鹰眼预警：新农开发营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月9日，新农开发发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为4.84亿元，同比下降22.22%；归母净利润为-813.3万元，同比下降136.19%；扣非归母净利润为-900.99万元，同比下降150.44%；基本每股收益-0.02元/股。
公司自1999年4月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为3.56亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新农开发2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.84亿元，同比下降22.22%；净利润为-741.32万元，同比下降130.95%；经营活动净现金流为3538.19万元，同比下降62.81%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.8亿元，同比下降22.22%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.48亿 | 6.22亿 | 4.84亿 |
| 营业收入增速 | -15.29% | 13.4% | -22.22% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为7.49%，-67.39%，-136.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 6891.05万 | 2246.99万 | -813.3万 |
| 归母净利润增速 | 7.49% | -67.39% | -136.2% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-901万元，同比大幅下降150.44%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | -2650.11万 | 1786.14万 | -900.99万 |
| 扣非归母利润增速 | -244.5% | 167.4% | -150.44% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-936.4万元，-829.5万元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业利润（元） | -936.41万 | -829.47万 | -1924.58万 |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-741.3万元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 6860.02万 | 2394.95万 | -741.32万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-22.22%，税金及附加同比变动2.1%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.48亿 | 6.22亿 | 4.84亿 |
| 营业收入增速 | -15.29% | 13.4% | -22.22% |
| 税金及附加增速 | -11.39% | -7.53% | 2.1% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.6%，同比下降26.49%；净利率为-1.53%，同比下降139.8%；净资产收益率（加权）为-1.22%，同比下降137.42%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.68%、23.02%、15.6%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 26.68% | 23.02% | 15.6% |
| 销售毛利率增速 | -11.47% | -13.7% | -32.26% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为12.51%，5.82%，-1.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 12.51% | 5.82% | -1.53% |
| 销售净利率增速 | 27.46% | -53.43% | -126.31% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.22%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 11.31% | 3.26% | -1.22% |
| 净资产收益率增速 | -3.83% | -71.18% | -137.42% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为11.31%，3.26%，-1.22%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 11.31% | 3.26% | -1.22% |
| 净资产收益率增速 | -3.83% | -71.18% | -137.42% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-0.03%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 6.43% | 3.95% | -0.03% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比增长59.82%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产减值损失（元） | -8643.85万 | -3945.76万 | -1585.23万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.1%，同比增长6.82%；流动比率为1.17，速动比率为0.58；总债务为5.14亿元，其中短期债务为3.58亿元，短期债务占总债务比为69.55%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.42，1.39，1.17，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.42 | 1.39 | 1.17 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3亿元，短期债务为3.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.85，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 2.77亿 | 3.68亿 | 3.04亿 |
| 短期债务（元） | 2.08亿 | 2.78亿 | 3.58亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 1.33 | 1.32 | 0.85 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为3亿元，短期债务为3.6亿元，经营活动净现金流为0.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 2.3亿 | 4.63亿 | 3.39亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | 2.22亿 | 2.83亿 | 3.63亿 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为31.44%、42.15%、76.3%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 2.08亿 | 3.03亿 | 5.16亿 |
| 净资产（元） | 6.61亿 | 7.18亿 | 6.77亿 |
| 总债务/净资产 | 31.44% | 42.15% | 76.3% |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.33、1.22、0.59，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 2.77亿 | 3.68亿 | 3.04亿 |
| 总债务（元） | 2.08亿 | 3.03亿 | 5.16亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 1.33 | 1.22 | 0.59 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.7亿元，短期债务为3.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.823%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 2.53亿 | 3.42亿 | 2.74亿 |
| 短期债务（元） | 2.08亿 | 2.78亿 | 3.58亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 0.33% | 0.61% | 0.82% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为116.4万元，较期初变动率为125.96%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 51.53万 |
| 本期预付账款（元） | 116.43万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长125.96%，营业成本同比增长-16.67%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -80.06% | -59.12% | 125.96% |
| 营业成本增速 | -11.1% | 21.85% | -16.67% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、1.5亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、1亿元、0.4亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 1.11亿 | 1.47亿 | 1.63亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -4668.15万 | 9512.81万 | 3538.19万 |
• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-6.4亿元、-442万元、-0.5亿元，持续为负数。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 自由现金流（元） | -6.44亿 | -442.02万 | -4942.41万 |
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1亿元，公司营运资金需求为1.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.8亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -8281.35万 |
| 营运资金需求（元） | 1.87亿 |
| 营运资本（元） | 1.04亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为36.1，同比增长21.75%；存货周转率为1.05，同比下降7.01%；总资产周转率为0.33，同比下降28.23%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.24、2.09、1.53，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.48亿 | 6.22亿 | 4.84亿 |
| 固定资产（元） | 2.45亿 | 2.97亿 | 3.16亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.24 | 2.09 | 1.53 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.8亿元，较期初增长108.66%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 8757.8万 |
| 本期在建工程（元） | 1.83亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.6亿元，较期初增长39.96%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 4452.76万 |
| 本期无形资产（元） | 6232.14万 |
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