（来源：财报分析解读）

震裕科技，业绩预告大增！

1月15日，这家锂电产业链巨头公告，2025年预计实现净利润5亿-5.5亿，同比增长96%-116%；扣非净利润增速更是最高约达130%。

而这份翻倍级的业绩，也为震裕科技此前披露的可转债扩产计划提供了强力背书——就在2025年12月24日，公司称拟发行总额不超过18.8亿的可转债。

业绩预增与举债背后，震裕科技下了怎样一盘棋？

发债募资18.8亿，

扩产巩固主业地位

目前，震裕科技业务主要由锂电池结构件、电机铁芯、模具三大板块构成。其中，前两者最为核心（即精密结构件），2025上半年合计营收32亿，占比近80%。

这两大主营领域里，震裕科技都把自己修炼成了数一数二的存在。

电机铁芯作为核心部件，其质量直接影响电机的温升、功率等指标。在这方面，公司打出差异，2018年成功将粘胶工艺用于电机铁芯，为国内首家。接着，其再接再厉，分别于2022年、2023年推出第二代、第三代升级产品。

相较传统铁芯，胶粘工艺铁芯可有效提升电机效率约15%，有噪音低、损耗低、导热性能更强等优点。

凭借领先技术，震裕科技顺利成为国内电机铁芯行业第一，其产品广泛配套比亚迪、小米、理想等头部车企，同时进入沃尔沃全球供应链，专注于新能源电机方向。

锂电结构件领域，震裕科技则实现了从追随者到行业第二的跨越式增长。

2015年，公司进军该领域。虽为结构件行业后进入者，但其通过绑定宁德时代实现了市占率快速提升。数据显示，2024年震裕科技锂电结构件营收约42亿，市占率已至20%，仅次于科达利，稳居行业第二。

并且，近年来，公司持续优化客户结构，除深度绑定宁德时代外，已实现对亿纬锂能、海辰储能、欣旺达等二三线电池厂商的批量供货，降低了单一客户依赖风险：

2020年，震裕科技锂电结构件收入的5.7亿全部来自宁德时代。而2021年始，其他外部客户逐步起量，至2024年公司对宁德时代收入为29.6亿，同比增长超10%，收入占比已下降至70%了。

讲完这些，话又说回来，此次震裕科技发行可转债募资，恰是为了进一步巩固公司在这两大主业的领先地位。

不提储能领域的需求爆发，单拿新能源汽车来说，2025年前三季度，我国新能源汽车销量便达1122.8万辆，同比增长34.9%。同时其渗透率提升至46.2%，带动电机铁芯、锂电结构件需求快速增长。

行业景气度上行下，扩产以匹配下游需求，自然是震裕科技的首要选择。

具体来看，公司计划募集的18.8亿中，锂电结构件扩产项目拟投入7.52亿，建设期1.5年，达产后将新增6.59亿件/年的产能；电机铁芯扩产项目拟投入2.82亿，建设期1年，新增240万台/年产能。

两大项目的落地，将有效缓解震裕科技现有产能瓶颈，同时借助规模化效应降本增效。

其实，下游市场的火热，早已反映在业绩上了。2024年，震裕科技实现营收71.29亿，同比增长18.45%，净利润2.54亿，同比激增493.77%，结束了2023年的业绩调整期；2025年前三季度，公司净利润同比提升138.93%，维持高增长。

同时，其他财务指标，尤其是震裕科技的经营性现金流、盈利能力也有了改善。2025年前三季度，公司经营性现金流2.40亿，近五年首次转正；同期，其毛利率也较2024年提升约2个百分点。

至于毛利率提升的原因，震裕科技在2025半年报中已有所提及：

一方面是锂电池结构件业务规模效应及自动化程度进一步提升；另一方面是电机铁芯业务在降低大客户依赖的同时，中附加值较高的粘胶工艺铁芯市占率提高。

总之，公司各项财务指标的优化，为其发债扩产奠定了坚实基础。

纵向延伸，

模具到机器人

别看现在震裕科技的主营业务是锂电结构件以及电机铁芯，实际上公司是以模具起家。

公司1994年成立，专注精密级进冲压模具。这个行业的高端市场主要由欧美日厂商占据，震裕科技则是国内领军企业。

凭借光学曲线磨、坐标磨等核心工艺，公司快速追赶，实现模具精度达2um，远超行业标准，技术实力比肩日本三井、黑田等海外巨头。

拥有这种技术实力，震裕科技的模具业务自然能有较高议价权，毛利率长期维持在50%以上：2024年该业务毛利率达53.85%，2025上半年这一数字则为51.10%。

在模具行业站稳脚跟的震裕科技，向下游的结构件行业纵向拓展。模具是针对下游产品进行定制化设计，下游产品的迭代升级本质上依赖于模具的改进与提升，因此模具企业向下拓展具备天然优势。

具体来说，公司精密模具与电机铁芯、结构件产品生产工艺高度类似，所需技术如复合冲压、非等截面冲压等至少20多项技术存在复用。

此外，客户重叠。像模具下游客户与电机铁芯客户有一定的重复，共同客户有广汽、吉利、理想、小鹏、比亚迪等。

而且，更为重要的是，向下游拓展后，震裕科技构建了“模具+结构件”的一体化模式，能够依托模具研发能力，快速响应客户的定制化需求，形成差异化竞争优势。

如今，震裕科技将这种拓展逻辑延伸至人形机器人领域，意在打开新增长曲线。

2024年，公司设立全资子公司宁波马丁具身机器人科技，聚焦人形机器人线性模组、行星滚柱丝杠等核心零部件。

这一布局并非盲目跨界，而是基于现有技术的自然延伸——丝杠作为人形机器人的核心传动部件，对加工精度要求极高，而震裕科技的精密模具加工能力可覆盖丝杠60%的技术壁垒，剩余壁垒可通过设备升级与外部资源整合突破。

目前，震裕科技在机器人领域的布局已进入加速期。

据2025半年报，对于反向式行星滚柱丝杠，公司已建立峰值推力覆盖100N到12000N范围，精度达标并完成量产验证；线性执行器，其已研发至三代产品，比上一代产品减重22.5%，执行器装机工况表面温度降低13%，同样具备量产能力。

还有灵巧手，震裕科技已实现微型行星齿轮组及微型蜗杆齿轮等组件交付，并为下游客户提供灵巧手硬件集成化解决方案，微型传动模组已取得国内外客户小批量订单。

可见，公司在机器人领域的布局，不是单一聚焦在某一项产品，而是考虑逐步做到从核心零部件到整体解决方案的升级。

落实到产能上，截至2025半年报，震裕科技已建成两条行星滚柱丝杆半自动产线，日均产120套，建成一条线性执行器柔性装配线。另外，其正在建一条集加工、检测、装配于一体的全自动行星滚柱丝杆生产线。

2025年12月，震裕科技曾对自身人形机器人业务订单做出说明：

自第四季度以来，公司人形机器人订单相比之前有明显增长，其中尤其是灵巧手相关订单增速较快。

当然，需要指出的是，人形机器人产业尚处起步阶段，已有不少玩家入局，存在竞争压力。如丝杠领域，双林股份、恒立液压等均是早已取得突破，实力不容小觑。