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财通资管“持仓漂移”撞上监管枪口：规模三年缩水500亿，基金换手率达1333%。

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作者|多面金融工作组

近日，财通证券资产管理有限公司（以下简称“财通资管”）发布公告，宣布旗下“财通资管博宏积极6个月持有期混合型发起式FOF”基金合同终止，并进入清算程序。

此次清算是因该发起式基金合同期满后触发终止条款所致。根据合同约定，基金生效满三年（2026年5月23日）时，若资产净值低于2亿元，将直接清算且不可延续。此条款依据《公开募集证券投资基金运作管理办法》设置。

2026年一季度全市场已有10只FOF清盘，行业处于集中清算期。财通资管此次动作亦受此周期影响。但根本原因在于上述产品规模持续不达标。截至2026年3月31日，其净资产仅0.12亿元，不足清算红线十分之一，规模扩张无力终致退场。

规模之困背后，财通资管更深层次的投研与合规难题正逐渐浮出水面。

基金规模缩水百亿业绩承压

近6个月已有9只产品净值亏损

作为财通证券股份有限公司的全资子公司，财通资管业务涵盖权益投资、固定收益投资、资产证券化等多种投融资服务。2025年，公司实现净利润5亿元，同比下降3%，对母公司利润贡献率为19%，较上年下降3个百分点，盈利增长略显乏力。

规模压力更为直观。天天基金网数据显示，截至2026年4月23日，财通资管的基金净资产规模为1019.34亿元，较2025年末下降13.86%，规模缩水约178亿元。与2022年1549.57亿元的峰值相比，其基金净资产规模已缩水超500亿元。

规模缩水背后，是旗下多只基金业绩的显著回撤。截至2026年6月3日，财通资管旗下基金中，近1年呈现净值亏损的就有4只，而近6个月呈现净值亏损的已有9只。

其中，财通资管品质消费混合发起式A、C类近一年跌幅均超30%，消费升级一年持有A、C类近一年跌幅也均超25%，健康产业混合A、C类近6个月跌幅近10%，业绩压力已蔓延至多只产品。

而从持仓方面来看，财通资管产品业绩承压与其持仓高度集中密切相关。

以其亏损较为严重的两只消费基金为例，截至2026年一季度末，品质消费混合发起式、消费升级一年持有其持仓前10的股票中，有万辰集团、贵州茅台、登康口腔、牧原股份、洁雅股份等多只重合，且万辰集团均为第一大重仓股。这种同质化持仓放大了单一板块波动对整体业绩的冲击，暴露出其抗风险能力的不足。

高度相似的持仓选择，让财通资管旗下部分基金呈现“一荣俱荣，一损俱损”的脆弱状态，抗市场波动能力堪忧。而对热门赛道的集中押注，风险也正以另一种形式在财通资管其他产品中显现。

“机器人基金”被指名不副实

一季度净值跌超14%、宣传变脸

2026年5月下旬，财通资管旗下“先进制造混合发起式”基金遭遇了一场由净值“叛逆”引发的信任危机。当机器人板块在5月迎来一波上涨时，这只被许多投资者视为“机器人基金”的产品，净值却纹丝不动甚至逆势下跌。

5月27日，该基金A类份额净值下跌约1.31%，而同期机器人指数（如中证机器人指数）涨幅达到2.13%。这种“板块涨，我不涨”的异常表现，迅速在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】、小红书等平台点燃了投资者的怒火，质疑其挂羊头卖狗肉

这场争议的核心在于产品标签与实际运作的严重错位。该基金合同定义本为宽泛的“先进制造”主题，投资范围涵盖机器人、半导体、AI算力等多个硬科技赛道。

然而，在过去较长一段时间内，公司通过渠道宣传、定期报告措辞及社交媒体传播，不断强化其“机器人”属性，2026年一季度报告中也多次强调该基金将持续聚焦“智能机器人产业链”“机器人行业”。导致很多投资者对这一产品形成了“机器人基金”的固化认知。

据不完全统计，在财通资管公众号平台文章中，仅2025年3月至2026年3月期间，将该基金与“机器人”“人形机器人”关联宣传的内容就出现达9次。但在4月后，其公众号中便鲜少出现此类内容。

同样“变脸”的还有支付宝基金页面，5月末其产品宣传中仍存在“聚焦机器人”“机器人指数”等内容，引发争议后宣传重点已改为“硬科技”领域。

支付宝基金产品页面内容前后对比

从持仓风格来看，这只产品和单纯的“机器人基金”差距确实很大。截至2026年第一季度，其持仓前10的股票中除机器人零部件外，还包含了汽车配件、精密零件、光伏设备、半导体设备等多个领域。

而从宣传风向转变的时间与内容来看，正对应了该基金的管理人员变动情况。

2026年3月27日，该基金增聘邓芳程为基金经理。4月3日，原深耕机器人赛道的基金经理徐竞择离任，由邓芳程单独管理当新任基金经理调整持仓，减持部分机器人产业链个股并增配其他先进制造领域后，产品净值与机器人指数走势出现显著分化，导致投资者预期落空。

但其实，这只基金业绩的疲软早有征兆。2026年第一季合计收益亏损达1.59亿元，利润亏损8.83亿元，分别较上季度增亏118.43%、433.35%。该季度，先进制造A、C类净值跌幅均超14%，分别跑输基准11.82、11.9个百分点。

值得注意的是，仅2026年3月至6月，财通资管官网发布的基金经理变更公告就高达16份，如此密集的投研人员变更或对其产品稳定性产生影响，进而引发投资者的讨论与质疑。

大v带货，换手率达1333%

“消费”双基激进操作撞上监管枪口

“风格漂移”的争议在财通资管的产品线上并非个例，其另一只“消费精选混合”基金操作手法更为激进，不仅涉及产品名不副实的问题，还牵扯到隐秘的规模维护手段与极高的交易风险。

2026年初，某财经博主“带货”财通资管品质消费混合发起式基金，导致大量投资者跟风买入后深度套牢。该基金与前述清盘的FOF同为发起式产品，面临2026年5月的三年规模考核。

一个值得玩味的现象是，尽管该基金自2025年下半年起净值持续下跌，A/C份额近一年跌幅超25%，但2026年一季度规模却从4.44亿元微增至4.57亿元。“越跌越买”的规模逆势增长，引发了市场对其是否在关键考核时点，通过特定方式维持规模以避免清盘的猜测。

与之形成鲜明对比的，是公司旗下另一只名称相似的“财通资管消费精选混合”。该基金规模虽仅有3.11亿元，但其净值却强势走高，近一年A、C类净值增幅均超132%，近6个月两类增幅也均超66%，但高收益中也暗藏高风险。

首先是配股风格比较“漂移”。2026年一季报显示的前十大重仓股，竟无一只属于传统意义上的消费股，全部是电子、能源、机电等科技周期类股票，与其业绩比较基准和产品名称严重背离。这样的持仓偏离，虽在特定市场阶段博取了高收益，但实质上已成为一只“名为消费、实为科技”的基金，投资风格稳定性也引发部分消费者质疑。

其次还有这只基金极高的换手率。2025年，该基金换手率高达1333.38%，是全市场主动权益基金平均换手率约495%的2.7倍。如此高频的交易，更像是在进行短线趋势博弈，而非长期价值投资，这不仅大幅侵蚀了投资者的潜在收益（因交易费用），也显著放大了基金净值的波动风险。

而财通资管旗下产品风格漂移、高换手率等问题，正撞上监管不断强调“基金产品风格稳定性”的枪口。

2026年3月正式实施的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》明确要求，基金投资风格须与业绩比较基准相匹配。紧接着，5月实施的信息披露新规，更是强制要求详细披露换手率等数据。监管态度明确：对“风格漂移”、“高换手率博收益”等行为将加强监管。

当前，财通资管正同时面临业绩滑坡、信任危机、合规风险的三重压力，作为公募基金管理业务主要负责人，钱慧正在面临一场领导力大考。拥有深厚合规背景的她，在2026年新年献词中许下“与时间为友，让信任生花”的愿景。

但时间固然是朋友，市场和投资者的耐心却并非没有限度。

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