Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

有研金属复合材料(北京)股份公司（以下简称“有研复材”）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。

有研复材本次公开发行股票数量不超过15910.22万股，拟募集资金为9.00亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，有研复材的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，有研复材已经触发23条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.98亿元、6.10亿元、5.75亿元，同比变动22.43%、-5.74%；净利润分别为6191.44万元、6843.85万元、6771.33万元，同比变动10.54%、-1.06%；经营活动净现金流分别为6629.90万元、-706.07万元、5177.81万元，同比变动-110.65%、833.33%；毛利率分别为28.50%、27.74%、29.16%；净利率分别为12.43%、11.23%、11.78%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5亿元、6.1亿元、5.7亿元，复合增长率为7.42%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.7亿元、0.7亿元，复合增长率为4.58%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-5.74%，净利润同比增长-1.06%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-5.74%，销售费用同比变动17.25%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为45.5%、50.57%、51.45%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降5.74%，经营活动净现金流同比增长833.33%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.5%、27.74%、29.16%，而行业均值分别为31.32%、29.45%、28.4%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.5%、27.74%、29.16%，最近两期同比变动分别为-2.7%、5.13%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为29.16%同比变动5.13%，存货周转率为2.52次同比变动-16.39%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为29.16%同比变动5.13%，应收账款周转率为1.9次同比变动-16.53%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为29.16%高于行业均值28.4%，应收账款周转率为1.9次低于行业均值8.02次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.76低于1。

非经常性损益占比大。近一期完整会计年度内，公司非经常性损益与净利润之比为20.75%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为15.55%、16.01%、17.16%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.87亿元、6.72亿元、6.42亿元，占总资产之比分别为64.46%、61.80%、60.58%；非流动资产分别为2.68亿元、4.16亿元、4.18亿元，占总资产之比分别为35.54%、38.20%、39.42%；总资产分别为7.55亿元、10.88亿元、10.60亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为40.53%、30.97%、23.58%；流动比率分别为1.83、2.24、2.95。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.89%、存货占总资产之比为14.28%，固定资产占总资产之比为19.40%，有息负债占总负债之比为22.99%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为2.64，2.28，1.9，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.9低于行业均值8.02。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3.16，3.02，2.52，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.75，0.66，0.54，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.1亿元，较期初增长243.71%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为5亿元、6.1亿元、5.7亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为22.43%、-5.74%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.6亿元、0.7亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为10.54%、-1.06%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.43%、11.23%、11.78%，最近两期同比变动分别为-9.71%、4.97%。

三、募集资金情况

有研复材本次公开发行股票数量不超过15910.22万股，拟募集资金为9.00亿元，其中12594.28万元用于补充流动资金，12955.89万元用于研发中心项目，64449.83万元用于先进金属基复合材料产业化项目二期。

有研复材主营业务为：主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售的高新技术企业,业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品板块。主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等,公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、家用电器等领域。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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