财报解读

营业收入：量价齐升推动增长，海外长单利润承压

2026年上半年，江瀚新材实现营业收入10.92亿元，较上年同期的9.45亿元增长15.54%。公司称，营收增长主要得益于产能进一步释放，销量同比增加16.88%，达到6.59万吨。

值得注意的是，2026年3月以来，受波斯湾局势紧张影响，部分石化原料供应紧张、价格暴涨，带动功能性硅烷产品价格随之上涨。然而，公司与主要海外客户签订的长单系锁定价格，在原料采购成本高涨的背景下，导致海外长期订单利润率下降。

净利润与扣非净利润：双双下滑，盈利空间收窄

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比下降15.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.75亿元，同比下降11.78%。

利润下滑主要原因是中东武装冲突导致石化原料价格高涨，本期原材料采购成本相应增加。营业成本同比增长19.52%，高于营业收入15.54%的增速，使得公司毛利率承压。

基本每股收益与扣非每股收益：同步下降

基本每股收益为0.49元/股，上年同期为0.57元/股，同比下降14.04%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.48元/股，上年同期为0.54元/股，同比下降11.11%。每股收益的下滑与净利润的下降趋势一致。

应收账款：余额增长29.50%，存在回款风险

截至报告期末，公司应收账款余额为2.98亿元，较上年期末的2.30亿元增长29.50%。应收账款增幅远高于营业收入增幅，公司解释为正常的业务增长。但公司也在风险提示中指出，若货款无法回收，将对未来经营业绩产生不利影响。国际货币政策紧缩可能影响企业、金融机构经营并引发连锁反应。如客户不能按期偿付货款、兑付票据，或承兑金融机构暴雷，可能导致货款不能按期收回，发生坏账影响公司业绩。

应收票据：期末无余额

报告期末，公司应收票据余额为0元，上年期末为4000万元。公司将应收票据分类至应收款项融资，期末应收款项融资余额为1125.50万元，较上年期末的3972.98万元下降71.67%。

加权平均净资产收益率：同比下滑

加权平均净资产收益率为3.65%，上年同期为4.16%，减少0.51个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.59%，上年同期为3.93%，减少0.34个百分点。净资产收益率的下滑反映公司利用净资产盈利的能力有所减弱。

存货：余额增长20.19%，需关注跌价风险

报告期末，公司存货余额为2.02亿元，较上年期末的1.68亿元增长20.19%。存货增长主要系业务规模扩大，备货增加。公司已计提存货跌价准备430.38万元，较期初增加103.70万元。

销售费用：下降8.82%，REACH注册费用锐减

本期销售费用为725.73万元，上年同期为795.95万元，同比下降8.82%。主要原因是上年同期公司已完成主要出口产品的REACH注册工作，本期REACH注册费用大幅下降，广告宣传费用也同比下降。

管理费用：下降6.36%，多项费用同比减少

本期管理费用为3465.63万元，上年同期为3701.07万元，同比下降6.36%。主要原因是本期管理人员薪酬、环保费用、业务招待费均同比下降。

财务费用：由负转正，汇兑损失增加

本期财务费用为-2418.41万元（即财务收益），上年同期为-4656.23万元，同比减少2237.82万元。主要原因是报告期内人民币升值，本期汇兑损失增加。

研发费用：增长8.70%，原材料价格上涨是主因

本期研发费用为3394.03万元，上年同期为3122.38万元，同比增长8.70%。主要原因是本期原材料价格上涨。公司持续聚焦主业，推动新产品研发、成果转化和工艺改进工作，上半年完成了5项新发明专利申请前期准备工作，并于2026年7月申报。

经营活动产生的现金流量净额：骤降60.11%，现金流压力显现

本期经营活动产生的现金流量净额为1.06亿元，上年同期为2.65亿元，同比下降60.11%。主要原因是中东武装冲突导致石化原料价格高涨，本期采购原材料支付的货款同比增加。经营现金流净额大幅下降，与净利润的降幅形成对比，显示公司盈利质量有所下滑。

投资活动产生的现金流量净额：净流出扩大

本期投资活动产生的现金流量净额为-3.13亿元，上年同期为-1.78亿元，净流出同比扩大1.36亿元。主要原因是现金理财活动收支导致的正常差异。报告期内，公司收回投资收到的现金21.99亿元，投资支付的现金22.00亿元。

筹资活动产生的现金流量净额：由负转正

本期筹资活动产生的现金流量净额为0万元（公司未披露具体金额，原文表格显示为空白），上年同期为-502.27万元。主要原因是上年同期支付股份回购资金。

风险提示

江瀚新材在报告中披露了多项风险，值得投资者关注：

1. 原材料价格波动风险：公司产品的生产成本主要是直接材料成本，主要原材料为石化产品，其价格受石油等基础原料价格和市场供需关系影响，呈现不同程度的波动。若未来原材料价格出现持续大幅上涨，且公司无法将原材料成本的上升完全、及时地转移给下游客户，则有可能导致公司产品毛利率下降。

2. 货款收回风险：公司期末应收账款余额达2.97亿元，若货款无法回收，将对公司未来经营业绩产生不利影响。国际货币政策紧缩可能影响企业、金融机构经营并引发连锁反应。

3. 市场竞争加剧风险：公司所处行业属于资本及技术密集型产业，具有一定的进入壁垒，但未来仍将面临新进入市场者以及现有竞争对手的竞争。如未来行业产品需求增长持续放缓，市场供应进一步扩大，市场竞争将进一步加剧。

4. 产品出口风险：公司市场结构中，国内、国外市场销售占比各一半。若主要客户所在国家或地区实施加征关税等贸易保护主义政策，或国际政治经济环境、国际供求关系、国际市场价格变化等不可控因素发生不利波动，将对公司出口收入产生不利影响。

5. 汇率波动风险：公司出口收入占比较高，汇率波动可能导致公司产生金额较大的汇兑损益，进而影响公司财务状况。

尽管江瀚新材在2026年上半年实现了营业收入的双位数增长，但其净利润、扣非净利润、每股收益等核心盈利指标均出现下滑，经营活动现金流净额更是大幅下降60.11%，显示公司在成本控制和盈利质量方面面临挑战。投资者应密切关注公司应对原材料价格波动、应收账款回收及海外市场变化的能力。

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