光正眼科财报解读：归母净利润同比增1152.76%、投资活动现金流增338.64%，盈利增长依赖资产处置暗藏可持续性风险
营业收入
2026年上半年光正眼科实现营业收入3.90亿元，较上年同期的4.36亿元同比下滑10.55%。分板块来看，核心医疗板块收入3.69亿元，同比下降7.42%；钢结构板块收入仅826.03万元，同比大幅下滑65.31%，主要系公司主动收缩钢结构加工安装业务，聚焦存量项目与租赁业务；能源板块收入1240.59万元，同比微降6.46%。业务收缩背景下整体营收规模下滑，需警惕主业增长乏力风险。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 39014.48 | 43615.33 | -10.55% |
| 医疗行业收入（万元） | 36947.86 | 39907.73 | -7.42% |
| 钢结构行业收入（万元） | 826.03 | 2381.39 | -65.31% |
| 能源行业收入（万元） | 1240.59 | 1326.21 | -6.46% |
净利润
报告期内归属于上市公司股东的净利润为1777.58万元，较上年同期的141.89万元同比暴增1152.76%，但该增长完全依赖非经常性损益支撑：当期处置子公司乌鲁木齐中景利华石油化工有限公司51%股权确认投资收益2060.89万元，扣除非经常性损益后归母净利润为-323.17万元，主业实际处于亏损状态，盈利含金量极低。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 1777.58 | 141.89 | 1152.76% |
| 扣非归母净利润（万元） | -323.17 | -327.98 | 1.47% |
扣非净利润
扣除非经常性损益后，公司2026年上半年扣非净利润为-323.17万元，上年同期为-327.98万元，仅实现1.47%的微幅减亏，核心眼科医疗主业尚未实现正向盈利，经营基本面未出现实质性改善。
基本每股收益
2026年上半年基本每股收益为0.03元/股，上年同期仅为0.00元/股，该指标增长完全由处置资产带来的一次性收益拉动，并非主业盈利改善驱动。
扣非每股收益
报告期内扣非后基本每股收益为-0.01元/股，与扣非净利润表现匹配，反映公司主业经营仍未摆脱亏损状态，普通投资者难以通过主业盈利获得权益回报。
加权平均净资产收益率
2026年上半年加权平均净资产收益率达17.15%，较上年同期的1.24%大幅提升15.91个百分点，但该指标高企同样源于一次性资产处置收益，扣非后加权平均净资产收益率仅为-3.12%，真实资产盈利效率远低于账面数值。
应收账款
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为8556.69万元，较期初的9610.91万元同比下降10.97%。但从账龄结构看，3年以上应收账款达4652.70万元，占总账面余额比例超35%，其中钢结构板块应收账款坏账计提比例高达50.97%，历史工程欠款回收难度极大，后续仍存在大额坏账计提风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 8556.69 | 9610.91 | -10.97% |
| 3年以上应收账款余额（万元） | 4652.70 | 4037.42 | 15.24% |
应收票据
截至报告期末，公司应收票据账面价值为195.18万元，较期初的625.53万元大幅下滑68.80%，商业承兑票据余额已清零，应收票据规模收缩主要系业务结算结构调整，相关回款流动性有所下降。
存货
2026年6月末公司存货账面价值为2511.21万元，较期初的2789.91万元同比下降10.00%，存货整体规模保持低位，其中库存商品占存货账面价值比例超87%，主要为眼科诊疗耗材与配镜材料，不存在大规模滞销减值风险。
销售费用
报告期内销售费用发生额为7979.54万元，较上年同期的8635.81万元同比下降7.60%，主要系广告宣传费、职工薪酬投入同比缩减，公司主动优化营销投放效率，降低获客成本。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 7979.54 | 8635.81 | -7.60% |
| 其中：广告宣传费（万元） | 4254.72 | 4356.32 | -2.33% |
管理费用
2026年上半年管理费用发生额为5355.89万元，较上年同期的5844.84万元同比下降8.37%，主要系职工薪酬、办公差旅费、业务招待费等管控类支出同比压缩，整体管理效率有所提升。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 5355.89 | 5844.84 | -8.37% |
| 其中：职工薪酬（万元） | 3050.82 | 3197.23 | -4.58% |
财务费用
报告期内财务费用发生额为1587.16万元，较上年同期的1827.11万元同比下降13.13%，主要系本期借款利息、售后回租利息支出同比减少，公司债务成本管控取得一定成效。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 1587.16 | 1827.11 | -13.13% |
| 其中：利息费用（万元） | 1518.05 | 1788.19 | -15.11% |
研发费用
2026年上半年研发费用发生额为75.00万元，较上年同期的125.00万元同比大幅下降40.00%，主要系本期实验室运作费较上年同期缩减，眼科相关科研投入力度明显减弱，长期技术竞争力培育存在不足。
经营活动产生的现金流量净额
报告期内经营活动产生的现金流量净额为3130.27万元，较上年同期的2985.06万元同比小幅增长4.86%，经营现金流保持小幅正向流入，整体运营现金流基本稳定。
投资活动产生的现金流量净额
2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为1582.46万元，较上年同期的-663.13万元同比大增338.64%，实现由净流出转为净流入，主要系本期处置子公司股权带来大额现金流入，同时固定资产资本支出同比大幅缩减所致。
筹资活动产生的现金流量净额
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-5103.38万元，较上年同期的-3497.01万元同比下滑45.94%，主要系公司本期兑付一年内到期银行贷款，偿债现金支出大幅增加，整体筹资端呈现大额净流出状态，后续资金偿付压力仍需关注。
风险提示
光正眼科本次财报账面利润高增完全依赖一次性资产处置收益，扣非后主业持续亏损，同时公司对外担保余额合计达5.81亿元，占净资产比例高达516.29%，远超安全阈值，叠加历史钢结构业务大额长期应收款回收不确定性，投资者需高度警惕公司后续业绩变脸、或有负债履约等潜在风险，理性评估盈利可持续性。
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