派诺科技近日发布2025年半年度财报，多项财务数据变动值得关注。报告期内，公司营收增长的同时净利润却下滑，存货大幅增长，财务费用显著下降，这些变化背后反映了公司怎样的经营状况？对投资者又有哪些启示？以下将为您详细解读。

营收增长但盈利承压

营收增长源于业务拓展

报告期内，派诺科技实现营业收入2.60亿元（259,722,696.27元 ），较上年同期增长26.87%。

这主要得益于用电与能源系统项目验收及充储能业务的增长。公司在智能电力产品、新能源管理系统等领域布局初显成效，市场需求增加推动营收上升。

净利润下滑多因素致

归属于上市公司股东的净利润为368.33万元（3,683,253.70元），较上年同期下降4.76%。

净利润下滑原因有二：其一，营业成本增长幅度高于营业收入，营业成本较上年同期增长42.97%，主要因智能电力仪表大客户集采毛利偏低以及储能业务项目毛利低。其二，其他收益减少，本期其他收益为585.29万元（5,852,941.68元），较上年同期下降31.98%，主要是收到的政府补助减少。

扣非净利润增长显核心实力

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为168.36万元（1,683,637.94元），较上年同期增长38.12%。

这表明公司核心业务盈利能力增强，尽管受非经常性因素干扰，但主营业务发展态势积极，产品研发、市场拓展等努力取得一定成效。

每股收益有变化

基本每股收益为0.04元，较上年同期的0.05元下降20.00%，主要因净利润下滑。结合扣非净利润增长38.12%，若股本等因素不变，扣非每股收益理论上应增长。

基本每股收益下降提醒投资者，公司盈利能力变化直接影响股东收益，关注业绩需综合考虑扣非因素及其他财务指标。

资产负债潜在风险

应收账款规模大存坏账风险

应收账款期末账面价值为3.33亿元（333,385,145.48元），占资产总值的比例为28.73%，较年初虽下降8.39%，但占比依然较高。

若外部经济环境不利、下游行业不景气或信用管理不力，客户可能延期付款甚至违约，增加坏账损失风险，影响现金流和财务状况，尽管公司采取措施，坏账风险仍需关注。

存货增长或压资金

存货期末余额为2.05亿元（205,278,327.81元），较期初增加4463.40万元，增长27.78%，主要是充电桩及储能业务发展订单备货所致。

随着公司生产规模扩大及储能业务增长，存货可能继续增加。若存货管理不善或项目进度未达预期，将对流动资金产生压力，且可能面临减值风险，影响运营效率和经营业绩。

资产负债率上升关注偿债能力

负债总计本期期末为3.97亿元（397,433,514.08元），较上年期末增长23.96%；资产负债率（合并）从上年期末的29.16%上升至34.25%。

虽目前资产负债率可控，但负债增长可能影响偿债能力，公司需合理规划债务融资，确保现金流偿债，维持良好财务状况。

费用现金流洞察运营

销售费用稳增长拓市场

销售费用为4667.82万元（46,678,203.30元），较上年同期增长6.53%。

公司持续投入销售费用用于市场推广和客户维护，以扩大市场份额。费用构成中，职工薪酬、差旅费、技术支持服务费等是主要支出项目，需关注费用投入与产出平衡。

管理费用略增股权激励影响

管理费用为2180.29万元（21,802,919.92元），较上年同期增长3.12%。增长主因本期股权激励费用88.48万元（884,794.68元），若剔除该因素，增长幅度较小。

公司实施股权激励计划，吸引和留住人才，但一定程度增加了管理成本。

财务费用下降降成本

财务费用为 -100.90万元（ -1,008,971.02元），较上年同期下降65.64%，主要是利息费用及汇兑损益减少所致。

财务费用下降对公司利润有正向影响，反映公司在资金管理和汇率风险管理方面成效，降低了财务成本。

研发费用稳定保创新

研发费用为2927.65万元（29,276,528.31元），较上年同期增长0.35%，保持相对稳定。

公司注重研发投入，提升产品技术竞争力，在竞争激烈市场中，持续研发投入有助于推出创新产品，满足市场需求，保持行业领先。

现金流各有变化

经营活动产生的现金流量净额为2473.16万元（24,731,604.84元），上期为 -2018.37万元（ -20,183,668.00元），增长222.53%。

主要是公司加大历史欠款催收力度，且上年验收项目本年结算回款，经营现金回笼良好，现金流状况显著改善。

投资活动产生的现金流量净额为 -3078.34万元（ -30,783,395.41元），上期为 -1884.51万元（ -18,845,107.22元），净流出下降63.35%，主要因本期购买大额存单1000万元。公司投资现金流出增加，需关注投资项目收益，确保投资决策合理。

筹资活动产生的现金流量净额为987.90万元（9,879,010.51元），上期为1484.86万元（14,848,576.78元），下降33.47%，主要是本期购买少数股东股权支付现金。筹资活动现金流变化反映公司股权结构调整动作，对资金状况和股权结构产生影响。

总体而言，派诺科技2025年上半年营收增长但净利润下滑，资产负债结构变动，费用和现金流情况各异。投资者需密切关注公司应收账款和存货管理、市场拓展与成本控制表现，以及行业竞争和政策环境变化，合理评估投资价值与潜在风险。

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