向上修复。两大核心品类钒产品、电产品合计贡献营收11.67亿元，占总营收比重超过94.8%，主业聚焦度极高。同时公司建立了极强的回款安全垫，销售商品类客户大多提前付款，延后付款客户的付款期限也不超过交付后180天，服务类业务更是在提供服务前提前收取款项，报告期末已签订未履约合同对应的待确认收入达3469.90万元，将在2026年内全部转化为营收，后续业绩增长具备明确支撑。
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 | ||
|---|---|---|---|---|
| 收入 | 成本 | 收入 | 成本 | |
| 主营业务 | 1,192,488,217.49 | 1,067,520,501.13 | 988,713,785.25 | 996,066,495.91 |
| 其他业务 | 37,867,089.16 | 28,250,756.28 | 44,172,803.17 | 35,037,031.26 |
| 合计 | 1,230,355,306.65 | 1,095,771,257.41 | 1,032,886,588.42 | 1,031,103,527.17 |
| 合同分类 | 钒产品 | 电产品 | 其他 | 合计 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 营业成本 | 营业收入 | 营业成本 | 营业收入 | 营业成本 | 营业收入 | 营业成本 | |
| 销售商品 | 869,177,059.49 | 797,216,000.99 | 297,404,842.50 | 248,909,735.95 | 35,530,654.40 | 31,339,953.88 | 1,202,112,556.39 | 1,077,465,690.82 |
| 提供服务 | 28,242,750.26 | 18,305,566.59 | 28,242,750.26 | 18,305,566.59 | ||||
| 合计 | 869,177,059.49 | 797,216,000.99 | 297,404,842.50 | 248,909,735.95 | 63,773,404.66 | 49,645,520.47 | 1,230,355,306.65 | 1,095,771,257.41 |
盈利水平大幅修复 双主业毛利同步提升
报告期内公司通过精准降本、高附加值产品投放等举措，盈利水平实现跨越式修复，整体营业毛利达5.68亿元，同比大幅增长171.18%。钒产品板块受益于成本端优化，营业成本同比下降5.62%，毛利率同比提升8.48个百分点至13.56%；钛产品板块在出口量同比增长16.6%的带动下，毛利率同比提升4个百分点至9.19%，盈利弹性持续释放。
| 核心盈利指标 | 报告期数值 | 上年同期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 整体营业毛利（亿元） | 5.68 | 2.09 | +171.18% |
| 钒产品毛利率 | 13.56% | 5.08% | +8.48pct |
| 钛产品毛利率 | 9.19% | 5.19% | +4.00pct |
| 加权平均净资产收益率 | 1.77% | -1.62% | +3.39pct |
细分盈利维度来看，报告期内公司扣非后加权平均净资产收益率为1.67%，基本每股收益和稀释每股收益均达到0.0239元，扣非后每股收益0.0225元，主业盈利贡献占比超过94%，盈利质量扎实。当期非经常性损益合计1286.15万元，主要来自政府补助、非流动资产处置损益以及应收款项减值转回，非经常性损益整体为正向贡献，进一步增厚了当期利润水平。
| 报告期利润 | 加权平均净资产收益率 | 每股收益 | |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益(元/股) | 稀释每股收益(元/股) | ||
| 归属于公司普通股股东的净利润 | 1.77% | 0.0239 | 0.0239 |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | 1.67% | 0.0225 | 0.0225 |
| 项目 | 金额 | 说明 |
|---|---|---|
| 非流动性资产处置损益 | 3,411,535.14 | |
| 计入当期损益的政府补助 | 10,194,428.50 | |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | -250,000.00 | |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 1,100,000.00 | |
| 受托经营取得的托管费收入 | 400,000.00 | |
| 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 | -104,145.39 | |
| 减:所得税影响额 | 938,093.62 | |
| 少数股东权益影响额(税后) | 952,253.26 | |
| 合计 | 12,861,471.37 | -- |
利润质量显著改善 经营现金流暴增近百倍
报告期内公司盈利含金量同步大幅提升，扣非归母净利润达2.09亿元，同比增长203.68%，盈利完全来自主业经营贡献，非经常性损益仅占净利润的5.81%。同时公司通过优化支付结构，提升票据支付比例、减少货币支付，经营活动产生的现金流量净额达2.75亿元，同比暴增9794.73%，现金流状况实现根本性扭转，盈利质量处于历史较好水平。
| 核心利润质量指标 | 报告期数值 | 上年同期数值 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 2.21 | -1.99 | +211.10% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 2.09 | -2.01 | +203.68% |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 2.75 | -0.03 | +9794.73% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0239 | -0.0215 | +211.16% |
投资资产质量稳健 收益结构持续优化
报告期内公司长期股权投资账面规模达810.79亿元，其中对子公司投资账面值810.15亿元，对联营企业投资639.73万元，联营企业四川金雅汇科技有限公司当期贡献权益法投资收益5.82万元，较期初余额对应的收益水平实现正向增长，投资组合无任何减值计提，资产质量保持稳健。
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 账面余额 | 减值准备 | 账面价值 | 账面余额 | 减值准备 | 账面价值 | |
| 对子公司投资 | 8,101,481,725.21 | 8,101,481,725.21 | 8,101,481,725.21 | 8,101,481,725.21 | ||
| 对联营､合营企业投资 | 6,397,305.24 | 6,397,305.24 | 6,339,111.74 | 6,339,111.74 | ||
| 合计 | 8,107,879,030.45 | 8,107,879,030.45 | 8,107,820,836.95 | 8,107,820,836.95 |
当期整体投资收益合计6888.54万元，其中成本法核算的长期股权投资收益5122.03万元，其他权益工具投资持有期间股利收入70.30万元，较上年同期的62.70万元同比增长12.12%，投资端收益结构持续优化。
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 成本法核算的长期股权投资收益 | 51,220,328.00 | 312,509,200.00 |
| 权益法核算的长期股权投资收益 | 58,193.50 | 135,040.83 |
| 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 703,000.00 | 627,000.00 |
| 其他 | 16,903,833.30 | 20,765,506.67 |
| 合计 | 68,885,354.80 | 334,061,692.75 |
往来资产质量优异 坏账风险几乎为零
公司期末前五名其他应收款合计4.80亿元，占其他应收款期末余额比例达99.98%，所有款项账龄均在1年以内，仅计提坏账准备1.28万元，几乎无坏账风险，其中对核心合作方攀钢集团重庆钛业的4.80亿元往来款项占比高达99.95%，资金安全性极强。
| 单位名称 | 款项的性质 | 期末余额 | 账龄 | 占其他应收款期末余额合计数的比例 | 坏账准备期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 攀钢集团重庆钛业有限公司 | 其他 | 480,000,000.00 | 1年以内 | 99.95% | |
| 中国人民财产保险股份有限公司 | 其他 | 164,266.67 | 1年以内 | 0.03% | 11,827.20 |
| 国网四川省电力公司 | 其他 | 10,007.02 | 1年以内 | 720.51 | |
| 攀枝花钢城集团有限公司 | 保证金 | 3,000.00 | 1年以内 | 216.00 | |
| 攀西钒钛检验检测院 | 其他 | 1,160.00 | 1年以内 | 83.52 | |
| 合计 | 480,178,433.69 | 99.98% | 12,847.23 |
研发投入高增 技术壁垒持续加固
报告期内公司研发投入达1.85亿元，同比增长29.91%，此前处于研究阶段的多个国家级、省级重大关键技术研发项目转入开发阶段，研发活动全面提速。作为攀西战略资源创新开发试验区的龙头企业，公司依托两大省级技术创新平台，在钒渣绿色提取、高钒铁生产、大型电炉冶炼钛渣等领域持续巩固自主知识产权优势，旗下钒铁、钒氮合金获评工信部“制造业单项冠军产品”，技术护城河持续拓宽。
行业红利释放 长期增长逻辑强化
2026年6月新版《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，钒正式列入36种国家级战略性矿产清单，新增产能扩张受到政策硬约束，供给端中期增量有限，产业集中度将进一步提升。下半年随着稳增长政策落地，钒的钢铁领域需求将随高强化螺纹钢渗透率提升持续增长，同时云南等地全钒液流电池储能项目集中并网，钒作为长时储能核心金属的市场地位将进一步巩固，叠加钛白粉海外产能退出带来的出口缺口，公司作为全球主要钒制品供应商、国内核心钛原料龙头，后续业绩增长确定性较强，当前估值具备较高安全边际。
整体来看，钒钛股份2026年上半年业绩实现超预期的正向修复，钒钛核心赛道优势持续巩固，在手待确认订单充足，资产质量扎实，后续随着钒产品下游储能等领域渗透率持续提升，公司业绩增长确定性极强，具备较高的长期配置价值。
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