国泰海通稳债增利债券发起季报解读：A类净赎回982万份 三个月超额收益1.01%
主要财务指标：A类本期利润272.41万元 C类127.92万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国泰海通稳债增利债券发起A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）均实现正收益。A类本期已实现收益130.94万元，本期利润272.41万元，加权平均基金份额本期利润0.0258元；C类本期已实现收益61.45万元，本期利润127.92万元，加权平均基金份额本期利润0.0236元。期末A类基金资产净值1.15亿元，份额净值1.0890元；C类资产净值0.59亿元，份额净值1.0787元。
| 主要财务指标 | 国泰海通稳债增利债券发起A | 国泰海通稳债增利债券发起C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,309,420.47 | 614,534.52 |
| 本期利润（元） | 2,724,102.80 | 1,279,222.57 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0258 | 0.0236 |
| 期末基金资产净值（元） | 114,811,655.11 | 59,292,244.68 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0890 | 1.0787 |
基金净值表现：A类三个月超额收益1.01% 长期跑输基准
过去三个月，A类净值增长率2.34%，同期业绩比较基准收益率1.33%，超额收益1.01%；C类净值增长率2.24%，超额收益0.91%。分阶段看，A类过去六个月、过去一年净值增长率分别为2.80%、4.10%，均大幅跑赢同期基准（1.46%、1.63%），超额收益1.34%、2.47%。但自基金合同生效（2024年2月6日）起至今，A类累计净值增长率8.90%，低于基准收益率10.03%，跑输1.13个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类超额收益（相对基准） | C类净值增长率 | C类超额收益（相对基准） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.34% | 1.01% | 2.24% | 0.91% |
| 过去六个月 | 2.80% | 1.34% | - | - |
| 过去一年 | 4.10% | 2.47% | - | - |
| 自合同生效起至今 | 8.90% | -1.13% | - | - |
投资策略与运作：权益量化“哑铃型”配置 债券票息为主
报告期内，权益投资采用量化策略，以“哑铃型”配置为核心：一端挖掘高股息、低波动红利因子构建价值底仓，另一端关注双创板块与科技成长赛道。但转债仓位偏低，结构偏重高等级中低价位品种，受正股行业风格拖累。债券部分以信用债票息策略为主，优选中高等级信用债，保持中性久期和一定杠杆水平，阶段性参与利率债交易机会。
资产组合：固定收益占比85.08% 权益配置7.41%
报告期末基金总资产1.95亿元，其中固定收益投资1.66亿元，占比85.08%；权益投资1442.15万元，占比7.41%（全部为股票）；银行存款和结算备付金1133.03万元，占比5.82%；其他资产330.02万元，占比1.70%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 14,421,495.96 | 7.41 |
| 固定收益投资 | 165,602,865.00 | 85.08 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 11,330,322.95 | 5.82 |
| 其他资产 | 3,300,191.89 | 1.70 |
| 合计 | 194,654,875.80 | 100.00 |
股票行业配置：制造业占比6.05% 为第一大配置行业
境内股票投资中，制造业以1052.93万元公允价值居首，占基金资产净值比例6.05%；采矿业（94.44万元，0.54%）、金融业（90.32万元，0.52%）、信息传输/软件和信息技术服务业（60.70万元，0.35%）紧随其后。农、林、牧、渔业，电力、热力、燃气及水生产和供应业等行业配置占比均不足0.1%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 10,529,335.96 | 6.05 |
| 采矿业 | 944,395.00 | 0.54 |
| 金融业 | 903,213.00 | 0.52 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 607,009.00 | 0.35 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 418,238.00 | 0.24 |
前十大重仓股：宁德时代居首 科技成长标的占多数
前十大股票投资中，宁德时代（300750）以51.09万元公允价值居首，占基金资产净值比例0.29%；光智科技（300489）、北京君正（300223）、新莱应材（维权）（300260）等科技成长标的紧随其后，公允价值均在12万元左右，占比0.07%。煤炭板块的山煤国际（600546）、陕西煤业（601225）也进入前十，公允价值约10.27万元、10.18万元。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 300750 | 宁德时代 | 510,913.00 | 0.29 |
| 300489 | 光智科技 | 124,780.00 | 0.07 |
| 300223 | 北京君正 | 124,450.00 | 0.07 |
| 300260 | 新莱应材 | 120,552.00 | 0.07 |
| 300475 | 香农芯创 | 120,000.00 | 0.07 |
债券投资：金融债占比49.12% 二级资本债为主要配置
债券投资中，金融债以8551.56万元公允价值占比最高，达49.12%，其中政策性金融债2025.73万元（11.64%）；国家债券3807.55万元（21.87%）；中期票据3073.78万元（17.65%）；企业债券1019.49万元（5.86%）；可转债仅107.90万元（0.62%）。前五大债券均为银行二级资本债，其中“25工行二级资本债02BC”“26中行二级资本债01BC”“26农行二级资本债01A(BC)”公允价值均超1500万元，占基金资产净值比例8.68%-8.72%。
份额变动：A类净赎回982万份 C类净赎回608万份
报告期内，A类期初份额1.15亿份，总申购1611.31万份，总赎回2593.54万份，期末份额1.05亿份，净赎回982.23万份；C类期初份额0.61亿份，总申购3906.04万份，总赎回4514.24万份，期末份额0.55亿份，净赎回608.19万份。两类份额均面临一定赎回压力。
| 项目 | 国泰海通稳债增利债券发起A | 国泰海通稳债增利债券发起C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 115,255,198.99 | 61,049,816.38 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 16,113,073.34 | 39,060,394.01 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 25,935,408.91 | 45,142,355.98 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 105,432,863.42 | 54,967,854.41 |
风险提示：多只重仓债券发行主体存在违规记录
报告附注显示，基金持有的前十名证券发行主体中，工商银行、农业银行、中国银行、国家开发银行、宁波银行、广发银行等多家机构，在2025年7月至2026年6月期间因违规被金融监管部门多次罚款、警告。尽管基金管理人称投资决策程序合规，但需警惕相关主体信用风险。此外，转债市场受强赎退出、估值高位、信用分层影响，安全边际不足，反弹持续性依赖权益市场宽度，需注意波动风险。
管理人展望：经济K型分化 债券震荡下行 转债谨慎偏右侧
管理人认为，二季度经济呈现“外需强于内需、新动能强于旧动能”的K型分化，货币政策“适度宽松”但更重“精准调控”。债券市场收益率震荡下行，信用利差压缩；转债市场结构分化剧烈，跑输权益。展望后市，转债正股偏弱导致高估值预期转向，安全边际不足，右侧把握结构机会更优；债券将继续以票息策略为主，控制久期和杠杆。
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