（来源：经济参考报）

近期多家机构发布的研究报告显示，今年截至目前，利率走势、地缘政治与监管环境的不确定性持续加剧，全球并购市场总体而言交易量持续下降，但并购交易额同比却有上升，显示出今年以来大型并购交易的推动力。此外，并购重心也较此前有所变化。

量缩价增态势明显

普华永道公布的《2025年全球并购趋势年中展望》显示，2025年上半年，全球并购市场总体交易量持续下降，并购交易量较去年同期下降9%。并购市场交易参与者趋于谨慎。尽管交易量有所下滑，但交易额同比增长15%，大型交易表现亮眼。

ION Analytics旗下服务机构Mergermarket的报告也显示，2025年上半年，大型交易推动全球并购交易规模同比增长25%，达到2万亿美元。受到关税政策、利率决策和市场信心等因素影响，上半年全球并购交易数量同比下降16%，为20年来最低水平。

这种趋势在7月仍然持续。根据Dealogic的数据，截至8月1日，今年并购交易数量较去年同期下降16%，但交易总额增长28%。今年前七个月，全球并购交易规模已攀升至2.6万亿美元，该指标已突破2021年峰值后同期最高纪录，但尚未完全恢复历史高位。这一增长主要由多笔价值超100亿美元的大型交易推动。

从地区表现来看，上半年，北美市场占全球并购交易总额的49%，亚太地区占27%，欧洲、中东和非洲地区占21%。北美并购交易规模达到9700亿美元，同比增长11%，但交易数量降至2009年以来最低水平。全球前十大并购交易中，有5笔是在美国完成的，其中科技行业占该地区并购交易的三分之一。中东地区跻身并购交易热点区域，主要是由于该地区的金融服务行业正经历深刻变革，银行与保险业的战略转型与整合、资产管理行业的强劲增长，以及金融科技领域的快速创新都成为推动因素。

大型交易持续推动

上半年，受美国关税政策与地缘政治的不确定性影响，不少企业曾一度搁置并购交易计划，导致交易数量有所下降。但受益于大规模并购案件较多，今年前七个月全球总体并购交易金额保持增长。

人工智能（AI）的迅速发展以及向云计算的转型，加大了市场对网络安全解决方案的需求。国际知名调研机构CB Insights表示，网络安全解决方案是2025年最热门的并购目标领域之一，其中Alphabet对Wiz的并购就引发了市场关注。今年3月，美国谷歌母公司Alphabet宣布了以320亿美元收购以色列初创网络安全公司Wiz公司的交易，为不够活跃的并购市场注入了活力，使市场对并购交易的兴趣开始回升。Wiz公司的核心产品是基于云的网络安全解决方案，能够实时检测和响应云环境中的安全威胁，提供全面的风险评估、漏洞检测和合规管理服务。而在全球云市场竞争中，谷歌云一直落后于亚马逊AWS和微软Azure。市场人士认为，通过收购Wiz，Alphabet可以强化其在云安全领域的竞争力，缩小与竞争对手的差距。

此外，美国有线电视巨头特许通讯与考克斯通讯宣布达成最终合并协议，交易估值约345亿美元（含219亿美元股权及126亿美元净债务）。该合并将整合双方在宽带、移动通信、视频娱乐及客户服务领域的优势，合并后的新公司将成为美国在该行业的龙头企业。

2025年全球金融服务业大型并购活动也值得关注。虽然受到经济与地缘政治的不确定性影响，但随着银行业、资产与财富管理及保险业的整合与转型压力日渐加剧，市场对大型交易的热情持续高涨。上半年，全球金融服务业交易量下降1%，但交易总额较2024年同期增长约15%。

这种大型交易还在持续出现。在刚刚过去的7月，联合太平洋公司宣布将以现金和股票形式收购诺福克南方铁路公司，并购金额高达850亿美元。新公司将打造美国首条横贯大陆的铁路。分析人士认为，这一并购将为竞争对手带来巨大压力，或反映出北美铁路行业正在经历新一轮的整合浪潮，这将改变北美铁路市场的竞争格局。

交易重心发生变化

Dealogic数据显示，疫情后的一段时间，医疗健康板块是并购市场的主要驱动力；过去两年，美国和英国的计算机与电子行业并购要约数量显著增加，其中涉及AI的并购案例也频频出现。

据报道，美国有线电视、光纤和移动通信行业正经历一波大规模并购浪潮，包括T-Mobile收购UScellular、Metronet和Lumos、威瑞森斥资200亿美元收购Frontier Communications、AT&T收购Lumen光纤资产、特许通讯收购考克斯通讯以及Ziply Fiber收购加拿大BCE等已达成或待定的交易。

AI的应用也推动了更多交易的达成。据报道，数据中心相关并购活动明显升温，例如，三星宣布与德国弗莱克特集团签署协议，以15亿欧元收购这家欧洲最大空调设备公司的全部股份，全面进军高速增长的全球空调市场。德国弗莱克特集团的客户覆盖各行各业，其中包括大型数据中心。

智能化攻击手段的演进正在倒逼企业加强防御体系建设。网络安全公司Palo Alto Networks拟以现金加股票的方式收购总部位于以色列的专注于身份治理市场网络安全的CyberArk Software，估值约为250亿美元。这一网络安全领域的大规模并购，有望为生成式AI时代构建自动化安全管控体系奠定基础。

此外，Meta以143亿美元完成了对人工智能初创公司Scale AI 49%股份的并购。Scale AI表示，该笔290亿美元估值的交易刷新了Meta对外投资规模纪录，表明其重构AI业务版图的决心。

有分析机构认为，在政策支持、产业升级与资本流动等因素的共同驱动下，目前全球并购热点主要集中在科技密集型领域及新兴市场，中国、东南亚、欧洲及中东欧地区的表现尤为突出。

普华永道预计，企业资本配置的权衡、人工智能带来的颠覆性变革等因素共同催生着新的并购机遇。聚焦优质资产、优化区域布局、锚定核心领域、强化场景规划等，将成为2025年并购交易的制胜之策。