（来源：国元研究）

文 | 宇之光  郝润祺

算力硬件规模扩张，液冷加速渗透——通信行业周报

市场整体行情及通信细分板块行情回顾

周行情：本周（2025.12.15-2025.12.21）上证综指上涨0.03%，深证成指回调0.89%，创业板指回调2.26%。本周申万通信回调0.89%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。

细分行业：本周（2025.12.15-2025.12.21）通信板块三级子行业中，通信线缆及配套上涨幅度最高，涨幅为4.29%，通信应用增值服务回调幅度最高，跌幅为4.13%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

个股方面：本周（2025.12.15-2025.12.21）涨幅板块分析方面，万隆光电（34.20%）、通鼎互联（24.74%）、震有科技（21.89%）涨幅分列前三。

建议关注方向：算力产业链、卫星产业链

算力链：当前，随着AI算力需求激增，GPU、TPU等高性能芯片功耗持续攀升，单卡TDP普遍突破700W，部分超1000W，系统集成度提高导致热密度急剧上升，传统风冷已难以满足高密度部署下的散热需求。液冷凭借更高热传导效率、更低能耗和更优空间利用率，正成为主流选择。

全球头部厂商已全面转向液冷：英伟达在GB200 NVL72机柜中全面采用液冷方案；谷歌TPU v7及以上机柜亦明确导入液冷技术，标志着液冷正从试点迈向规模化高速渗透阶段。

市场表现同步印证趋势。中国台湾液冷厂商奇鋐2025年Q3营收与净利润同比分别增长80.63%和115.10%，主要受益于海外大客户订单放量。随着客户验证完成，供应链格局趋于明朗。

由于液冷涉及流体设计、密封性、材料兼容性及系统集成等复杂环节，海外头部客户对供应商的系统级交付能力、量产稳定性及全球响应能力要求极高。因此，当前仍重点推荐具备完整液冷系统解决方案并通过国际认证的优质供应商，其有望在行业加速渗透中持续扩大份额并构筑长期壁垒。

风险提示：

国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

本报告摘自国元证券2025年12月24日已发布的《算力硬件规模扩张，液冷加速渗透——通信行业周报》，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。