鹰眼预警：雅化集团营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，雅化集团发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为34.23亿元，同比下降13.04%；归母净利润为1.36亿元，同比增长32.87%；扣非归母净利润为7536.5万元，同比下降0.17%；基本每股收益0.1178元/股。
公司自2010年10月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为12.4亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雅化集团2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为34.23亿元，同比下降13.04%；净利润为8689.8万元，同比增长185.65%；经营活动净现金流为-3.46亿元，同比下降187.01%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为34.2亿元，同比下降13.04%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 62.16亿 | 39.36亿 | 34.23亿 |
| 营业收入增速 | 3.53% | -36.69% | -13.04% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.04%，净利润同比增长185.65%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 62.16亿 | 39.36亿 | 34.23亿 |
| 净利润（元） | 9.99亿 | 3042.17万 | 8689.8万 |
| 营业收入增速 | 3.53% | -36.69% | -13.04% |
| 净利润增速 | -56.85% | -96.96% | 185.65% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为10亿元、0.3亿元、0.9亿元，同比变动分别为-56.85%、-96.96%、185.65%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 9.99亿 | 3042.17万 | 8689.8万 |
| 净利润增速 | -56.85% | -96.96% | 185.65% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-13.04%，税金及附加同比变动242.73%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 62.16亿 | 39.36亿 | 34.23亿 |
| 营业收入增速 | 3.53% | -36.69% | -13.04% |
| 税金及附加增速 | -21.29% | -23.08% | 242.73% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-3.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.2亿 | 3.98亿 | -3.46亿 |
| 净利润（元） | 9.99亿 | 3042.17万 | 8689.8万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.986低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.2亿 | 3.98亿 | -3.46亿 |
| 净利润（元） | 9.99亿 | 3042.17万 | 8689.8万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.12 | 13.09 | -3.99 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.93%，同比增长18.28%；净利率为2.54%，同比增长228.49%；净资产收益率（加权）为1.29%，同比增长30.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为22.82%、14.32%、16.93%，同比变动分别为-56.39%、-37.27%、18.28%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.82% | 14.32% | 16.93% |
| 销售毛利率增速 | -56.39% | -37.27% | 18.28% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.32%增长至16.93%，存货周转率由去年同期1.8次下降至1.71次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.82% | 14.32% | 16.93% |
| 存货周转率（次） | 1.41 | 1.8 | 1.71 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.32%增长至16.93%，应收账款周转率由去年同期3.66次下降至3.5次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.82% | 14.32% | 16.93% |
| 应收账款周转率（次） | 4.99 | 3.66 | 3.5 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为41.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 3889.28万 | -454.4万 | 3613.33万 |
| 净利润（元） | 9.99亿 | 3042.17万 | 8689.8万 |
| 非常规性收益/净利润 | 127.85% | -14.94% | 41.6% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.4亿元，同比增长67.11%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -32.41万 | -1.35亿 | -4433.76万 |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.5亿元，归母净利润为1.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | 4863.88万 | -7176.07万 | -4887.53万 |
| 归母净利润（元） | 9.51亿 | 1.02亿 | 1.36亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.21%，同比下降8.88%；流动比率为3.25，速动比率为2.49；总债务为10.31亿元，其中短期债务为6.09亿元，短期债务占总债务比为59.09%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.09%，营业成本同比增长-15.7%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 135.82% | 66.12% | 25.09% |
| 营业成本增速 | 67.64% | -29.71% | -15.7% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.2亿元，较期初变动率为52.24%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 7962.71万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.21亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.5，同比下降4.47%；存货周转率为1.71，同比下降4.95%；总资产周转率为0.25，同比下降10.8%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.99，3.66，3.5，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.99 | 3.66 | 3.5 |
| 应收账款周转率增速 | -32.75% | -26.55% | -4.47% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.27，0.25，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.41 | 0.27 | 0.25 |
| 总资产周转率增速 | -25.7% | -33.44% | -10.8% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.4、1.94、1.25，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 62.16亿 | 39.36亿 | 34.23亿 |
| 固定资产（元） | 18.3亿 | 20.27亿 | 27.4亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.4 | 1.94 | 1.25 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.5%、0.95%、1.03%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 3086.3万 | 3721.4万 | 3536.16万 |
| 营业收入（元） | 62.16亿 | 39.36亿 | 34.23亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.5% | 0.95% | 1.03% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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