营业收入同比下滑6.51%

报告期内公司实现营业收入2.04亿元，较上年同期的2.18亿元同比下降6.51%。营收下滑主要受消费市场分级分化、消费需求偏弱，叠加部分直营酒店转型加盟影响，酒旅业务板块收入同比下降。分板块来看，旅行社业务仍为营收核心支柱，占总营收比重达66.23%，但酒店业收入同比下滑16.40%，商贸业、游乐园等板块收入降幅均超50%，仅租赁业务收入实现9.44%的小幅增长。

净利润亏损幅度扩大

2026年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为-5847.68万元，上年同期亏损5598.96万元，亏损额同比增加4.44%。公司整体仍处于深度亏损状态，旗下多家核心子公司均呈现大额亏损，其中西安西旅逸柏酒店投资有限责任公司半年度净利润亏损1423.47万元，迭部县扎尕那康养置业有限公司净利润亏损667.41万元，进一步拖累整体业绩表现。

扣非净利润大幅下滑18.40%

报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为-6622.55万元，上年同期为-5593.24万元，同比下滑幅度达18.40%，主业造血能力进一步弱化。非经常性损益合计仅774.87万元，主要来自转租酒店带来的使用权资产处置收益，非经常性收益对亏损的覆盖能力极低，主业经营质量未得到实质改善。

基本每股收益持续为负

2026年上半年公司基本每股收益为-0.2470元，上年同期为-0.2365元，同比下滑4.44%。由于公司总股本未发生变动，每股收益的下滑完全由净利润亏损扩大导致，每股净资产进一步被亏损侵蚀，截至报告期末归属于上市公司股东的净资产已为-1.13亿元。

扣非每股收益降幅更显著

报告期内扣非后基本每股收益为-0.2797元，相较于上年同期的-0.2362元，同比下滑18.42%，降幅远高于基本每股收益，直观反映出扣非后主业的亏损程度远超报表表面数据，主业经营承压态势严峻。

应收账款规模小幅上升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为4093.09万元，较上年末的3931.04万元小幅增长4.12%。应收账款整体坏账计提比例高达61.18%，其中1年以内应收账款占比仅27.04%，3年以上应收账款占比超52%，大额长期应收款回收难度极大，前五名欠款方合计占应收账款余额比例达38.01%，坏账风险持续累积。

应收票据规模保持稳定

截至报告期末，公司应收票据余额为58.95万元，期初为57.07万元，全部为银行承兑票据，未计提坏账准备，整体规模极小，对公司资金流动性影响有限。

加权平均净资产收益率大幅走低

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为-69.80%，上年同期为-26.83%，同比下滑42.97个百分点。由于公司净资产已进入负值区间，该指标的大幅下滑意味着公司净资产亏损速度显著加快，净资产转正的难度进一步提升，退市风险持续加剧。

存货规模基本持平

截至报告期末，公司存货账面价值为3.25亿元，上年度末为3.26亿元，基本保持稳定。存货中开发成本占比超69%，主要为扎尕那康养小镇项目的待开发土地及在建物业，存货跌价准备计提总额达8342.16万元，存货去化难度大，长期占用大量流动资金。

销售费用同比下降14.38%

报告期内公司销售费用发生额为1970.05万元，上年同期为2300.79万元，同比下降14.38%，费用减少主要来自租赁费下降，公司通过关停部分亏损直营酒店、优化门店布局，有效缩减了租赁相关支出。

管理费用同比大降22.73%

2026年上半年公司管理费用发生额为1589.51万元，上年同期为2057.09万元，同比下降22.73%，主要系本期职工薪酬同比减少所致。公司通过精简管理层级、严控工资总额、推行全员竞聘等方式，有效压降了管理端人力成本，降本增效措施取得阶段性成效。

财务费用小幅微降

报告期内公司财务费用发生额为1959.79万元，上年同期为1991.01万元，同比仅微降1.57%。尽管公司持续优化债务结构、压降有息负债规模，但带息债务基数仍处于高位，利息支出规模仍接近1934.88万元，财务费用对利润的侵蚀效应仍十分显著。

经营活动现金流由正转负

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-222.06万元，上年同期为1505.33万元，同比大幅下滑114.75%，经营活动现金流首次由正转负。主要系支付其他与经营活动有关的现金同比增加超40%，日常运营资金消耗速度加快，自身经营已无法实现现金净流入。

投资活动现金流大幅转正

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为1578.08万元，上年同期为-2186.19万元，同比增长172.18%，主要来自处置两家参股公司股权收回的1581.25万元转让款，公司通过出售低效资产回笼资金，暂时补充了流动性。

筹资活动现金流净流出翻倍

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-6479.99万元，上年同期为-2480.74万元，同比下滑161.21%，筹资端现金净流出规模大幅扩大。公司当期偿还债务支付的现金远高于新取得的借款金额，偿债压力持续攀升，叠加支付的租金及押金规模较大，进一步加剧了筹资端的现金消耗。

风险提示

公司2025年末归属于母公司股东的净资产已为负值，2026年半年度末净资产进一步扩大为-1.13亿元，目前已被交易所实施退市风险警示。若后续定向增发事项未能顺利通过审核落地，公司无法在规定期限内实现净资产转正，将直接触及终止上市指标。同时公司流动负债高于流动资产近6亿元，短期资金周转存在极大压力，叠加大额逾期应收款、诉讼执行事项等多重风险，投资者需高度警惕公司持续经营及退市相关风险。

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