（来源：雷达Finance）

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

宏创控股12月初发布的一则公告，将大众目光重新拉回至魏桥系此前披露的价格高达635亿元的“蛇吞象”式收购案。

据宏创控股此次披露的多达数百余页的关联交易报告书，宏创控股将宏拓实业收入囊中后，其今年前5个月的营收将暴涨超51倍，归母净利润亦将暴增75.42亿元。

宏创控股表示，通过本次交易，公司的盈利能力将显著增强，资产规模将大幅提升。公司也将从单一铝深加工业务向集电解铝、氧化铝及铝深加工的全产业链业务于一体的公司转型。

而这起交易的背后，实则是魏桥系核心资产的资本腾挪。招商证券认为，A股铝企估值普遍高于港股，中国宏桥核心资产在A股上市后有望带来港股估值协同提升，打开估值成长空间。

反映到资本市场，截至12月4日收盘，宏创控股的市值达254.09亿元，约为今年年初的2.5倍；而中国宏桥的市值更是较年初上涨超2100亿港元，达到3275.05亿港元。

伴随着魏桥系公司市值的暴涨，继承了魏桥集团创始人、前山东首富张士平财富的三个子女身家也水涨船高。

在10月底公布的《2025胡润百富榜》上，张波、张红霞和张艳红三兄妹的身家分别为780亿元、600亿元、585亿元，合计财富接近2000亿元。

635亿“蛇吞象”交易，魏桥系“左手倒右手”

12月1日，宏创控股发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（上会稿）》（简称“报告书”），标志着其以约635亿元收购宏拓实业100%股权的交易进入最终审核阶段。

据悉，宏创控股的主营业务包括铝板带箔的研发、生产与销售，主要产品为铝板带、家用箔、容器箔、药用箔、装饰箔等。

2024年，宏创控股全年录得营收34.86亿元，归母净利润亏损0.69亿元。

而作为本次交易标的公司的宏拓实业，目前则是全球最大的电解铝生产商之一。

作为全球领先的铝产品制造商，宏拓实业的业务涵盖电解铝、氧化铝、铝深加工的铝产品全产业链，拥有电解铝年产能645.9万吨，氧化铝年产能1900万吨。

本次交易后，宏拓实业将成为宏创控股的全资子公司，宏创控股将从单一铝深加工业务向集电解铝、氧化铝及铝深加工的全产业链业务于一体的公司转型。

宏创控股表示，通过本次交易，公司的盈利能力将显著增强，资产规模将大幅提升。同时，两家公司之间的关联交易及同业竞争将得到消除。

本次重组不仅将极大提升宏创控股的整体价值，还将推动宏创控股在全球行业内的地位显著提升，使宏创控股实现从区域性竞争者到全球领先企业的转变，成为全球特大型铝业生产企业和全球领先的铝产品制造商之一。

具体来看，本次交易完成后，宏创控股今年前5个月的营收将增长超51倍至650.48亿元，归母净利润则暴增75.42亿元至74.38亿元。同时，宏创控股截至5月末的总资产也将暴涨超37倍至1156.06亿元。

事实上，这桩涉及资金超600亿元的交易，实则是张波、张红霞、张艳红兄妹名下魏桥集团的“左手倒右手”操作。

据报告书及天眼查资料，宏创控股和宏拓实业均为魏桥系旗下企业。其中，山东宏桥是宏创控股的控股股东，拥有宏创控股22.98%的股权。

而宏拓实业的控股股东为魏桥铝电，间接控股股东正是山东宏桥。

本次交易完成后，宏创控股的股权结构将发生改变，控股股东将变更为魏桥铝电，魏桥铝电将持有公司86.98%的股份，而山东宏桥的持股比例则将下降至2%。

不过，本次交易完成后，宏创控股的实际控制人未发生变更，仍为张波、张红霞及张艳红。

送核心资产回A股，魏桥系市值狂飙

雷达财经从官网获悉，魏桥集团是一家集纺织、印染、服装、家纺、热电等产业于一体的特大型企业，名下曾一度拥有魏桥纺织（已退市）、中国宏桥、宏创控股三家上市公司。

2024年，集团实现销售收入5585亿元，各项主要经济指标均创历史新高。

其中，中国宏桥是魏桥集团旗下电解铝板块公司，于2011年在港交所上市。穿透股权可知，本次并购案涉及的宏创控股和宏拓实业同属魏桥系企业。其中，宏创控股于2010年在深交所挂牌上市。

据中国宏桥2024年年报，去年公司实现1561.69亿元的营收，同比增长16.87%；录得223.72亿元的归母净利润，同比增长95.21%。截至去年末，中国宏桥的总资产为2291.65亿元。

另据报告书，作为中国宏桥核心资产的宏拓实业，去年实现营收1492.89亿元，归母净利润181.53亿元。

有观点认为，此次交易是中国宏桥将核心资产从港股转移至A股的关键举措。

据招商证券今年8月发布的研报，截至7月28日，中国宏桥市盈率为8.25，明显低于并居行业龙头的中国铝业，也低于云铝股份、神火股份等规模相对较小的铝企；当时，公司市净率为1.71，高于同业公司，但低于同为龙头企业的中国铝业。

招商证券表示，综合来看，相较于同业公司，中国宏桥具有高电解铝权益产能及产量与市值比值，市值质量高，同时市盈率处于行业下游甚至末游。因此，招商证券认为，中国宏桥是具有高质量低估值的典型公司。

彼时，招商证券还在研报中指出，本次并购将大幅提升宏创控股的规模和盈利能力。同时对中国宏桥而言，本次并购有利于提升集团资产证券化水平和市场影响力，此外回归A股上市可以更好地满足国内市场的融资需求，为公司带来更多的资金支持。

招商证券认为，A股铝企估值普遍高于港股，公司核心资产在A股上市后有望带来港股估值协同提升，打开估值成长空间。

雷达财经注意到，截至12月4日收盘，宏创控股的市值达254.09亿元，约为今年年初的2.5倍。

而中国宏桥的涨幅则更为夸张，截至12月4日其市值达到3275.05亿港元，较年初上涨超2100亿港元。

前山东首富家族，坐拥近2000亿财富

魏桥集团如今深耕多年的铝业与纺织业，和其创始人张士平的创业抉择息息相关。

据公开信息，张士平1946年生于山东邹平。他18岁时便参加工作，成为了邹平县第五油棉厂的一名普通工人。

1976年，张士平已经是油棉加工厂的党支部副书记和分管生产的副厂长。1981年，因“能吃苦、最勤劳”，35岁的张士平被提拔为邹平县第五油棉厂的厂长。

出任厂长后，张士平便遇到了挑战。因棉花生产受季节限制，工厂一年中很大一部分时间处于停工状态，设备闲置严重，经济效益低下。

而敢于冒险，正是张士平的底色。在棉花企业淡季无事可做之余，头脑灵活的张士平率先走出工厂，收购棉籽、大豆、花生等原料进行油料加工。

八十年代中期，国内棉花行业供过于求，大量棉花积压难销。为提高棉花资源的利用率，张士平于1986年率领全厂职工集资89万元，建设了年产能可达500万条的毛巾厂。毛巾厂建成仅半年，便实现了25万元的盈利。

回忆起过往的创业经历，张士平在后续接受采访时曾向媒体颇为自豪地表示：“那时全国各地的棉花加工厂都来学魏桥，最远的是新疆，1985年我们单位接待室的各种荣誉镜框都摞起来了。”

而张士平创业生涯的第一个转折点，则是从棉油加工行业进入纺织行业。1989年，张士平开始建立纺纱厂。1994年，张士平创建邹平县魏桥棉纺织厂并任厂长，当年正值纺织行业连年亏损之际。

1998年，张士平收购了滨州最大的国营棉纺织企业滨州一棉，邹平县魏桥棉纺织厂同年改组为魏桥纺织集团，2003年公司正式更名为山东魏桥创业集团有限公司。

2003年9月，魏桥集团旗下上市公司魏桥纺织在港交所上市。2005年，魏桥集团成为全球最大的棉纺织企业，张士平也因此被外界送上“亚洲棉王”的称号。

在棉纺织行业崭露头角之余，张士平看准中国重工业化和城市化对电解铝的强劲需求，进入电解铝行业。

为了避免拉闸限电对企业生产的影响，早在1999年，魏桥集团便开始兴建自备热电厂。随着自有电网规模的不断扩大，魏桥的电解铝业务开始显现成本优势。

后来，魏桥集团的自备电厂不仅为集团旗下的企业供电，还通过自建电网向当地其它企业供电。而这样的成本优势让魏桥集团在电解铝行业迅速崛起，并很快做到行业前列。

2011年3月，魏桥集团旗下电解铝板块公司中国宏桥于港交所上市。据21世纪经济报道，按照当年3月24日中国宏桥的收盘价计算，张士平家族新增财富近400亿，一举成为山东首富。

2018年，张士平家族以650亿元的财富，再度坐上《胡润百富榜》山东首富的宝座。但天有不测风云，张士平次年因病离世。张士平辞世后，继承其财富的三个子女成为了富豪榜上的新面孔。

在10月底公布的《2025胡润百富榜》上，张波、张红霞、张艳红分别以780亿元、600亿元、585亿元的财富登榜，身家较去年分别上涨77%、79%、80%，合计财富达1965亿元。

身家均达数百亿的魏桥三兄妹，后续能否将父亲一手创办的事业发扬光大，并再创财富新高？雷达财经将持续关注。