（来源：邱祖学金属与材料研究）

◾ 价格：本周钢材价格震荡。截至3月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3370元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3300元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳定，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格下跌。

◾ 利润：本周钢材利润分化。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-15元/吨，+9元/吨和+23元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-2元/吨。

◾ 产量与库存：截至3月27日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量840万吨，环比降0.24万吨，其中建筑钢材产量周环比减2.39万吨，板材产量周环比升2.15万吨，螺纹钢本周减产5.46万吨至197.87万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为165.21万吨、32.66万吨，环比分别-4.01万吨、-1.45万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降23.25万吨至1386.29万吨，钢厂总库存510.15万吨，环比降25.06万吨，其中，螺纹钢社库降10.46万吨，厂库降17.04万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量225.37万吨，环比升17.28万吨，本周建筑钢材成交日均值9.45万吨，环比增长0.14%。

◾ 投资建议：冲突或长期化，价格偏强运行。原料端，中东冲突持续但局势反复，美伊双方态度不一，本周原料价格先涨后跌，冲突长期化影响下，燃料短缺的影响开始显现，部分国家矿石开采或将受限，原料价格易涨难跌。成材端，钢材产量基本持平，总库存去化加速，整体矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望底部回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业、方大炭素。

◾ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性。

报告正文

主要数据和事件

◾ 1-2月钢铁行业亏损24.7亿元

1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。1—2月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-24.7亿元。(西本新干线，2026年3月28日)

◾ 首钢股份：正在筹划发行可转债及支付现金购买资产并募集配套资金

首钢股份公告，公司正在筹划发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项。经初步研究和测算，预计本次交易将不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，可能构成关联交易。因该事项尚存不确定性，公司股票自2026年3月27日开市时起停牌。公司预计在不超过10个交易日内披露本次交易方案。(西本新干线，2026年3月27日)

◾ 澳大利亚矿石开采商警告燃料短缺将影响行业

澳大利亚矿石开采商Fenix警告称，由于伊朗冲突导致柴油供应受限，澳大利亚采矿业的运营开始受到影响，迫使这家铁矿石开采商缩减部分业务活动。根据Fenix公司提交的文件，该公司正采取措施减少其在西澳大利亚的采矿和运输业务中的非必要活动。文件还指出，热带气旋纳雷尔目前正在西澳沿海肆虐，导致燃料供应中断。(西本新干线，2026年3月27日)

◾ 重庆钢铁：向特定对象发行A股申请获受理

重庆钢铁公告，公司于2026年3月25日收到上海证券交易所出具的《关于受理重庆钢铁股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申请的通知》。上交所对公司报送的募集说明书及相关申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。本次向特定对象发行A股股票事项尚需上交所审核通过，并获得中国证监会同意注册的决定后方可实施。(西本新干线，2026年3月26日)

◾ 2026年1-2月份国内钢坯出口177.37万吨

海关总署数据显示：2026年1-2月份国内钢坯出口总量共计177.37万吨，年同比增加15.95%；其中普方坯占比62.04%，普板坯占比13.11%。(西本新干线，2026年3月24日)

1. 国内钢材市场

国内钢材市场价格震荡。截至3月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3370元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3300元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3710元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周持平。

2. 国际钢材市场

美国钢材市场价格涨跌互现。截至3月27日，中西部钢厂的热卷出厂价为1120美元/吨，较上周降2美元/吨；冷卷出厂价为1231美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1150美元/吨，较上周升45美元/吨；中厚板价格为1280美元/吨，较上周升40美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为946美元/吨，较上周降30美元/吨。

欧洲钢材市场价格震荡。截至3月27日，热卷方面，欧盟钢厂报价为834美元/吨，较上周升1美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价944美元/吨，较上周升6美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为892美元/吨，较上周降8美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价694美元/吨，较上周降4美元/吨；欧盟钢厂线材报价为689美元/吨，较上周持平。

3. 原材料和海运市场

国产矿市场价格稳定，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格下跌。截至3月27日，本周鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格901元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格903.24元/吨，较上周持平；国产矿市场价格稳定。本周青岛港巴西粉矿945元/吨，较上周降10元/吨；青岛港印度粉矿771元/吨，较上周降5元/吨；连云港澳大利亚块矿697元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿783元/吨，较上周降12元/吨；日照港澳大利亚块矿895元/吨，较上周降10元/吨；进口矿市场价格稳中有跌。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2150元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3170元/吨，较上周升20元/吨。

焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价1370元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1364元/吨，较上周升50元/吨；华东主焦煤周末报价1587元/吨，较上周持平。

4. 国内钢厂情况

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.03%，环比增加1.25个百分点，同比减少0.93个百分点；高炉炼铁产能利用率86.63%，环比增加1.1个百分点，同比减少2.07个百分点；钢厂盈利率43.29%，环比增加0.87个百分点，同比减少9.96个百分点；日均铁水产量231.09万吨，环比增加2.94万吨，同比减少5.17万吨。

5. 库存

6. 利润情况预算

利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。

注：本毛利测算是基于即期原材料价格的含增值税毛利润估算，未包含其他运营成本及所得税等其他税费，主要用于观察行业利润变动趋势。

7. 钢铁下游行业

8. 主要钢铁公司估值及股价表现

9. 风险提示

1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。

2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。

3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。

4）测算结果存在局限性。钢材利润基于即期原料市场价格测算，钢厂原料选择可能存在结构性变化、市场价格与实际采购价格存在差异等局限性。

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注：文中报告依据国联民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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证券研究报告：钢铁周报20260329：冲突或长期化，价格偏强运行

对外发布时间：2026年3月29日

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