山高环能集团股份有限公司（以下简称“山高环能”）近日发布公告，就深圳证券交易所关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函进行回复，详细说明报告期内营业收入、扣非归母净利润及毛利率波动的原因，以及油脂产品贸易业务、客户集中度、应收账款等市场关注的问题。

营收与净利润波动显著 业务结构调整成主因

公告显示，2022年至2025年1-9月，山高环能营业收入分别为17.91亿元、21.01亿元、14.49亿元和10.33亿元，扣非归母净利润分别为7939.23万元、-2751.08万元、525.49万元和4941.92万元，毛利率分别为19.27%、14.71%、19.21%和22.69%，呈现显著波动。公司表示，营收波动主要受油脂产品加工与销售业务影响，该业务收入占比超过50%，而2024年该业务收入下降42.46%，主要因经营策略调整，减少贸易业务以提升盈利能力。

油脂业务策略转变 贸易收入占比持续下降

山高环能油脂产品加工与销售业务分为自产和贸易两部分，2022年至2025年1-9月贸易业务收入占比从65.42%降至37.25%。公司解释，贸易业务主要为满足境外大客户订单需求，2023年后逐步聚焦自产产能，减少外购油脂。报告期内，该业务前五大客户以维多集团、TARGRAY等国际能源贸易商为主，2024年维多集团合并收入占比达46.20%，2025年因美国关税政策调整，对其销售收入下降至25.16%。

环保装备业务收入下滑 境外依赖度降低

公司节能环保装备与配套工程业务收入从2022年的2.48亿元降至2024年的576.96万元，2025年1-9月仅506.09万元，主要因减少外部项目承接。境外销售收入占比从2023年的59.04%降至2025年1-9月的25.16%，公司称已通过拓展国内SAF厂商客户降低境外依赖，2025年境内销售占比首次超过境外。

应收账款周转率下降 坏账准备计提充分

截至2025年9月末，公司应收账款账面价值3.40亿元，占总资产6.65%，应收账款周转率从2022年的9.05次降至2025年1-9月的1.31次。公司表示，应收账款主要来自政府补贴款，账龄较长系财政资金拨付周期所致，已按预期信用损失模型计提坏账准备9480.95万元，计提比例21.76%，风险可控。

财务指标稳健 资产负债率略有下降

报告期各期末，公司资产负债率分别为73.50%、73.29%、72.27%和72.06%，长期借款稳定在9.7亿元左右，主要为质押借款。公司称，2025年经营活动现金流净额2.22亿元，货币资金1.54亿元，流动性风险可控。

公司表示，上述情况对日常经营无重大不利影响，未来将持续优化业务结构，提升自产油脂占比，拓展国内市场以降低外部环境波动风险。本次问询函回复进一步厘清了公司经营状况，为后续再融资事项奠定基础。

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