2025年上半年，上海石化在复杂严峻的内外部经济形势及行业挑战下，交出了一份备受关注的半年报。报告期内，公司多项关键财务指标出现显著变化，其中净利润暴跌1755.66%，应收账款激增179.27%，这些数据背后反映出怎样的经营状况，又会给投资者带来哪些风险与机遇？以下将对上海石化2025年半年报进行深入解读。

营收下滑9.21%，各板块表现分化

2025年上半年，上海石化营业收入为395.23亿元，较上年同期的435.33亿元减少39.99亿元，降幅9.21%。从业务板块来看，各板块营收情况差异较大：

炼油产品作为重要业务板块，营收下降明显，主要因市场需求下降致销量下滑6.72%，且加权平均销售价格下降。化工产品营收略有下滑，虽采取优化原料结构等措施提高收率，但仍受市场环境影响。石油化工产品贸易实现增长，得益于增产增销石油焦和液化气。其他业务营收大幅下降77.06%，具体原因未详，其大幅变动或影响公司整体营收稳定性。

净利润由盈转亏，暴跌1755.66%

2025年上半年归属于母公司股东的净利润为 -4.62亿元，上年同期盈利0.28亿元，同比减少亏损4.90亿元，降幅高达1755.66%。公司表示经营业绩同比下降导致净利润大幅亏损。

外部环境不稳定、关税战冲击全球经济秩序、国际原油市场价格宽幅震荡、市场供需矛盾突出及石化行业竞争激烈，给公司经营带来巨大压力。从成本端看，虽原油加工成本较去年同期减少27.35亿元，但销售成本仍高达341.39亿元，占销售净额的101.91%，成本控制压力大。从收入端看，各主要产品板块营收不利变动，综合导致净利润大幅下滑。

扣非净利润亏损扩大，降幅816.70%

归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净收益为 -4.39亿元，上年同期盈利0.61亿元，同比减少亏损5.00亿元，降幅为816.70%。扣非净利润大幅下降，反映公司核心业务盈利能力减弱。

扣非净利润与净利润变动趋势一致且降幅相近，表明公司净利润亏损主要源于核心经营业务不佳，而非偶然非经常性损益因素，凸显公司主营业务经营困境，急需改善业务状况，提升核心竞争力。

基本每股收益由正转负，降幅1566.67%

2025年上半年基本每股收益为 -0.044元/股，上年同期为0.003元/股，同比下降0.047元/股，降幅达1566.67%。基本每股收益急剧下降，直接反映公司盈利能力严重恶化，对股东回报水平大幅降低。

基本每股收益是投资者评估公司投资价值重要指标之一，如此大幅下降，或使投资者对公司信心受挫，公司股票在资本市场可能面临估值调整压力，投资者需谨慎决策。

扣非每股收益亏损加深，降幅800.00%

扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.042元/股，上年同期为0.006元/股，同比减少亏损0.048元/股，降幅为800.00%。该数据再次印证公司核心业务盈利能力下降，影响投资者收益。

扣非每股收益与基本每股收益变动趋势一致，且亏损程度相近，进一步表明公司经营业绩下滑主要是核心业务问题所致，投资者应着重关注公司主营业务改善情况。

应收账款期末余额大增179.27%，信用风险需警惕

2025年6月末，应收账款期末余额为19.59亿元，较上年末的7.02亿元增加12.58亿元，增幅达179.27%，主要因报告期末应收成品油销售款增加。

从账龄看，1年以内应收账款占绝大部分，为19.59亿元，虽账龄结构看似健康，但短时间内余额大幅增加，仍可能隐藏信用风险。若客户信用状况变化或市场环境恶化，可能导致应收账款回收困难，影响公司现金流和财务状况，投资者需密切关注回收情况及客户信用变化。

加权平均净资产收益率由正转负，盈利能力显著下降

2025年上半年加权平均净资产收益率为 -1.870%，上年同期为0.113%，同比减少1.983个百分点。该指标由正转负，表明公司运用净资产获取利润能力大幅下降，经营效益不佳。

对于公司而言，需反思经营策略和管理模式，提升资产利用效率和盈利能力。对于投资者，该指标变化是评估公司投资价值重要参考，降幅大意味着投资风险增加，回报预期降低。

存货余额有所增加，关注跌价风险

2025年6月末，存货余额为69.74亿元，较上年末的65.52亿元增加4.22亿元，增幅为6.44%。存货分类中各部分有不同变化：

报告期内，因部分产品市场价格波动等，公司计提存货跌价准备4.17亿元，转销存货跌价3.92亿元。存货余额增加及跌价准备计提，表明存货管理面临压力，若市场价格持续低迷，跌价风险加大，可能影响公司利润。

销售费用下降21.54%，成本控制有成效

2025年上半年销售费用为0.96亿元，较上年同期的1.27亿元减少0.31亿元，降幅为21.54%，主要因代理手续费下降0.25亿元。

销售费用下降反映公司成本控制有成效，代理手续费减少或与优化销售渠道、调整销售策略有关。在营收下滑时，合理控制销售费用有助于提升利润空间，但需关注对市场拓展和销售业绩的长期影响。

管理费用下降19.45%，管理效率提升？

管理费用为7.15亿元，较上年同期的8.87亿元减少1.72亿元，降幅为19.45%。

公司通过优化管理机制，压缩公司和二级单位“两办”，压减公司机关内设科室，整合计划部、销售中心成立“计划经营部”等措施降低管理费用，体现公司提升管理效率、精简机构的努力，有助于降低运营成本，增强竞争力。

财务费用收益减少，关注利率风险

财务净收益为0.74亿元，去年同期财务净收益为0.89亿元，减少0.15亿元，主要因报告期间利息收入减少0.96亿元，利息支出减少0.81亿元。

虽利息支出减少，但利息收入大幅下降影响财务净收益。公司需关注利率市场变动，合理调整资金结构，优化存款和借款策略，应对财务费用收益减少问题，降低利率风险对财务状况的影响。

研发费用增加34.35%，注重创新驱动

2025年上半年研发费用为1.30亿元，较上年同期的0.97亿元增加0.33亿元，增幅为34.35%，因报告期内研发项目增加。

研发费用增加表明公司注重创新驱动，加大在化工新产品研发推广、碳纤维技术提升等方面投入。从长期看，有助于优化产品结构，提高产品附加值，增强市场竞争力，但短期内可能对利润产生一定压力，投资者可关注研发成果转化情况，评估对未来业绩的潜在影响。

经营活动现金流量净额增长127.78%，经营获现能力提升

经营活动产生的现金流量净额为7.79亿元，较上年同期的3.42亿元增加4.37亿元，增幅为127.78%。主要因报告期内采购商品、支付的各项税费等现金流出合计较2024年同期减少26.39亿元，销售商品收到的现金较去年同期减少21.89亿元，但现金流出减少幅度更大。

经营活动现金流量净额大幅增长，显示公司经营获现能力提升，在市场环境不佳时，通过合理控制采购和税费支付等现金流出，保证经营活动现金净流入，对维持公司正常运营、偿还债务和投资提供支持，增强财务稳定性。

投资活动现金流量净额由负转正，资金运用有变化

投资活动产生的现金流量净额为7.38亿元，去年同期为现金净流出5.85亿元。主要因2025年上半年收回以前年度购买的定期存款36亿元，同时本期购入定期存款25亿元，去年同期定期存款现金净流入2亿元，本报告期定期存款现金净流入较去年同期增加9亿元。

投资活动现金流量由负转正，表明公司资金运用有所调整，通过收回定期存款增加现金流入，可能是根据市场环境和自身战略优化投资策略，提高资金使用效率和流动性，但需关注后续投资计划，确保资金合理配置。

筹资活动现金流量净额由正转负，关注偿债压力

筹资活动现金净流出量为12.95亿元，去年同期为现金净流入13.43亿元。主要因本年取得和偿还借款使用的现金净额为11.82亿元，去年同期取得和偿还借款产生的现金净额为15亿元。

筹资活动现金流量由正转负，反映公司筹资策略变化，偿还借款导致现金大量流出，可能使公司面临一定偿债压力，需关注公司后续资金筹集能力和债务结构，确保有足够资金维持运营和发展，避免偿债问题引发财务风险。

2025年上半年上海石化面临营收下滑、净利润亏损等挑战，应收账款激增、存货跌价风险等问题也不容忽视。不过，公司在成本控制、经营获现能力等方面有积极表现，且注重研发投入。投资者需综合考虑各项财务指标变化，密切关注公司经营策略调整及实施效果，谨慎投资。

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