近日，总规模达500亿元的国家创业投资引导基金京津冀基金正式亮相。

据悉，这支国家级基金将坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，聚焦种子期、初创期企业，重点投向国家战略新兴产业和未来产业，以耐心资本长期陪伴企业成长，破解早期科创项目融资难题，为京津冀地区的科技创新注入动能。

（一）

耐心资本，顾名思义，是专注长期投资的资本形式。既是资本，当然对投资回报有要求，但它与快进快出、定位套利的短期资本不同，是以5年、10年甚至更长时间为投资周期，对风险具有较高的承受力。

从全球实践看，耐心资本主要来源于政府投资基金、养老基金、保险资本等，通常关注国家战略需求和经济社会长远发展，并综合考虑企业技术创新能力、领先优势、商业模式等非财务指标。大量颠覆式创新往往都伴随着早期资本的介入，这些资本也在其生命周期中实现了长期陪伴。

近年来，我国积极采取有效举措，探索创新制度供给，推动耐心资本做企业的“长跑搭档”。2025年底，国家创业投资引导基金启动，其中包括京津冀创业投资引导基金在内的三只区域基金设立运行。其意义就在于，引导基金发挥中央资金引领带动作用，广泛吸引多方参与，加大对战略性新兴产业和未来产业支持力度，加快培育和发展新质生产力。

（二）

今天，全球产业竞争格局深度重塑，高新技术领域日益成为大国博弈的前沿阵地。抢抓新一轮科技革命和产业变革的主导权，各国纷纷前瞻布局、蓄势发力。具体到当前阶段，未来产业整体尚处于产业化初期，更多体现为超前谋划、前瞻探索的布局，格外考验一个国家和地区的战略眼光和定力。

从原理突破、技术研发再到中试验证、工程化落地，最终实现市场化应用，是一个漫长且风险重重的过程。尤其在创新创业初期，项目社会关注度有限、自身抗风险能力薄弱，能否顺利闯过去，很大程度上有赖于长期稳定的政策支持与资源投入。

另一方面，与传统企业相比，科技型企业的强专业、轻资产、高成长、高不确定性等特征，投入和收益在时间上的不同步，使其往往难以达到传统融资模式的要求。

一位网络技术行业的创业者曾分享到，刚开始时又要开拓市场又要加强研发，对资金的需求很迫切，但许多投资者“看过去、看财报、看抵押”，他们“规模小、资产轻、难估值”，很多时候得到的答案都是“不敢投、不愿投”。可一旦资金供给难以撑过前期的技术研发和积累阶段，就会举步维艰，为此中途折戟者不少，实属遗憾。

（三）

未来产业，是用“明天的科技”锻造“后天的产业”。耐心护航“十年不鸣”，才可能激发更多“一鸣惊人”。

比如商用火箭，其发动机系统从立项到试车，再到最后装机，通常要历时4-5年左右。其间，不仅涉及近万个零部件的研发，还需要工厂、试车台、火箭工厂等一系列重资产基础设施。如果没有这些年持之以恒的投入与坚守，就不会有如今商业航天蓬勃兴起、千帆竞发的局面；再如“人造太阳”不断刷新纪录，背后是15万次的逐日追光，是半个多世纪、几代人的接续研发，是科研经费的长期、稳定、持续投入。

有人将耐心资本比喻为开采不易的“金矿”——短期内或许难见即时收益，过程之中也可能荆棘密布，但一旦突破瓶颈，便能获得广阔的商业前景。

事实上，这种“耐心红利”正在被更多看到。以北京为例，近年来在脑机接口、基因测序、人形机器人等硬科技领域取得了一系列亮眼成果。这些突破的背后，都有耐心资本的身影。比如作为北京市科技创新服务市场化平台，中关村发展集团管理基金50多只，规模超500亿元，基金系累计投资科技项目4000多家。

（四）

积极做大耐心资本，折射一种价值投资观，也是形塑一种社会心态与创新氛围。

纵观历史发展进程，与一个个颠覆性创新相随的，往往是整个社会对创新创业的热忱，包容失败、鼓励探索的底气。如今，有关部门积极优化耐心资本的生长土壤，各地持续引导资本投向创新前沿，从政策支撑、市场培育、创新文化建设等方面优化生态，将资源投入到那些“费工夫”又收益不明朗的项目，这种魄力本身就是一种担当，具有示范意义。

有人如此形容，付出耐心资本，会收获更加宝贵的“社会资本”。长期而稳定的投入，将在潜移默化间凝聚尊重与信任，这是一笔无形的社会财富。创业者有底气，投资者有回报，社会更添创新活力与发展信心，由此形成一种良性互动，最终将为激发创新活力、培育新质生产力注入力量。

资本有耐心，创新有活力。

拿出长远眼光，多些投资定力，陪伴硬科技、科学家与创业者“长跑”，去等待长期主义的硕果累累。在科技创新的漫漫长途中，我们会看到更多“一路高歌一路行”。

图片来源：发展北京、视觉中国

撰文：田闻之