（来源：经济参考报）

根据深交所《终止上市事先告知书》，1月26日，*ST长药（维权）（300391.SZ）正式停牌启动退市流程。

*ST长药成立于2001年，前身系从事内燃机零部件业的“康跃科技”，2014年在深交所创业板上市，后经并购重组，扩展医药制造、光伏设备领域，并于2022年剥离内燃机业务。但多重跨界并未持续为公司带来新的增长点。2022年起，公司业绩持续滑坡，陷入连续亏损。2024年初，公司业务大幅萎缩、债务压顶、诉讼不断。截至2025年第三季度，公司负债总额已达25.91亿元，资产负债率高达134.71%，已处于资不抵债状态。当期公司归母净利润为-2.1亿元。

2025年11月7日，因公司涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，中国证监会对*ST长药进行立案调查。2026年1月23日，针对*ST长药的处罚落地。经查，2020年11月，*ST长药通过支付现金方式收购湖北长江星医药股份有限公司（以下简称“长江星”）52.75%的股权后，2021年至2023年，长江星两子公司制作虚假的入库单、出库单等，在没有发生真实销售业务的情况下确认收入，导致*ST长药2021年至2023年年度报告分别虚增营业收入2.15亿元、2.84亿元、2.34亿元，占当期对外披露营业收入的9.12%、17.57%、19.51%；虚增利润总额5640.14万元、6337.52万元、4370.50万元，占当期对外披露利润总额绝对值的35.62%、88.23%、6.42%。同时，由于2022年对长江伟创中药城交易中心工程项目未合理确认损失，*ST长药2022年年度报告虚增利润总额455.24万元，占当期对外披露利润总额的6.34%。综上，*ST长药2021年至2023年年度报告存在虚假记载。

鉴于上述违法行为，中国证监会决定对长江医药控股股份有限公司责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款。此外，在中国证监会2025年12月26日下发的行政处罚事先告知书中还提及，拟对公司时任相关主管人员共14人处以100万元至500万元不等处罚，并对时任长江星董事长、总经理罗明采取终身证券市场禁入措施。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向《经济参考报》记者表示，监管部门对*ST长药的“快准狠”处置，折射出资本市场监管的严、准和快三大新趋势。一是严监管持续推进，“三重退市”并行，触及重大违法、交易类、财务类三重退市风险，凸显“应退尽退”的退市机制完善。二是“全链条追责”，不仅罚公司，还对14名高管罚款，并对董事长采取终身禁入，准确到位具体责任人；三是“监管效率革命”，从立案到处罚仅3个月，彰显“快查快处”的监管新常态。

“此案也给所有上市公司划出四条不可逾越的红线。”田利辉表示，一是财务造假是“死线”。系统性、长期性造假已无生存空间。二是并购整合是“考验”。收购的资产若治理失控，将成为吞噬母公司的“黑洞”，管不住，宁可不要。三是公司治理是“根基”。内部控制和风险管理失效，将使公司从内部崩塌。四是敬畏市场是“前提”。任何挑战监管权威、漠视投资者权益的行为，终将付出失去上市资格的终极代价。另外，高管个人也将承担更重责任，终身禁入成为“高压线”。