业绩概览：营收利润双高增 盈利质量显著提升

2026年上半年，北化股份（002246）交出了一份令人瞩目的成绩单，实现了营业收入与利润的双高增长，且盈利质量得到显著提升。公司实现营业收入13.37亿元，同比增长18.16%；归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比大幅增长111.09%；扣非后净利润1.99亿元，同比激增141.73%，业绩表现远超行业平均水平。

公司盈利质量同步改善，经营活动产生的现金流量净额达2.43亿元，同比增长130.43%，这一数据充分彰显了公司主业强劲的现金流创造能力，为公司的持续发展提供了坚实的资金保障。基本每股收益为0.41元/股，同比增长115.79%；加权平均ROE为7.12%，较上年同期提升3.41个百分点，股东回报水平显著提高。

主营业务亮点：三大板块齐头并进 核心产品量价齐升

纤维素新材料产业：全球龙头地位巩固 高端市场突破

作为全球硝化棉产销规模领先企业，北化股份的纤维素新材料业务在报告期内表现尤为突出。上半年实现收入6.06亿元，同比增长42.12%，毛利率大幅提升11.3个百分点至47.17%，显示出该业务强劲的盈利能力和市场竞争力。

公司产品不仅覆盖涂料、油墨等传统优势领域，还积极拓展至高端彩印、环保烟花、生物医用膜等新质领域，产品结构持续优化。营销网络遍布50多个国家和地区，为阿克苏·诺贝尔、宣伟等世界500强企业提供"定制化解决方案"，客户结构优质且稳定。

在产能方面，公司10000吨/年硝化棉生产线已全面动工，项目建成后将进一步巩固其全球龙头地位，为未来持续增长奠定坚实基础。

防化及环保产业：政策驱动高增长 技术壁垒凸显

防化装备研究院作为我国唯一"核化生"三防器材科研生产单位，在报告期内贡献收入3.34亿元，继续发挥其在该领域的独特优势。

其中，活性炭及催化剂业务表现抢眼，实现收入1997万元，同比暴增155.91%，球形炭等高端产品市场拓展成效显著。环保器材业务同样增长迅猛，收入达2320万元，同比激增242.44%，工业尾气净化、废水提标处理设备订单充沛，显示出在国家环保政策持续加码的背景下，公司相关业务迎来了快速发展的机遇。

该板块拥有200余项专利、100余项发明专利，参与制定80余项国标军标，技术实力国内领先。在载人航天工程中，公司为神舟飞船、天宫空间站提供空间净化系统，充分体现了其技术的高可靠性和权威性。

特种工业泵产业：细分市场占有率领先 新兴领域加速渗透

襄阳五二五泵业作为国家级专精特新重点"小巨人"企业，是北化股份特种工业泵产业的核心力量。上半年实现收入3.90亿元，同比增长11.42%，净利润1539万元，同比大增230.22%，盈利能力大幅提升。

在细分市场，襄阳五二五泵业表现卓越，磷化工用泵市场占有率达70%，烟气脱硫用泵达40%，均处于行业领先地位。同时，公司积极向有色金属采选矿、湿法冶炼等高端领域转型升级，中高温矿浆预热器给料泵实现国产化替代并入选省级创新产品目录，展现了强大的技术创新能力和进口替代潜力。

产能升级方面，7500吨/年绿色智能铸造生产线已完成建设，智能化水平与生产效率得到显著提升，为特种工业泵业务的持续增长提供了有力支撑。

盈利能力分析：毛利率持续改善 费用控制成效显著

毛利率创历史新高

报告期内，北化股份综合毛利率同比提升5.8个百分点至37.26%，创历史新高，盈利能力得到显著增强。主要得益于以下几方面：

首先，硝化棉产品结构优化，高附加值产品占比提升，直接拉动了整体毛利率水平。其次，规模效应下单位成本下降，营业成本仅增长4.43%，远低于收入18.16%的增幅，成本控制效果显著。此外，特种工业泵高端产品放量，其毛利率提升9.95个百分点，也对公司综合毛利率的改善做出了积极贡献。

期间费用率稳中有降

在收入快速增长的同时，公司对期间费用的控制也取得了良好成效，期间费用率稳中有降，进一步提升了净利润水平。

销售费用同比增长5.54%，低于收入增幅，销售费用率下降0.37个百分点至3.12%。管理费用同比增长9.76%，管理费用率下降0.62个百分点至8.99%。研发费用虽然同比略有下降2.09%，但研发费用率下降0.78个百分点至3.90%。财务费用同比增长104.75%，主要系报告期内借款利息支出增加所致，但金额较小，财务费用率仅为0.04%，对公司整体业绩影响甚微。

研发投入重点投向硝化棉新应用、环保催化材料及特种泵智能化技术，为公司的长期发展奠定了坚实的技术基础。

市场布局：海外收入激增79% 区域结构持续优化

海外市场突破

北化股份在海外市场的拓展取得了重大突破。上半年国外市场实现收入3.07亿元，同比大幅增长78.85%，且毛利率高达62.04%，显著高于公司整体毛利率水平，成为公司业绩增长的重要引擎。

海外收入的激增主要得益于：一是硝化棉出口价格同比提升，带来了收入和利润的双重增长；二是特种工业泵海外项目订单增加，拓展了新的收入来源；三是"一带一路"沿线国家环保装备需求增长，公司环保器材业务在海外市场获得了更多机遇。

国内区域布局

在国内市场，公司各区域销售均保持良好发展态势，其中华东、西南片区增长尤为迅速，区域结构持续优化。

华东片区实现收入2.85亿元，同比增长38.87%，占营业收入的21.33%；西南片区实现收入1.84亿元，同比增长32.35%，占营业收入的13.78%。华东、西南等重点区域收入的快速增长，与公司产能布局及下游产业集群分布高度匹配，有利于公司进一步深耕国内市场。

资产质量与财务健康：偿债能力增强 资本开支加码

资产负债结构优化

报告期末，公司资产总额53.61亿元，较年初增长3.59%，资产规模稳步扩大。在建工程余额3.11亿元，同比增长71.2%，显示公司正积极推进产能扩张和项目建设。

公司资产负债率为36.2%，较年初下降0.4个百分点，财务风险处于可控水平，偿债能力进一步增强。合同负债1.41亿元，同比增长33.7%，预示着公司未来收入具有较强的确定性，为持续稳定发展提供了保障。

产能扩张与技术投入

为抓住行业发展机遇，巩固和提升市场地位，公司重点推进两大项目建设：

一是10000吨/年硝化棉生产线，总投资2.96亿元。该项目的建设将进一步扩大公司硝化棉产能，巩固其全球龙头地位，提升市场竞争力。

二是7500吨/年绿色智能铸造生产线，目前已完成建设。该项目的投产将提升特种工业泵核心部件的自制能力，提高智能化水平和生产效率，降低对外部供应商的依赖，提升产品质量和盈利能力。

行业前景与公司机遇：三大赛道共振 增长动能强劲

纤维素新材料：需求稳中有升

全球硝化棉市场需求总体稳定，其中90%应用于涂料和油墨领域。随着高端彩印市场的增长，对低氮低黏、高品质硝化棉的需求持续提升。北化股份作为行业标准制定者，凭借其领先的技术实力、稳定的产品质量和全球化的营销网络，将充分受益于市场需求的结构性升级。

防化及环保：政策驱动高景气

防化及环保产业在政策的强力驱动下，正迎来高景气发展期。活性炭及催化剂方面，环保催化工艺及新型催化剂研发应用成为行业趋势，市场需求不断扩大。个体防护方面，劳动防护用品国产化替代加速，能源、化工等重点领域对高品质防护用品的需求旺盛。环保装备方面，大气污染防治、水环境治理等政策的持续推进，推动了相关设备的更新需求，为公司环保器材业务带来了广阔的增长空间。

特种工业泵：新能源领域打开新空间

随着新能源产业的快速发展，新能源材料（镍、钴、锂）湿法冶炼产能持续扩张，直接驱动了对耐腐耐磨渣浆泵的需求。北化股份在矿业冶金领域拥有深厚的技术积累，其特种工业泵产品能够满足新能源材料湿法冶炼的严苛要求，这一新兴领域将为公司特种工业泵业务打开新的增长空间，成为未来重要的增长引擎。

点评：业绩超预期 估值重塑空间打开

北化股份2026年上半年业绩表现亮眼，不仅实现了营收和利润的大幅增长，扣非净利润增速更是高达141.73%，远超市场预期。三大主业纤维素新材料、防化及环保、特种工业泵协同增长，共同驱动公司业绩提升。盈利质量与资产质量同步改善，经营活动现金流净额大幅增长，资产负债率下降，财务结构更加稳健。

公司作为兵器集团旗下军民融合平台，在硝化棉、防化装备等领域具备不可替代的技术壁垒和市场地位。同时，环保装备、特种工业泵等民品业务受益于产业升级和进口替代，成长空间广阔。海外市场的突破性增长，进一步拓展了公司的发展边界。

随着新产能的逐步释放和海外市场的持续拓展，公司有望进入新一轮增长周期。当前公司估值水平显著低于化工新材料及高端装备行业平均水平，考虑到其优异的业绩表现、强劲的增长动能以及在细分领域的龙头地位，未来存在较大的估值重塑空间。建议投资者关注公司业绩持续超预期带来的投资机会。

（数据来源：北方化学工业股份有限公司2026年半年度报告）

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