近期，新疆中泰化学（维权）股份有限公司（简称“中泰化学”）披露了2025年半年度报告，报告显示公司上半年归母净亏损1.94亿元，上年同期净亏损2.43亿元，亏损有所收窄。中泰化学有存续债券“23新化K1”1只，债券余额6.00亿元。

　　公开资料显示，中泰化学成立于2001年，公司位于新疆维吾尔自治区，是基础化工行业中的代表性企业，拥有氯碱化工和粘胶纺织产业两大主业，主营聚氯乙烯树脂（PVC）、离子膜烧碱等化工产品的生产和销售，其控股股东为中泰集团，实际控制人为新疆国资委。

　　中泰化学表示，报告期内，公司统筹推进“质量管理元年”“精细化管理”“以销定产”等重点工作，聚焦主责主业，坚持党建引领，强化合规治理，公司股票已撤销其他风险警示，虽然整体未能扭亏为盈，但盈利能力有所改善。

结构分析：净利润亏损1.94亿元

　　在2025年上半年，中泰化学的经营业绩呈现收入下滑但亏损收窄的态势，实现营业收入139.55亿元，同比下滑8.32%；实现归母净利润-1.94亿元，同比增长20.0%。引人关注的是，中泰化学已经连续3年中报出现亏损，显示出持续的盈利压力。

　　从营业收入构成来看，中泰化学上半年营收下降主要由于聚焦主业压缩贸易规模，分行业看，上半年现代贸易业务营收同比下降93.41%，但营收占比不高，而氯碱化工、纺织工业两大核心主业营收分别同比增长14.51%、8.32%。分产品看，占营收比重前二的产品聚氯乙烯与氯碱类产品分别同比增长12.16%、50.94%。

图：中泰化学2025年中期营业收入构成

　　对于业绩变动的原因，中泰化学解释称，2025年上半年，公司主要原材料价格下降，主要产品聚氯乙烯（PVC）价格持续承压走低。公司同时表示，正积极实施降本增效措施，推动氯碱板块盈利能力同比提升。

　　开源证券研报显示，截至2025年8月5日，PVC价格、价差分别为4781、1200元/吨，分别较年初增加0.76%、增加68.27%。进入7月，随着反内卷氛围浓厚，叠加因印度BIS政策宣布延期带来的出口向好，PVC价格上涨。PVC行业盈利能力较弱，未来行业新增产能较少，随着反内卷政策持续落地，或将带动PVC供需格局持续向好。

　　资产上，截至2025年6月末，中泰化学资产总计787.56亿元，负债总计510.76亿元，资产负债率为64.85%。

　　现金流量方面，中泰化学经营活动产生的现金流量净额为12.35亿元，同比减少54.72%，公司表示主要系销售商品价格下降，销售商品、提供劳务收到的现金减少。

　　截止目前，中泰化学有公司债券两只，其中“23新化01”已全额回售，剩余存续债券1只，即“23新化K1”，存量规模6亿元，票面利率4.82%，到期日2028年8月。

图：中泰化学2025年中期债券基本信息

　　2025年6月17日，联合资信披露对中泰化学的主体评级展望调整公告，对中泰化学主体信用评级维持AA+，评级展望由“负面”调整为“稳定”。

监管风波屡屡不平

　　前期，中泰化学因多项问题受到监管处罚，多家与公司开展合作的中介机构亦被牵扯其中，引发市场关注。

　　2024年5月，新疆证监局公告，中泰化学2022年年度报告中存在虚假记载；未及时披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易，2021年年度报告、2022年年度报告中存在重大遗漏；案涉公司债券及债务融资工具存续期披露的年度报告存在虚假记载、重大遗漏，相关债券募集说明书信息披露不准确。新疆证监局决定对中泰化学责令改正，给予警告，并处以500万元罚款。

　　2024年12月，作为中泰化学公司债券“23新化01” 主承销商的申万宏源证券有限公司和 “23新化K1” 主承销商的五矿证券有限公司，分别收到来自新疆证监局出具的警示函。因对中泰化学非经营性往来占款、贸易业务收入、前次募集资金使用情况核查不到位，尽职调查工作底稿不规范等，上述两家券商被新疆证监局出具警示函。

　　2025年7月，新疆证监局公告，信永中和会计师事务所出具的中泰化学2021年度审计报告存在重大遗漏、2022年度审计报告存在重大遗漏和虚假记载，同时信永中和在中泰化学2021年、2022年财务报表审计过程中未勤勉尽责。新疆证监局责令信永中和改正，并没收业务收入335.85万元（不含税），并处以335.85万元罚款。

（文章来源：财联社）