鹰眼预警：宏和科技应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月9日，宏和科技发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为11.71亿元，同比增长40.31%；归母净利润为2.02亿元，同比增长785.55%；扣非归母净利润为1.96亿元，同比增长3542.9%；基本每股收益0.23元/股。
公司自2019年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.36亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宏和科技2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.71亿元，同比增长40.31%；净利润为2.02亿元，同比增长785.55%；经营活动净现金流为2.94亿元，同比增长63.69%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续增长，营业成本增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为8.02%、26.24%、40.31%，营业成本同比变动分别为38.35%、14.42%、9.4%，收入与成本趋势背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.61亿 | 8.35亿 | 11.71亿 |
| 营业成本（元） | 6.03亿 | 6.9亿 | 7.54亿 |
| 营业收入增速 | 8.02% | 26.24% | 40.31% |
| 营业成本增速 | 38.35% | 14.42% | 9.4% |
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动40.31%，营业成本同比变动9.4%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.61亿 | 8.35亿 | 11.71亿 |
| 营业成本（元） | 6.03亿 | 6.9亿 | 7.54亿 |
| 营业收入增速 | 8.02% | 26.24% | 40.31% |
| 营业成本增速 | 38.35% | 14.42% | 9.4% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长44.99%，营业收入同比增长40.31%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 8.02% | 26.24% | 40.31% |
| 应收账款较期初增速 | 23.52% | 28.72% | 44.99% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为35.76%、36.46%、37.68%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 2.36亿 | 3.04亿 | 4.41亿 |
| 营业收入（元） | 6.61亿 | 8.35亿 | 11.71亿 |
| 应收账款/营业收入 | 35.76% | 36.46% | 37.68% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.57%，同比增长104.81%；净利率为17.24%，同比增长531.16%；净资产收益率（加权）为13.03%，同比增长719.5%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为35.57%，同比大幅增长104.81%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 8.83% | 17.37% | 35.57% |
| 销售毛利率增速 | -69.35% | 96.63% | 104.81% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为62.29%，客户过于集中。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大客户销售占比 | 30.42% | 57.17% | 62.29% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.74%，同比增长17.87%；流动比率为1.18，速动比率为0.97；总债务为10.82亿元，其中短期债务为6.22亿元，短期债务占总债务比为57.48%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.55，1.52，1.18，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.55 | 1.52 | 1.18 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3.8亿元，短期债务为6.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.62，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 3.32亿 | 3.9亿 | 3.82亿 |
| 短期债务（元） | 4.27亿 | 5.03亿 | 6.22亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.78 | 0.78 | 0.62 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.57、0.52、0.35，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.57 | 0.52 | 0.35 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.5亿元，短期债务为6.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.95%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 1.78亿 | 2.87亿 | 2.47亿 |
| 短期债务（元） | 4.27亿 | 5.03亿 | 6.22亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.76% | 1.58% | 0.95% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为260.19%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 926.73万 |
| 本期预付账款（元） | 3337.99万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.42%、0.98%、3.07%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 363.58万 | 926.73万 | 3337.99万 |
| 流动资产（元） | 8.7亿 | 9.42亿 | 10.88亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.42% | 0.98% | 3.07% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长260.19%，营业成本同比增长9.4%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -41.68% | 154.89% | 260.19% |
| 营业成本增速 | 38.35% | 14.42% | 9.4% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.2亿元，较期初变动率为475.95%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2082.64万 |
| 本期其他应付款（元） | 1.2亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1.7亿元，公司营运资金需求为2.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.2亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -1.16亿 |
| 营运资金需求（元） | 2.83亿 |
| 营运资本（元） | 1.67亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.14，同比增长1.76%；存货周转率为4.08，同比增长18.2%；总资产周转率为0.4，同比增长22.12%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.34%、12.13%、13.44%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 2.36亿 | 3.04亿 | 4.41亿 |
| 资产总额（元） | 25.32亿 | 25.09亿 | 32.83亿 |
| 应收账款/资产总额 | 9.34% | 12.13% | 13.44% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为20.1亿元，较期初增长37.65%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 14.59亿 |
| 本期固定资产（元） | 20.09亿 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长617.61%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 275.85万 |
| 本期在建工程（元） | 1979.53万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.8亿元，较期初增长1548.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 477.36万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 7868.56万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长30.96%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 管理费用（元） | 5983.56万 | 6413.15万 | 8398.8万 |
| 管理费用增速 | -31.71% | 7.18% | 30.96% |
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