营收下滑：市场竞争与需求变化致营收减少

报告期内，国电电力营业收入为776.55亿元，同比减少9.52%。电力市场竞争加剧以及整体市场需求的变化，使得售电单价较上年同期下降，尽管营业成本同比减少11.27%，但售价下降带来的负面影响仍未被抵消。

净利润降幅明显：盈利结构待优化

归属于上市公司股东的净利润为36.87亿元，同比减少45.11%。上期公司转让控股子公司带来投资收益增加，且上期大兴川电站计提在建工程减值准备而本期无此项。若考虑上年转让影响，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现34.10亿元，同比增长56.12%。这表明核心业务盈利能力增强，但投资收益波动对净利润影响大，盈利结构需优化。

基本每股收益下降：股东收益受挑战

基本每股收益为0.207元/股，同比减少45.09%。主要因本年归属于上市公司股东的净利润减少，直接影响股东收益，反映公司盈利能力面临挑战。

应收账款风险：庞大规模暗藏坏账风险

应收账款期末余额为273.84亿元，较上年末284.67亿元略有下降。公司对部分款项全额计提坏账准备，如国网安徽省电力有限公司安庆供电公司、国网宁夏电力有限公司等的新能源补贴款。庞大应收账款规模意味着潜在坏账风险，需关注后续收款及坏账处理策略。

应收票据变化：结算方式或调整

应收票据期末余额为8.80亿元，较上年末13.66亿元减少35.60%，主要系票据结算减少。这反映公司业务往来结算方式可能调整，需关注对资金流动性和财务风险的影响。

加权平均净资产收益率下滑：资产运营待提升

加权平均净资产收益率为6.357%，较上年同期的12.852%减少6.495个百分点。表明公司运用自有资本获取净收益能力下降，资产运营效率有待提升，以增强盈利能力和市场竞争力。

存货变动：关注库存管理影响

存货期末余额为50.69亿元，较上年末61.48亿元下降17.55%。存货减少可能是优化库存管理结果，但需结合业务情况，关注是否因存货不足影响生产运营。

费用控制：成效与潜在影响并存

销售费用本期发生额为288.66万元，同比减少68.01%；管理费用为9.16亿元，同比减少20.66%。公司费用控制取得一定成效，有助于提升利润水平，但需持续关注是否对市场拓展和内部管理产生长期影响。

财务费用降低：融资策略调整显效

财务费用为28.83亿元，同比减少10.50%，主要因融资成本较上年同期下降。体现公司融资策略调整取得效果，降低财务成本，对提升盈利能力有积极作用。

研发费用下降：创新投入需平衡

研发费用为1.60亿元，同比减少27.26%。公司可能出于成本控制减少研发投入，但在电力行业技术快速发展背景下，需平衡成本控制与创新投入关系，保持技术竞争力。

经营现金流增加：运营获现能力增强

经营活动产生的现金流量净额为259.77亿元，同比增加18.87%。得益于成本管控下燃料成本下降，以及收入虽下降但综合影响下现金流入增加，表明公司运营现金获取能力增强，对财务稳定性提供支持。

投资现金流减少：关注投资方向与收益

投资活动产生的现金流量净额为 -231.81亿元，同比减少6.43%。主要因上年公司转让国电建投内蒙古能源有限公司。显示公司投资节奏调整，需关注未来投资方向及项目收益情况。

筹资现金流增加：关注偿债与资金效率

筹资活动产生的现金流量净额为 -11.40亿元，同比增加33.14%，主要因本期融资业务较上年同期增加。反映公司资金筹集策略调整，需关注融资规模增加后的偿债能力和资金使用效率。

国电电力2025上半年财报显示，公司在净利润和投资收益方面面临挑战，虽在成本控制和现金流方面有成效，但应收账款坏账风险、盈利结构优化、研发投入平衡以及投资融资策略调整等问题，都需公司妥善应对。投资者决策时需充分考虑这些因素，谨慎评估公司投资价值与潜在风险。

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