财报核心数据速览

北京高能时代环境技术股份有限公司（以下简称"高能环境"）2026年半年报显示，公司实现营业收入103.19亿元，同比增长54.02%；归属于上市公司股东的净利润10.22亿元，同比增长103.37%；扣除非经常性损益的净利润9.71亿元，同比大幅增长113.74%。然而，与业绩高增长形成鲜明对比的是，公司经营活动产生的现金流量净额由上年同期的3.47亿元转为-6.07亿元，同比骤降275.08%。

营收与利润解读

营收规模快速扩张，资源化业务成核心驱动力

报告期内，公司营业收入突破百亿大关，达到103.19亿元，创历史同期新高。分业务板块看，资源循环利用板块表现尤为亮眼，实现收入90.34亿元，同比增长73.58%，占总营收的比例提升至87.55%，较上年同期增加9.87个百分点。这主要得益于金属资源循环利用业务产能持续提升及金属价格上行带来的双重利好。

公司主要金属产品销售情况显示，电解铜销售量达20,648.43吨，实现收入18.82亿元；铜合金销售量44,631.63吨，收入18.99亿元；金锭销售量1,338,951.92克，收入13.78亿元；铂族金属销售量2,442,807.11克，收入9.87亿元。资源循环利用板块毛利率提升至18.30%，较上年同期增加4.89个百分点，显示出公司在该领域的盈利能力显著增强。

净利润翻倍增长，非经常性损益占比下降

归属于上市公司股东的净利润10.22亿元，同比增长103.37%；扣非后净利润9.71亿元，同比增长113.74%，增速超过净利润增幅，表明公司主营业务盈利能力实质性提升。非经常性损益本期为5037.75万元，占净利润的比例为4.93%，较上年同期的4793.10万元略有增加，但占比下降，说明公司利润结构更加健康。

非经常性损益主要来自政府补助1200.59万元和非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益5490.10万元。值得注意的是，公司本期资产处置损益为-165.49万元，主要系非流动性资产处置损失。

每股收益同步提升，ROE创阶段性新高

基本每股收益0.679元/股，同比增长106.38%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.646元/股，同比增长116.78%，与净利润增长基本同步。加权平均净资产收益率达到10.139%，较上年同期的5.404%提升4.735个百分点，反映公司股东权益的收益能力显著增强。

资产负债状况分析

应收账款持续增长，坏账风险需警惕

截至2026年6月末，公司应收账款余额为26.95亿元，较期初的24.84亿元增长8.51%。按账龄分析，1年以内应收账款占比75.43%，1-2年占比13.96%，2-3年占比5.29%，3年以上占比5.32%。公司本期计提信用减值损失3266.71万元，同比减少196.59%，主要系应收账款增加导致坏账准备计提增加。

值得注意的是，应收账款期末余额中，按单项计提坏账准备的金额为3550.05万元，涉及19家单位，其中5家全额计提坏账准备，金额合计1.82亿元。应收账款账面价值占总资产比例为8.87%，占流动资产比例为15.02%，对公司营运资金形成一定占用。

应收票据大幅减少，经营性债权结构变化

公司应收票据期末余额303.14万元，较期初的613.68万元下降50.60%，主要系收到的商业承兑票据于报告期内到期承兑。应收票据全部为商业承兑汇票，已计提坏账准备15.95万元，计提比例5.00%。

存货规模激增31.10%，备货策略激进

存货期末余额78.62亿元，较期初的59.97亿元大幅增长31.10%，主要系金属资源化循环利用业务原料备货增加。存货占总资产比例高达25.88%，占流动资产比例43.80%，是公司资产结构中占比最大的项目。存货周转率有所下降，反映公司库存管理压力增大。

本期存货跌价准备计提3833.27万元，使得存货跌价准备余额达到6887.01万元，存货账面价值78.62亿元。存货规模的快速增长与经营活动现金流的恶化形成呼应，显示公司为扩大生产而加大原材料采购，但产品销售回款未能同步跟进。

费用与研发投入分析

销售费用稳中有升，费用率持续优化

销售费用5367.28万元，同比增长7.21%，低于营业收入54.02%的增幅，销售费用率从7.47%下降至5.20%，显示公司销售效率提升。销售费用主要由职工薪酬（2687.83万元）、差旅费（692.42万元）和业务招待费（532.86万元）构成。

管理费用增长16.87%，规模扩张带来压力

管理费用2.52亿元，同比增长16.87%，主要系公司业务规模扩大导致管理人员薪酬及办公费用增加。管理费用率2.44%，较上年同期的3.22%有所下降。管理费用中，职工薪酬1.43亿元，占比56.68%；中介及咨询费2785.67万元，占比11.05%；折旧及摊销2069.37万元，占比8.21%。

财务费用同比下降15.65%，利息支出仍处高位

财务费用2.10亿元，同比下降15.65%，主要系利息收入减少和汇兑损失增加。利息支出2.18亿元，利息收入345.06万元，净利息支出2.15亿元。公司有息负债规模较大，本期短期借款80.99亿元，长期借款45.56亿元，合计有息负债126.55亿元，财务费用对利润形成一定侵蚀。

研发投入持续增加，技术优势巩固

研发费用2.58亿元，同比增长16.36%，研发投入强度2.50%。研发费用主要投向材料及燃料动力（1.84亿元）、职工薪酬（5523.26万元）和折旧及摊销（940.92万元）。公司在金属资源循环利用领域持续进行技术创新，特别是在铂族金属分离提纯方面取得突破，有助于巩固行业技术优势。

现金流量深度分析

经营活动现金流由正转负，盈利质量堪忧

经营活动产生的现金流量净额为-6.07亿元，同比骤降275.08%，主要系金属资源循环利用业务产能提升导致备货量增加。具体来看，销售商品、提供劳务收到的现金126.49亿元，同比增长74.46%，但购买商品、接受劳务支付的现金达123.68亿元，同比增长105.63%，采购支出增速远超销售回款增速。

经营活动现金流入流出比为0.95，表明公司每实现1元销售收入需要支出1.05元采购成本，经营活动现金生成能力减弱。净利润与经营活动现金流的背离，反映公司盈利质量下降，部分利润可能停留在应收账款和存货等经营性资产上。

投资活动持续净流出，产能扩张加速

投资活动产生的现金流量净额-1.83亿元，上年同期为净流入1.33亿元，同比下降238.22%。主要系本期金属资源循环利用业务持续投入技改，以及支付矿业子公司并购款及前期建设投入增加。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2.26亿元，投资支付的现金3068.57万元，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额4599.04万元。

公司持续加大在资源循环利用领域的投资，江西鑫科多金属资源回收综合利用技改项目、低镍高硫阳极泥综合利用项目延伸链等重点项目正在推进，为未来产能释放奠定基础。

筹资活动现金流大幅改善，债务规模攀升

筹资活动产生的现金流量净额17.40亿元，上年同期为-6.13亿元，同比增长383.98%。主要系公司为支持金属资源化循环利用业务的原料备货，融资借款增加。取得借款收到的现金59.29亿元，偿还债务支付的现金35.90亿元，净融资23.39亿元。期末货币资金33.47亿元，较期初增长59.27%，短期偿债能力有所增强，但债务规模的扩大也增加了未来的偿债压力。

风险提示与展望

主要风险因素

1. 现金流风险：经营活动现金流持续为负，对公司资金链构成压力。如果应收账款回收不畅或存货变现困难，可能导致流动性紧张。

2. 资产减值风险：应收账款和存货规模较大，若未来市场环境变化或客户信用状况恶化，可能面临进一步的资产减值风险。本期资产减值损失3030.06万元，同比下降884.74%，主要系存货跌价准备增加。

3. 债务风险：公司有息负债规模较大，资产负债率61.50%，财务费用支出压力持续。若未来融资环境变化或利率上升，将增加财务成本。

4. 金属价格波动风险：公司业绩高度依赖金属资源循环利用业务，金属价格波动将直接影响公司盈利能力。尽管公司通过套期保值等手段对冲风险，但仍无法完全规避价格波动带来的影响。

未来展望

公司资源循环利用业务增长势头强劲，随着江西鑫科、金昌高能等重点项目产能持续释放，以及金属价格维持高位，预计下半年业绩仍将保持增长。环保运营服务板块收入8.93亿元，毛利率49.43%，保持稳定；环保工程服务板块收入3.92亿元，毛利率13.46%，战略调整成效显现。

公司同时在矿业板块和海外市场积极布局，未来有望形成新的增长点。但需密切关注现金流状况改善情况，以及应收账款和存货的周转效率。投资者应审慎评估公司高增长背后的运营质量和潜在风险。

（完）

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