涨价无问好坏？_热点

创始人

2026-06-07 22:12:40

【预见经济：陆月】

分而治之。

海外方面，中东冲突局面僵持且反复，促使美、俄增产以及规避海峡封堵等渠道拓宽，油价似实现高位“均衡”。成本冲击对各国消费的负面效应开始体现，但科技、能源、国防需求共振下全球投资偏强的格局仍将延续。年初以来，美对华关税较对全球水平趋于收窄，或也对我国出口增速有所支撑。

内需方面，以旧换新补贴延续，但居民支出意愿依然有限叠加成本冲击，使得消费增速趋近零上下徘徊。二手房“以价换量”特征凸显，房企拿地金额续创历史同期新低。基建投资的标准趋严，加之更多往新基建等领域倾斜，其对传统实物工作量的带动作用明显减弱。受内需趋弱影响，工业增速放缓。

价格方面，全球总需求虽现减速迹象，但多重供给冲击共振主导价格上行。历史上，油价高企往往引致各国经济“先胀后滞”、“滞逐渐超过胀”的过程；相应地，工业利润也呈现短期改善、后期回落的规律。鉴于基本面的差异，相较海外我国受成本冲击引致的涨价效应更温和，而减量效应或更显著。

政策方面，“正确政绩观”的要求之下，今年预期经济增长目标的实现或是较为从容的过程。即使考虑土地出让收入低于预算的概率，下半年广义财政支出增速或较二季度有所抬升。外汇占款的货币派生效应有限，内生融资需求仍然趋弱。历史来看，外部成本冲击期的货币政策似以国内基本面为主。

图. 同样的冲击，不同的效应

来源：Bloomberg，笔者测算