12月10日美股盘后，甲骨文发布截至11月30日的2026财年第二季度业绩。

公司营收与云业务收入均低于分析师预期，季度自由现金流为-100亿美元，StreetAccount的普遍预期为-52亿美元。公司同时上调全年​资本开支指引，预计将比此前预期多支出约150亿美元。

受此影响，甲骨文股价盘后大跌超12%。今年以来甲骨文股价已累计上涨约32%。

业绩不及预期

根据财报，第二财季甲骨文营收160.58亿美元，同比增长14%，不及市场预期的162.1亿美元；净利润61.35亿美元，去年同期为31.5亿美元，同比增长95%。

GAAP每股收益增长91%至2.10美元，非GAAP每股收益增长54%至2.26美元。

财报显示，甲骨文的软件、硬件和服务业务营收保持基本稳定，其云业务增长最为显著。

第二财季云业务收入增长34%至79.8亿美元，备受关注的基础设施业务收入增长68%至40.8亿美元，不过这两个数字均略低于分析师的预期。软件业务收入同比下降3%至59亿美元，低于分析师平均预期的60.6亿美元。。

甲骨文正在大规模建设数据中心，以支持OpenAI等公司的人工智能需求，Meta Platforms Inc.等企业也是其主要云业务客户。

该公司周三公告表示，截至11月30日的季度，衡量订单量的指标——剩余履约义务增长超过四倍，达到5230亿美元，较9月份公布的4550亿美元增长14.94%。但根据Visible Alpha的数据，5230亿美元的数字低于分析师此前预测的5260亿美元。

资本开支大增，现金流吃紧

值得注意的是，为了进行数据中心建设，甲骨文公司的资本支出在大幅增长。

根据财报电话会议，甲骨文首席财务官透露预计全年资本支出约为500亿美元，高于9月份预测的350亿美元。作为对比，2025财年的资本支出为212亿美元。

根据财报，季度内甲骨文公司的自由现金流为-100亿美元，StreetAccount的普遍预期为-52亿美元，这流解释了为什么股价盘后会跌。因为市场担心这种通过高杠杆建设数据中心的模式，一旦遇到AI泡沫破裂，风险将由甲骨文公司独自承担。

目前，甲骨文已举借大量债务，用于AI基础设施建设。公司近期发行了约180亿美元新的投资级债券，其未偿债务总额已超过1000亿美元，成为所有拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家。

标普全球旗下 Visible Alpha 研究主管梅丽莎·奥托表示：“资本支出激增和债务需求不明朗导致投资者感到不确定。”

eMarketer分析师Jacob Bourne在一份声明中表示：“尽管甲骨文的股价在9月份大幅上涨，但此次营收未达预期可能会加剧本已谨慎的投资者对其OpenAI交易和激进的AI支出的担忧。”

项目成本被高估

探索“客户自带芯片”模式

在分析师电话会议上，针对外界对于公司高昂支出的担忧，甲骨文CEO克莱・马古伊克(Clay McGork)强调，尽管很多分析师报告预计甲骨文需要筹集高达1000亿美元来完成AI项目建设，“但根据我们目前的情况，我们预计所需筹集的资金将少于(甚至可能远少于)这一数额。”

他说：“我们还在研究一些其他有趣的模式。其中一种模式是客户可以自带芯片，在这种模式下，甲骨文显然不需要为此预先投入任何资本支出。”

“同样地，我们正在与不同的供应商合作开发不同的模式，其中一些供应商实际上对出租容量而不是出售容量的模式非常感兴趣。”他补充道。

甲骨文高管承诺，公司将致力于维持其投资级债务评级。

关于业绩指引，甲骨文预计第三财季调整后每股收益为1.70美元至1.74美元，营收增长19%至21%。伦敦证券交易所集团(LSEG)的普遍预期为每股收益1.72美元，营收168.7亿美元，这意味着19%的增长率。