核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产微降

2025年，招商丰盈积极配置混合（A类：009362；C类：009363）实现显著业绩反弹，净利润由负转正，基金份额却持续缩水，净资产小幅下降。

利润与净值表现

2025年，A类份额本期利润134,881,939.44元，较2024年的-39,535,034.15元大幅增长441.0%；C类份额本期利润37,731,872.31元，较2024年的-14,759,898.76元增长355.6%。两类份额合计净利润172,613,811.75元，实现扭亏为盈。

期末净资产方面，A类份额716,780,985.26元，较期初增长0.25%；C类份额198,849,329.86元，较期初下降5.76%；合计净资产915,630,315.12元，较期初的926,004,419.82元微降1.08%。

基金净值增长率

A类份额2025年净值增长率20.64%，跑赢业绩比较基准（13.35%）7.29个百分点；C类份额19.69%，跑赢基准6.34个百分点。但长期表现仍不佳，A类自成立以来累计净值增长率-28.88%，大幅跑输基准的11.45%。

投资策略与运作：科技领域布局见效 港股配置占比10.69%

投资策略执行

报告期内，基金提前预判宏观环境，布局“价值被低估、具备长期竞争优势的细分行业龙头个股”，重点抓住科技领域机会，规避市场回撤风险。从股票投资明细看，前十大重仓股中，中芯国际（3.70%）、华虹公司（3.59%）、腾讯控股（2.38%）等科技及互联网企业占比显著。

资产配置与行业分布

期末权益投资占基金总资产90.34%，其中股票投资834,905,276.70元；固定收益投资占4.76%，全部为国家债券。港股通投资金额97,906,229.32元，占基金净值10.69%，主要分布在通信服务（4.55%）、非日常生活消费品（5.06%）等行业。

费用与交易：管理费微降 交易费用显著减少

管理费与托管费

2025年当期发生管理费11,015,555.03元，较2024年的11,146,937.10元下降1.18%；托管费1,835,925.85元，较2024年的1,857,822.79元下降1.18%。费用率（管理费+托管费）约1.40%，处于混合型基金平均水平。

交易费用与股票收益

2025年股票买卖交易费用6,161,864.78元，较2024年的9,062,566.50元下降32.01%，主要因股票成交额从42.28亿元降至35.45亿元。同期股票投资收益（买卖差价）152,524,318.24元，较2024年的-342,707,026.47元扭亏为盈，增长144.5%。

份额变动与持有人结构：净赎回2.84亿份 散户占比超99%

份额缩水显著

2025年A类份额净赎回221,052,287.33份，C类净赎回100,159,225.17份，合计净赎回321,211,512.50份，期末总份额1,299,877,813.75份，较期初缩水21.84%。

持有人结构高度散户化

期末个人投资者持有份额1,298,373,032.91份，占比99.88%；机构投资者仅1,504,780.84份，占比0.12%。散户主导的结构或加剧申赎波动，需警惕流动性风险。

风险提示与投资机会

主要风险点

1. 港股汇率风险：港股配置占比10.69%，海外宏观不确定性增加或导致汇率波动，影响收益。
2. 流动性风险：份额持续缩水21.84%，个人投资者占比过高，若市场波动可能引发集中赎回。
3. 长期业绩压力：自成立以来累计净值增长率-28.88%，跑输基准40.33个百分点，长期投资能力待验证。

潜在投资机会

1. 科技领域布局：基金重点配置中芯国际、华虹公司等半导体龙头，受益于国产替代及科技自主化趋势。
2. 港股估值优势：管理人认为A股、港股估值性价比突出，长期或存在修复机会。

关联交易与合规：关联佣金占比0.3% 交易合规

通过关联方招商证券交易单元的股票成交额19,186,403.31元，占总成交额0.27%；应支付佣金9,558.29元，占总佣金0.30%，关联交易占比低，符合监管要求。

总结

招商丰盈积极配置混合2025年业绩显著反弹，净利润大幅增长，但份额持续缩水、长期业绩跑输基准及散户化结构仍需警惕。投资者可关注其科技领域布局机会，同时注意港股汇率及流动性风险。

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