鹰眼预警：江特电机营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，江特电机发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.75亿元，同比增长35.85%；归母净利润为-1.14亿元，同比下降78.24%；扣非归母净利润为-1.61亿元，同比下降11.28%；基本每股收益-0.07元/股。
公司自2007年10月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为9967.72万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江特电机2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.75亿元，同比增长35.85%；净利润为-1.16亿元，同比下降73.67%；经营活动净现金流为-2.96亿元，同比下降7.73%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长13.13%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.53亿 | 5.01亿 | 4.74亿 |
| 营业收入增速 | 207% | 67.74% | 13.13% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.1亿元，同比大幅下降78.24%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -5286.13万 | -6406.56万 | -1.14亿 |
| 归母净利润增速 | -103.92% | -21.2% | -78.24% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.8亿元，-0.5亿元，-0.8亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -2.84亿 | -4766.11万 | -7820万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长35.85%，净利润同比下降73.67%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 17.99亿 | 7.18亿 | 9.75亿 |
| 净利润（元） | -4900.89万 | -6672.84万 | -1.16亿 |
| 营业收入增速 | -33.64% | -60.09% | 35.85% |
| 净利润增速 | -103.64% | -36.16% | -73.67% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长35.85%，经营活动净现金流同比下降7.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 17.99亿 | 7.18亿 | 9.75亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.56亿 | -2.75亿 | -2.96亿 |
| 营业收入增速 | -33.64% | -60.09% | 35.85% |
| 经营活动净现金流增速 | -61.62% | -207.57% | -7.73% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.6亿元、-2.8亿元、-3亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.56亿 | -2.75亿 | -2.96亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为4.3%，同比增长1.71%；净利率为-11.88%，同比下降27.84%；净资产收益率（加权）为-3.31%，同比下降95.86%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-2.72%，-9.3%，-11.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -2.72% | -9.3% | -11.88% |
| 销售净利率增速 | -105.49% | -241.15% | -27.84% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.23%增长至4.3%，销售净利率由去年同期-9.3%下降至-11.88%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 6.7% | 4.23% | 4.3% |
| 销售净利率 | -2.72% | -9.3% | -11.88% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-1.25%，-1.69%，-3.31%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -1.25% | -1.69% | -3.31% |
| 净资产收益率增速 | -102.42% | -35.2% | -95.86% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为1.2%、1.3%、1.4%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 1.2% | 1.3% | 1.4% |
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降1513.26%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -160.19万 | -206.18万 | -3326.22万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.82%，同比增长5.81%；流动比率为1.13，速动比率为0.94；总债务为19.95亿元，其中短期债务为15.65亿元，短期债务占总债务比为78.45%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.12%，42.36%，44.82%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 38.12% | 42.36% | 44.82% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.98，1.37，1.13，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.98 | 1.37 | 1.13 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.3亿元，筹资活动净现金流为-0.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.96亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 6570.67万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6666.21万 |
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.3亿元，筹资活动净现金流为-0.7亿元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.96亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 6570.67万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6666.21万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.89，同比增长44.94%；存货周转率为2.18，同比增长67.23%；总资产周转率为0.15，同比增长36.78%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长156.34%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1551.79万 |
| 本期在建工程（元） | 3977.79万 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.37%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他非流动资产（元） | 2.01亿 | 9.55亿 | 8.24亿 |
| 资产总额（元） | 67.91亿 | 65.52亿 | 61.63亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 2.96% | 14.57% | 13.37% |
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