2024年10月，诺泰生物因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。一年后，监管的“靴子”终于落地。公司及实控人赵德中等6名时任高管合计被罚款7620万元，公司股票也已变更为“ST诺泰（维权）”。

　　调查揭露，诺泰生物在2021年上市首年便通过资本腾挪虚增收入，相关虚假财务数据还直接导致其2023年公开发行文件出现重大虚假内容。

　　更引人关注的是，此次处罚中，上交所明确认定实控人赵德中三年不适合担任上市公司董监高，并五年内不接受ST诺泰提交的发行上市申请文件，这意味着这家生物医药企业在未来五年内将失去再融资资格。

　　01 财务造假与监管重罚

　　证监会调查揭示，诺泰生物存在两大违法事实：2021年年度报告虚假记载，以及公开发行文件编造重大虚假内容。

　　2021年12月，诺泰生物向浙江华贝药业转让药品技术及上市持有许可人权益，确认业务收入3000万元。但调查显示，浙江华贝既不具备支付资金实力，也无实际应用该技术的能力。

　　更令人质疑的是，诺泰生物策划向浙江华贝增资，而浙江华贝支付的技术转让款最终来自诺泰生物自身的增资款。这一资本闭环操作导致公司2021年年报虚增营业收入3000万元，虚增利润总额2595.16万元，占当期披露利润总额的20.64%。

　　这一虚假财务数据如同多米诺骨牌，继续引发连锁反应。2023年12月，诺泰生物披露《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》，发行可转换公司债券4.34亿元。

　　由于2021年的虚增业绩行为，这份《募集说明书》中的“财务会计信息”相关内容存在重大虚假内容，形成了从年报造假到发行文件造假的恶性循环。

　　02 内控顽疾的历史沿革

　　此次处罚并非诺泰生物内控问题的首次暴露。事实上，公司的治理问题早有前科。在新三板挂牌期间，诺泰生物及时任高管就已两次收到监管函。

　　第一次是在2016年，公司对财务数据进行追溯调整，违反了相关规定，收到了股转公司监管部的监管意见函。

　　2019年，监管机构再次出手，认定公司在2016年进行的重大资产重组中，交易对手方中存在未披露关联方，关联董事、股东赵德毅和赵德中未回避表决，因此对公司出具警示函。

　　这两次早期预警未能引起公司治理结构的实质性改善，最终导致了当前更为严重的财务造假行为。

　　实际控制人、时任副董事长赵德中在此次事件中扮演了关键角色。他不仅协助全面管理诺泰生物各项业务，还组织安排实施技术转让业务、安排他人为浙江华贝支付技术转让款提供融资，并要求调高浙江华贝估值。

　　这些行为揭示了一个从公司顶层开始的内控失效体系。赵德中因此在受罚高管中被处罚金额最高，并被明确认定三年不适合担任上市公司董监高。

　　03 业绩增长下的财务与经营风险

　　讽刺的是，在财务造假和内控问题频发的同时，诺泰生物的业绩却呈现出强劲增长态势。这主要得益于司美格鲁肽和替尔泊肽等GLP-1减肥药物的爆火。

　　作为多肽原料药供应商，诺泰生物搭上了减肥药概念的快车。2023年至2024年上半年，公司营业收入从10.34亿元增长至10.48亿元，归母净利润从1.63亿元增至3.1亿元。

　　从营收结构看，海外收入成为公司增长的主要动力。2023年，海外收入占比不足一半；而今年上半年，10.48亿元营收中有7.78亿元来自海外，占比持续提升至74%。

　　业绩增长的表象下，财务风险却在不断积聚。公司的资产负债率持续攀升，从2022年的23.69%增长至今年上半年的49.53%。“存贷双高”现象日益明显：短期借款由2023年的5.46亿元增至10.98亿元；长期借款由0元增至7.71亿元。

　　尽管公司账面货币资金在今年上半年达到6.76亿元，但对比规模约20亿元的有息负债仍有不小差距，现金流压力不容忽视。

　　最致命的打击来自监管处罚中的融资限制。随着司美格鲁肽核心分子在中国的专利将在2026年到期，各类仿制药将积极抢占市场。

　　诺泰生物近期宣布子公司研发的2.2类司美格鲁肽片获临床试验申请受理，但未来五年无法进行再融资的处罚，意味着公司无法通过这一渠道实现产能扩张。

　　公司现有的连云港第四代多肽生产车间等产能，能否帮助公司在竞争加剧的新环境中站稳脚跟，将面临严峻考验。在资本腾挪被阻断、财务压力增大、市场竞争加剧的三重挑战下，诺泰生物的增长故事能否持续，已成为市场关注的焦点。

　　本文结合AI工具生成