营业收入解读

2025年公司实现营业收入120.14亿元，同比增长20.91%，营收规模持续扩大。从业务结构看，智能电控产品营收58.55亿元，同比增长29.26%，毛利率20.40%，同比提升0.42个百分点，成为营收增长核心动力；机械制动产品营收51.70亿元，同比增长16.21%，但毛利率15.87%，同比下滑2.70个百分点；机械转向产品营收5.74亿元，同比仅增长2.59%，毛利率10.18%，同比减少1.53个百分点。

从地区结构看，国内营收102.96亿元，同比增长20.40%，毛利率17.61%，同比提升0.47个百分点；国外营收14.14亿元，同比增长29.17%，但毛利率19.75%，同比大幅下滑12.12个百分点，海外业务盈利承压。

净利润解读

2025年公司归属于上市公司股东的净利润13.09亿元，同比增长8.32%，净利润增速低于营收增速，主要受成本上升、费用增加等因素影响。扣非净利润12.20亿元，同比增长9.63%，略高于净利润增速，说明非经常性损益对净利润增长有一定拖累。

扣非净利润解读

扣非净利润12.20亿元，同比增长9.63%，主要得益于智能电控产品的快速增长和毛利率提升，以及公司整体营收规模扩大。但机械制动、机械转向产品毛利率下滑，一定程度上制约了扣非净利润的增长幅度。

基本每股收益解读

基本每股收益2.16元/股，同比增长8.54%，与净利润增速基本匹配。公司总股本因回购股份减少3.5万股，对每股收益有小幅正向影响。

扣非每股收益解读

扣非每股收益2.01元/股，同比增长9.24%，略高于基本每股收益增速，与扣非净利润增速高于净利润增速的趋势一致，反映出公司主营业务盈利增长的稳定性较好。

费用解读

2025年公司期间费用合计9.77亿元，同比增长18.02%，费用增速低于营收增速，整体费用管控效果尚可，但各项费用增速分化明显。

销售费用解读

销售费用6029.48万元，同比大增51.16%，主要系市场开拓费及租赁费增加所致。公司加速拓展海外市场，2025年新增法国雷诺、福特欧洲等国际客户，市场开拓投入加大；同时，为满足产能扩张和市场布局需求，租赁厂房、办公场所等费用增加。

管理费用解读

管理费用3030.76万元，同比增长27.73%，主要系管理人员薪酬、差旅费增长所致。公司业务规模扩大，管理人员数量增加，薪酬支出相应增长；同时，国内外业务拓展导致管理人员出差频次增加，差旅费支出上升。

财务费用解读

财务费用829.11万元，同比由负转正，大幅增长112.33%，主要系利息支出及汇兑损失增加所致。2025年公司发行28亿元可转换公司债券，利息支出增加；同时，美元、欧元等汇率波动，导致汇兑损失增加，而利息收入因资金结构变化有所减少。

研发费用解读

研发费用6054.97万元，同比增长5.21%，增速相对较低，但研发投入持续加大。公司聚焦智能底盘核心技术，完成WCBS1.6、2.1及全国产化方案WCBS2.2的B样阶段发布，EMB产品完成量产项目推进，研发项目稳步落地。

研发人员情况解读

截至2025年末，公司研发人员数量1535人，占公司总人数的24%。从学历结构看，博士研究生6人，硕士研究生214人，本科1157人，专科110人，高中及以下48人，本科及以上学历研发人员占比达90.94%，研发团队整体素质较高。从年龄结构看，30岁以下917人，占比59.74%，30-40岁432人，占比28.15%，研发团队年轻化趋势明显，创新活力较强。

现金流解读

2025年公司现金及现金等价物净增加额-2.99亿元，同比减少13431.28万元，现金流状况有所承压。经营活动现金流净额同比下滑，投资活动现金流大幅流出，筹资活动现金流大幅流入，公司处于扩张期，资金需求旺盛。

经营活动产生的现金流量净额解读

经营活动现金流净额8.67亿元，同比下滑18.04%，主要系本期收入规模变化及成本、费用支出增加所致。一方面，公司营收增长但应收账款增加，经营性应收项目减少-10.12亿元，占用资金增加；另一方面，存货增加3.99亿元，经营性应付项目增加6.39亿元，部分对冲了资金占用压力，但整体经营活动现金生成能力有所下降。

投资活动产生的现金流量净额解读

投资活动现金流净额-37.56亿元，同比大降431.90%，主要系当期投资支出增加所致。2025年公司加大产能布局，购建固定资产、无形资产支付7.85亿元，同比增加5262.37万元；同时，对外投资支付46.39亿元，同比大增40.88亿元，包括设立产业基金、合资公司等，加速机器人核心零部件战略布局，以及墨西哥工厂等海外产能建设。

筹资活动产生的现金流量净额解读

筹资活动现金流净额25.96亿元，同比大增603.58%，主要系当期筹资收入增加所致。2025年公司成功发行28亿元可转换公司债券，取得借款7.9亿元，同时限制性股票收到现金4.49亿元，筹资渠道多元化，为产能扩张和战略布局提供了充足资金支持。

可能面对的风险解读

1. 行业波动风险：公司业务与汽车行业高度相关，汽车行业具有强周期性。若宏观经济下行，汽车消费意愿下降，将导致公司产品销量减少，对经营产生不利影响。
2. 客户相对集中风险：报告期内公司客户集中度较高，前五大客户销售额占年度销售总额73.40%，其中关联方销售额占比38.45%。若与核心客户合作关系发生变化，订货数量减少，将显著影响公司盈利水平。
3. 原材料价格波动风险：直接材料占主营业务成本的80.98%，钢材、生铁、铝锭等原材料价格波动会对生产成本产生较大影响。若原材料价格大幅上涨，而产品价格相对稳定，将直接挤压公司利润空间。
4. 技术升级风险：汽车行业电动化、智能化趋势加速，若公司技术升级不及时、不持续，新产品开发滞后，将无法满足市场需求，削弱核心竞争力。
5. 应收账款坏账风险：公司应收账款账面原值40.30亿元，虽主要客户为大型整车厂商，信用记录良好，但如果客户财务状况恶化，应收账款坏账风险将增加。
6. 毛利率下降风险：整车厂商降价压力向上游零部件企业传导，若公司无法通过成本控制、产品升级消化降价压力，将面临毛利率下降风险。
7. 质量责任风险：公司产品为汽车安全核心部件，若因设计、制造缺陷导致质量事故或产品召回，将承担赔偿责任，面临重大经济损失和品牌声誉风险。
8. 地缘政治与国际贸易政策风险：公司推进全球化产能布局，墨西哥、摩洛哥工厂建设面临地缘政治和贸易政策变化风险。如《美墨加协定》重新谈判、美国加征关税等，将影响海外项目投资回报和生产供货安排。

董事长报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

董事长袁永彬报告期内从公司获得的税前报酬总额为179.50万元，较2024年的178.00万元略有增长，与公司业绩增长基本匹配。

总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

总经理由董事长袁永彬兼任，其税前报酬总额包含在董事长报酬中，为179.50万元。

副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

副总经理杨卫东报告期内税前报酬总额166.94万元，副总经理蔡春税前报酬总额81.15万元。杨卫东报酬较高，主要因其负责公司重要业务板块，且任职期间对公司业绩贡献较大；蔡春报酬波动因家庭原因请长假所致。

财务总监报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

财务总监王孝杰报告期内税前报酬总额52.10万元，较2024年的49.80万元有所增长，反映出公司对财务工作的重视及财务总监的履职成效。

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