融通通福债券(LOF)四季报解读：C类份额赎回率39.49% 可转债占比31.84%
主要财务指标：三类份额均录得亏损 D类亏损超百万
2025年四季度，融通通福债券(LOF)旗下A、C、D三类份额均出现亏损，其中D类份额亏损金额最大。本期已实现收益方面，A类为-1,043,551.60元，C类为-16,126.84元，D类为-1,364,989.86元；本期利润方面，A类为-428,259.39元，C类为-10,432.49元，D类为-1,045,443.32元。期末基金资产净值分别为2.28亿元、301.05万元、2.80亿元，份额净值分别为1.0764元、1.1819元、1.2989元。
| 指标 | 融通通福债券A | 融通通福债券C | 融通通福债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,043,551.60 | -16,126.84 | -1,364,989.86 |
| 本期利润（元） | -428,259.39 | -10,432.49 | -1,045,443.32 |
| 期末基金资产净值（元） | 227,989,555.71 | 3,010,532.44 | 280,284,192.87 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0764 | 1.1819 | 1.2989 |
基金净值表现：三类份额均跑输业绩基准 C类净值增长率为负
报告期内，三类份额净值增长率均低于同期业绩比较基准（中债综合（全价）指数收益率0.04%）。其中，A类份额净值增长率0.03%，跑输基准0.01个百分点；C类份额净值增长率-0.08%，跑输基准0.12个百分点；D类份额净值增长率0.02%，跑输基准0.02个百分点。从长期表现看，A类和C类过去一年净值增长率3.09%，显著跑赢基准-1.59%，但短期季度表现不佳。
| 阶段 | 融通通福债券A净值增长率 | 融通通福债券C净值增长率 | 融通通福债券D净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.03% | -0.08% | 0.02% | 0.04% |
| 过去一年 | 3.09% | 3.09% | 3.09% | -1.59% |
投资策略与运作分析：转债仓位显著下降 波段交易效果有限
基金经理在报告中表示，2025年四季度国内经济延续偏弱态势，股债市场震荡，债券市场虽有反弹但整体趋势下跌，机构行为对市场影响较大。可转债市场绝对价格和估值处于历史高位，波动性加大。本基金在纯债和可转债两方面布局，但收益获取一般：债券方面，在市场超跌时利用超长债做波段交易，但趋势性下跌行情下难度较大；可转债方面，出于波动率控制，仓位较前三季度显著下降，侧重自下而上挑选中高价转债标的。
基金资产组合：固定收益投资占比95.45% 权益投资为零
报告期末，基金总资产5.72亿元，其中固定收益投资占比95.45%，金额5.46亿元；银行存款和结算备付金合计2330.86万元，占比4.07%；其他资产271.05万元，占比0.47%。权益投资、基金投资、贵金属投资等均为零，符合债券型基金定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 546,444,889.33 | 95.45 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 23,308,576.51 | 4.07 |
| 其他资产 | 2,710,489.65 | 0.47 |
| 合计 | 572,463,955.49 | 100.00 |
债券投资组合：可转债占净值比例31.84% 前五持仓以利率债为主
债券投资中，国家债券、金融债券、企业债券、可转债（可交换债）及其他品种分别占基金资产净值的25.68%、23.21%、11.90%、31.84%、14.26%。可转债占比超三成，存在估值高位风险。前五名债券持仓中，18国开10（10.54%）、铁建YK28（9.92%）、国债2501（9.75%）、25国债13（7.43%）、19国开15（6.28%），合计占净值比例43.92%，集中度较高。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 131,279,831.76 | 25.68 |
| 金融债券 | 118,685,178.63 | 23.21 |
| 企业债券 | 60,820,657.54 | 11.90 |
| 可转债（可交换债） | 162,769,162.77 | 31.84 |
| 其他 | 72,890,058.63 | 14.26 |
开放式基金份额变动：C类份额赎回率39.49% D类净赎回1.25亿份
报告期内，三类份额均出现净赎回。A类期初份额2.76亿份，赎回6439.00万份，期末份额2.12亿份，赎回率23.36%；C类期初份额382.24万份，赎回150.94万份，期末份额254.72万份，赎回率39.49%；D类期初份额3.40亿份，赎回1.25亿份，期末份额2.16亿份，赎回率36.64%。C类份额赎回压力最大，或与短期业绩表现不佳有关。
| 项目 | 融通通福债券A | 融通通福债券C | 融通通福债券D |
|---|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 275,704,795.41 | 3,822,431.04 | 340,420,567.09 |
| 报告期总赎回份额（份） | 64,389,908.98 | 1,509,424.39 | 124,731,448.55 |
| 期末基金份额总额（份） | 211,814,702.07 | 2,547,188.01 | 215,781,903.50 |
| 赎回率 | 23.36% | 39.49% | 36.64% |
风险提示与投资建议
风险提示：一是可转债持仓占比31.84%，当前估值处于历史高位，若市场情绪转向，可能面临估值压缩风险；二是C类份额赎回率近40%，大额赎回或加剧净值波动；三是前五债券持仓占比超40%，集中度较高，单一债券波动可能影响组合表现。
投资建议：短期债券市场或延续震荡，基金波段交易策略效果待观察，投资者需关注可转债估值回落风险及基金份额赎回压力。长期看，基金过去一年业绩跑赢基准，若经济基本面改善，债券市场企稳，或存在波段机会。
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