营收下滑，市场拓展遇阻

营业收入同比下降13.50%

冀凯股份（维权）2025年上半年营业收入为1.18亿元，较上年同期1.36亿元减少0.18亿元，降幅达13.50%。从各业务板块、产品分类及地区分布来看，均呈现不同程度下滑。

公司在市场拓展上面临较大挑战，国内外市场需求萎缩，这对公司未来营收增长带来较大不确定性。

盈利恶化，业绩由盈转亏

净利润暴跌676.01%

归属于上市公司股东的净利润为 -3013.89万元，上年同期为523.24万元，同比下降676.01%，业绩由盈转亏。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -3507.34万元，上年同期为 -1898.92万元，亏损幅度扩大84.70%。基本每股收益为 -0.089元/股，上年同期为0.015元/股，同比下降693.33%；扣非每股收益为 -0.103元/股，较去年同期同样大幅下滑。

这一系列数据表明公司盈利能力急剧恶化，经营状况不容乐观，投资者需警惕投资风险。

资产质量存忧，账款与存货管理待提升

应收账款规模大且账龄结构变化

期末应收账款余额为2.69亿元，占总资产比例为23.44%，虽较上年末占比略有下降，但规模依然较大。从账龄来看，1年以内的应收账款期末账面余额为2.13亿元，较上年同期减少0.62亿元；1 - 2年的应收账款为0.74亿元，较上年同期增加0.34亿元。

部分客户账款回收或存压力，公司已对部分账款单项计提较高比例坏账准备，应收账款回收情况将影响公司现金流及资产质量。

存货余额增加，跌价风险仍存

存货期末余额为2.13亿元，较上年末增加0.18亿元，占总资产比例为18.54%。公司对存货计提的跌价准备为0.17亿元，与上年持平。

存货增加或占用较多资金，若市场环境变化，存货跌价风险依然存在，影响公司盈利能力。

费用管控有成效，销售费用增长引关注

销售费用增长38.13%

本期销售费用为1802.60万元，较上年同期的1305.04万元增加了497.56万元，增幅达38.13%。主要因销售人员薪酬、差旅费、招待费、广告宣传费等增加。

销售费用大幅增长未带来营业收入相应提升，需关注费用投入有效性，避免资源浪费。

管理费用稳定，财务费用下降52.44%

管理费用为3045.46万元，较上年同期微降0.33%，保持相对稳定。财务费用为47.22万元，较上年同期的99.28万元减少了52.06万元，降幅达52.44%，主要因本期受外币汇率变动影响，汇兑收益增加。研发费用为846.09万元，较上年同期增长6.12%。

公司在管理费用管控上效果良好，财务费用因汇率变动有所下降，但研发成果对业绩转化效果尚未明显体现，需关注研发投入产出。

现金流波动大，经营投资现金流出

经营活动现金流量净额锐减151.80%

经营活动产生的现金流量净额为 -4545.67万元，上年同期为8776.01万元，同比减少13321.69万元，降幅达151.80%。主要因本期销售商品、提供劳务收到的现金减少，购买商品、接受劳务支付的现金增加。

公司经营活动现金回笼不佳，采购支出增加，对资金流动性造成较大压力，影响公司正常运营。

投资活动现金流出减少，筹资活动现金流入增加

投资活动产生的现金流量净额为 -1364.96万元，较上年同期的 -5292.39万元减少了3927.43万元，降幅为74.21%，主要是上期购买结构性存款净支出5000万元，本期未购买。筹资活动产生的现金流量净额为5857.98万元，较上年同期的2859.04万元增加了2998.94万元，增幅为104.89%，主要是本期银行借款增加。

投资活动现金流出减少和筹资活动现金流入增加，一定程度缓解资金压力，但公司仍需优化现金流结构，提升经营活动造血能力，以保障可持续发展。

综合来看，冀凯股份2025年上半年业绩不佳，净利润大幅下滑、经营现金流恶化，应收账款和存货管理存在潜在风险。虽在费用管控和筹资方面有举措，但挑战依然严峻，投资者需密切关注公司后续经营策略调整及业绩改善情况，谨慎做出投资决策。

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