万凯新材2026年半年度业绩爆发：归母净利润5.62亿元同比大增910% 周期复苏+产能扩张双击凸显高成长价值
核心经营业绩大幅超预期
2026年上半年，万凯新材依托聚酯瓶片行业供需格局改善、需求稳步复苏的行业红利，经营业绩创下历史新高，多项核心财务指标实现数倍级增长，整体表现大幅超出市场此前一致预期。公司当期实现营业收入96.52亿元，同比增长17.52%；归母净利润达5.62亿元，同比增幅高达910.09%；扣非归母净利润3.46亿元，同比增长971.52%，业绩弹性得到极致释放。
报告期内核心经营数据表现如下：
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期（调整后） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 965,216.36 | 821,335.24 | 17.52% |
| 归母净利润（万元） | 56,190.57 | 5,562.91 | 910.09% |
| 扣非归母净利润（万元） | 34,580.36 | 3,227.23 | 971.52% |
| 经营活动现金流净额（万元） | 53,205.90 | 46,469.80 | 14.50% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.98 | 0.11 | 790.91% |
| 加权平均净资产收益率 | 8.56% | 1.03% | 提升7.53个百分点 |
主营业务量价齐升 产销率破108%
公司核心产品瓶级PET迎来量价同步增长的黄金阶段，报告期内该产品实现营业收入92.26亿元，同比增长15.19%，对应营业成本83.37亿元，同比仅上涨7.51%，产品毛利率达到9.64%，较上年同期大幅提升6.46个百分点，主业盈利弹性充分释放。面对上游原材料价格波动，公司通过优化生产、采购、销售全流程节奏，强化库存精细化管理实现降本增效，上半年整体产销率高达108.42%。国内市场实现销量98.78万吨，保持稳健增长；海外市场表现尤为亮眼，销量达48.39万吨，同比增长11.50%，全球化布局的成效持续兑现。
行业景气上行 供需格局持续改善
2026年上半年聚酯瓶片行业正式进入周期性复苏通道，供给端新增产能投放明显放缓，国内上半年总产量约848万吨，同比下滑2.6%，此前一轮产能扩张带来的供需矛盾得到有效缓解；需求端保持稳健扩张态势，上半年整体消费量约874万吨，同比增长10%，其中国内需求量512万吨，同比增长15.3%，海外出口量约362万吨，同比增长3.4%。截至6月末行业社会库存回落至312万吨，较去年底下滑27万吨，行业加工差触底反弹，全行业盈利水平实现显著修复。
盈利质量扎实 现金流表现优异
公司盈利含金量充足，报告期内经营活动产生的现金流量净额达到5.32亿元，同比增长14.50%，规模显著覆盖当期净利润。公司通过套期保值业务有效对冲原材料价格波动风险，报告期内期货端确认投资收益3.80亿元，与现货端损益合计实现1.05亿元正向收益，成功锁定核心产品毛利，经营稳定性大幅提升。
核心盈利相关指标表现如下：
| 指标 | 2026年半年度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 瓶级PET毛利率 | 9.64% | 3.18% | +6.46pct |
| EBITDA全部债务比 | 12.03% | 3.21% | +8.82pct |
| 利息保障倍数 | 7.61 | 1.02 | +646.08% |
| 现金利息保障倍数 | 4.90 | 4.64 | +5.60% |
在手订单充足 增长确定性拉满
报告期末公司已签订合同但尚未履行完毕的履约义务对应收入规模达9.10亿元，且全部9.10亿元均预计将于2026年度确认，不存在跨至2027年及以后的递延收入，充足的待确认订单为下半年业绩释放筑牢坚实基础，营收增长的可见度大幅提升。
投资收益转正 收益结构优化
本期公司投资收益实现跨越式增长，从去年同期的-1.49亿元转正至2.76亿元，同比增幅超284%，其中处置交易性金融资产取得的投资收益贡献核心增量，较上年同期的-1.58亿元大幅改善，资金运作效率显著提升。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） |
|---|---|---|
| 成本法核算的长期股权投资收益 | 6,000,000.00 | |
| 权益法核算的长期股权投资收益 | -42,205.12 | -263,254.04 |
| 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 463,146.03 | |
| 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 274,457,394.55 | -158,439,487.48 |
| 银行理财 | 944,036.29 | 2,707,067.24 |
| 延迟定价合约 | 182,087.94 | |
| 合计 | 275,541,313.66 | -149,532,528.25 |
非经常性损益增厚 盈利弹性充足
本期公司非经常性损益合计达2.16亿元，其中处置金融资产产生的损益贡献1.31亿元，非流动性资产处置损益8992.44万元，政府补助7590.36万元，多元的收益来源有效对冲主业波动，为整体利润表现提供额外支撑。
| 项目 | 金额（元） | 说明 |
|---|---|---|
| 非流动性资产处置损益 | 89,924,405.64 | |
| 计入当期损益的政府补助 | 75,903,570.44 | |
| 处置金融资产产生的损益 | 130,567,752.52 | |
| 同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益 | -2,310,656.07 | |
| 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 | -22,080,112.72 | |
| 减:所得税影响额 | 55,902,840.86 | |
| 合计 | 216,102,118.95 | -- |
全球化产能布局获里程碑突破
公司全球化战略落地节奏超市场预期，首个海外自建生产基地——尼日利亚30万吨/年食品级PET新材料项目于6月底试车成功，截至报告披露日已正式投产，成功突破海外反倾销贸易壁垒，大幅提升海外市场响应速度。印尼75万吨聚酯瓶片项目正按计划全力推进，后续海外产能将持续贡献增量。国内产能扩张同步推进，浙江耀瑞兴150万吨SSP瓶级聚酯切片装置项目处于基础工程施工阶段，项目达产后公司总产能将进一步提升至450万吨/年，全球行业龙头地位进一步巩固。截至报告期末公司在建工程余额达到11.35亿元，较期初增长136.11%，产能建设稳步推进。
研发持续加码 技术壁垒不断夯实
报告期内公司研发投入6081.71万元，同比大幅增长84.80%，上半年新获得专利20项，其中发明专利11项，累计专利总量达143项，专利数量位居行业前列。多个前沿研发项目取得关键进展：5000吨生物基呋喃聚酯中试生产线完成政策准入，获准用于食品接触领域；PET化学法再生技术中试线实现稳定运行，成功产出合格产品；高耐热共聚酯项目完成从实验室到中试放大的技术突破，产品可广泛应用于家电、高端包装等新兴领域，打开长期成长空间。
深度绑定核心客户 长效激励凝聚动能
公司与农夫山泉、可口可乐、怡宝、娃哈哈等全球知名食品饮料龙头建立长期稳定合作关系，优质客户资源壁垒深厚。报告期内完成2026年限制性股票激励计划首次授予，向266名核心骨干员工授予372.72万股限制性股票，覆盖中高层管理、核心研发及业务团队，深度绑定员工与公司利益，充分激发团队活力。
股东回报能力持续提升
报告期内公司加权平均净资产收益率达8.56%，对应基本每股收益0.98元，扣非后加权平均净资产收益率达5.39%，对应基本每股收益0.60元，核心盈利指标展现出较强的资产获利能力，无论是整体盈利还是扣非后主业盈利，均体现出公司资产运营效率处于较高水平，为股东创造收益的能力持续释放。
| 报告期利润 | 加权平均净资产收益率 | 基本每股收益(元/股) | 稀释每股收益(元/股) |
|---|---|---|---|
| 归属于公司普通股股东的净利润 | 8.56% | 0.98 | 0.77 |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | 5.39% | 0.60 | 0.48 |
综合点评
当前万凯新材正处于行业周期复苏+自身产能持续扩张的双击阶段，9.10亿元年内待确认订单锁定下半年业绩基本盘，主业盈利弹性在行业景气上行通道中有望持续释放，叠加海外产能落地突破贸易壁垒、国内新项目稳步推进打开长期成长天花板，作为全球聚酯瓶片行业头部企业，公司后续盈利水平有望持续攀升，成长投资价值凸显。
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