Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年2月25日，浙江新恒泰新材料股份有限公司（以下简称“新恒泰”）披露招股书。新恒泰计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售。

从收入结构看，PEFoam业务收入占比为34.42%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，新恒泰的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，新恒泰已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.79亿元、7.74亿元、8.36亿元，同比变动13.98%、7.94%；净利润分别为1.01亿元、9176.43万元、1.11亿元，同比变动-9.11%、21.21%；经营活动净现金流分别为4044.06万元、2919.96万元、1.29亿元，同比变动-27.80%、342.57%；毛利率分别为27.90%、25.37%、26.39%；净利率分别为14.86%、11.85%、13.31%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6.8亿元、7.7亿元、8.4亿元，复合增长率为10.92%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、0.9亿元、1.1亿元，复合增长率为4.96%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为21.21%，上一期增速为-9.11%，出现大幅上升。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动7.94%，销售费用同比变动-6.29%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.73、0.7、0.74。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.9%、25.37%、26.39%，最近两期同比变动分别为-9.05%、4.02%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.27%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.4亿元、0.4亿元、0.4亿元，研发费用/营业收入分别为5.27%、4.68%、4.27%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.07亿元、5.41亿元、5.72亿元，占总资产之比分别为56.59%、52.44%、50.62%；非流动资产分别为3.89亿元、4.91亿元、5.58亿元，占总资产之比分别为43.41%、47.56%、49.38%；总资产分别为8.96亿元、10.32亿元、11.30亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为36.44%、35.59%、30.94%；流动比率分别为1.65、1.60、1.86。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为25.21%、存货占总资产之比为6.94%，固定资产占总资产之比为37.59%，有息负债占总负债之比为56.02%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.61，3.29，3.01，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.84，0.8，0.77，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为10.51%。

在抗风险能力上，需要关注：

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为1.7亿元，短期债务为1.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.94。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、0.9亿元、1.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-9.11%、21.21%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.86%、11.85%、13.31%，最近两期同比变动分别为-20.25%、12.3%。

四、募集资金情况

新恒泰本次公开发行股票数量不超过4109.00万股，拟募集资金为3.80亿元，其中3217.00万元用于补充流动资金，5448.00万元用于研发中心建设项目，5200.00万元用于IXPE生产线技改扩建项目，24135.00万元用于年产5万立方米微孔发泡新材料项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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