营收同比大幅增长

报告期内聚星科技实现营业收入13.33亿元，较上年同期的5.37亿元同比增长148.06%。营收大幅增长主要来自两方面驱动：一是公司业务规模持续扩大，订单量与销售量同步提升；二是核心原材料银及银合金市场价格上涨，带动产品售价随之上调。分产品来看，电接触材料营收同比增幅高达324%，成为拉动整体营收增长的核心动力。

净利润增速远超营收

报告期内公司实现净利润1.83亿元，上年同期仅为0.53亿元，同比增幅达242.79%。净利润增速显著高于营收增速，主要得益于公司毛利率从上年同期的18.68%提升至22.76%，盈利水平明显改善，同时规模效应下期间费用的边际摊薄效应逐步显现。

扣非盈利质量进一步夯实

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.76亿元，上年同期为0.50亿元，同比增长253.71%，增速高于归母净利润整体增幅，说明公司核心主业的盈利质量进一步夯实，非经常性损益对利润的贡献占比处于合理区间。

基本每股收益大幅增厚

报告期内公司基本每股收益为1.18元/股，上年同期仅为0.35元/股，同比增幅达237.14%。在总股本未发生变动的情况下，每股收益的大幅提升直接反映出公司盈利能力的同步增强，股东单位份额对应的盈利水平显著增厚。

扣非每股收益同步高增

对应扣非净利润的高增长，报告期内公司扣非基本每股收益为1.13元/股，上年同期为0.32元/股，同比增幅同样超过200%，进一步验证了主业盈利的高成长性。

应收账款规模快速攀升

截至报告期末，聚星科技应收账款账面价值达67150.09万元，较上年期末的41669.39万元同比增长61.15%，占总资产比例达28.07%。应收账款大幅增长一方面来自业务规模扩张带来的销售规模提升，另一方面原材料涨价带动产品售价增加，也推高了应收款余额。当前公司应收账款前五名客户合计占比27.43%，虽然客户分散度尚可，但应收款整体规模已接近7亿元，后续若下游客户信用状况出现不利变化，将直接影响公司资金回笼效率，存在一定坏账回收风险。

应收票据兑付风险抬升

截至报告期末，公司应收票据账面价值为7669.28万元，较上年期末的5092.49万元同比增长50.60%，增长原因主要是本期业务扩张后，客户以票据形式结算的回款金额明显增加。其中商业承兑汇票占比达85.97%，相较于银行承兑汇票，商业承兑汇票的兑付信用风险相对更高，需持续关注相关票据的到期兑付情况。

净资产盈利效率大幅优化

报告期内，依据归母净利润计算的加权平均净资产收益率为17.96%，上年同期仅为6.23%；依据扣非净利润计算的加权平均净资产收益率为17.18%，上年同期为5.73%。两项指标均实现翻倍以上增长，反映出公司净资产的盈利效率大幅提升，股东投入资本的回报水平显著优化。

存货高企暗藏减值风险

截至报告期末，公司存货账面价值达66048.45万元，较上年期末的39002.03万元同比增长69.35%，占总资产比例为27.61%。存货高增一方面是业务规模扩大后备货量同步提升，另一方面核心原材料银、铜等市场价格持续上涨，推高了存货账面成本。当前存货规模已接近6.6亿元，公司也提示若未来原材料价格出现大幅下跌，或市场需求不及预期，将面临存货跌价减值的风险，后续需警惕存货高企对资金的占用压力。

销售费用投入效率提升

报告期内公司销售费用为1527.84万元，上年同期为1167.16万元，同比增长30.90%。费用增长主要来自两方面：一是销售人员薪酬随业务规模扩张同步增加，二是公司为开拓市场加大了业务招待费、业务宣传费的投入力度。销售费用率从上年同期的2.17%下降至1.15%，显示出销售端的投入产出效率有所提升。

管理端成本管控见效

报告期内公司管理费用为1438.89万元，上年同期为1199.06万元，同比增长20.00%。管理费用增长幅度低于营收增速，体现出公司内部管理运营的精细化程度提升，管理端的成本管控效果逐步显现，管理费用率从上年同期的2.23%下降至1.08%。

财务费用由正转负大幅增长

报告期内公司财务费用为295.67万元，上年同期为-130.65万元，同比增幅达326.30%，由收益状态转为费用支出状态。变动核心原因是本期公司短期借款规模大幅增加，利息支出随之增长，同时受汇率波动影响汇兑损失也有所上升。当前公司利息保障倍数仍达86.06倍，短期偿债的利息覆盖能力尚可，但后续需关注债务规模持续扩张带来的财务成本压力。

研发投入强度持续提升

报告期内公司研发费用达4752.31万元，上年同期仅为1793.92万元，同比增长164.91%。研发投入大幅增加一方面是业务规模扩大后研发资源投入同步提升，另一方面研发所用的银、铜等核心原材料价格上涨，也推高了研发用料的成本。研发费用率从上年同期的3.34%小幅提升至3.57%，持续的高研发投入将为公司巩固电接触领域的技术优势提供支撑。

经营端现金大额净流出

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-30425.81万元，上年同期仅为-884.86万元，同比降幅高达3338.49%。经营端大额净流出的核心原因是核心原材料银及银合金市场价格上涨，公司采购原材料支付的现金大幅增加，但销售回款存在一定周期，导致资金回笼速度跟不上采购端的现金支出节奏。当前经营现金流大额为负，叠加应收、存货双高的资产结构，公司运营资金占用压力显著上升，需警惕流动性缺口扩大的风险。

投资端转向大额净流出

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1754.48万元，上年同期为1417.08万元，同比下降223.81%，由净流入转为净流出。变动主要是本期公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅增加，其中新取得土地使用权、购置生产设备等大额资本性支出是核心驱动因素，反映出公司正在加速产能布局与硬件升级。

筹资端大额净流入补缺口

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为34214.38万元，上年同期为-1173.27万元，同比增幅达3016.16%，由净流出转为大额净流入。增长核心原因是本期公司为覆盖经营端与投资端的资金缺口，大幅增加银行借款规模，取得借款收到的现金同比大幅增长，直接推高了筹资端的现金净流入。截至报告期末，公司短期借款余额达44455.61万元，较上年期末的6349.81万元同比增长600.11%，债务规模扩张速度较快，后续需持续关注偿债压力变化。

整体来看，聚星科技本期营收利润高增的同时，也出现了经营现金流大额净流出、应收存货双高、短期借款暴增等值得警惕的风险点，投资者需重点关注后续公司资金回笼效率、存货跌价风险以及债务规模扩张后的流动性管理情况，警惕原材料价格大幅波动对业绩和现金流带来的潜在冲击。

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