净利润与经营现金流双降，铜陵有色面临挑战

铜陵有色近日发布2025年半年报，数据显示，公司在营收增长的情况下，净利润却大幅下滑，经营活动产生的现金流量净额更是骤降。这一系列数据变化背后，反映出公司在盈利能力与资金管理方面面临着诸多挑战。

营收增长但盈利受困

1. 营收微增，结构有变化 铜陵有色2025年上半年营业收入为760.80亿元，较上年同期的715.09亿元增长6.39%。从业务板块来看，呈现出不同的发展态势：

从地区分布看：

贸易收入下滑明显，虽整体营收增长，但贸易业务调整对营收稳定性的影响值得关注。

1. 净利润大幅下滑 归属于上市公司股东的净利润为14.41亿元，上年同期为21.81亿元，同比下降33.94%。主要原因是境外子公司分红安排调整导致所得税费用增加，本期所得税费用24.95亿元，同比增长147.74%。成本与税收因素严重挤压利润空间，公司盈利能力面临严峻挑战。

2. 扣非净利润同步下滑 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.32亿元，上年同期为22.09亿元，同比下降35.19%。非经常性损益合计2941.38万元，包括非流动性资产处置损益 -230.62万元、计入当期损益的政府补助5218.90万元等。扣非净利润下滑幅度与净利润相近，凸显公司核心经营业务盈利能力下降，提升主营业务竞争力迫在眉睫。

3. 每股收益降低 基本每股收益为0.11元/股，上年同期为0.17元/股，同比下降35.29%。主要因净利润下降，且报告期内“铜陵定02”转股使股本增加。股东每股获利能力降低，对投资者吸引力减弱。虽未明确披露扣非每股收益具体数据，但结合扣非净利润下降35.19%及股本变动情况，可推测其同样下降，反映公司扣除非经常性损益后每股盈利水平降低。

资产负债与现金流暗藏风险

1. 应收账款增长需防坏账 期末应收账款余额35.60亿元，较期初的24.99亿元增长41.01%，主要因出口业务量增加。从账龄看，1年以内账款37.29亿元，占比大但增长也快。需密切关注账款回收风险，避免因业务扩张导致坏账增加。

2. 应收票据关注承兑 期末应收票据余额14.75亿元，均为银行承兑票据，较期初的13.58亿元增长8.64%。银行承兑票据信用风险相对低，但仍需关注票据到期承兑情况。

3. 净资产收益率下滑 加权平均净资产收益率为4.20%，上年同期为6.68%，同比下降2.48%。表明公司运用净资产获取利润能力降低，资产运营效率和盈利能力下滑，需优化资产配置与经营策略。

4. 存货增加存风险 期末存货余额235.04亿元，较期初的186.23亿元增长25.14%，主要因本期存货增加金额较大。存货增加可能因市场预期或生产策略调整，但存货过多会占用资金，增加仓储与跌价风险，需关注存货管理与市场需求变化。

5. 费用有降有升

销售费用下降11.66%，费用控制有成效，但需关注是否影响市场拓展与销售业绩持续性；管理费用增长幅度较小，整体管理成本相对稳定；财务费用下降59.14%，主要因本期汇兑净收益增加，但汇兑收益不稳定，需关注汇率波动对财务费用的影响；研发费用下降7.52%，研发投入下降可能影响公司创新与长期发展，在竞争激烈的有色金属行业，需保持一定研发投入以提升竞争力。

1. 现金流状况堪忧

经营活动产生的现金流量净额为3.79亿元，上年同期为22.76亿元，同比下降83.35%，主要因本期存货增加金额较大。经营现金流大幅减少，表明公司经营活动现金创造能力减弱，可能影响公司资金周转与债务偿还能力，需优化经营策略，加强存货与现金流管理。投资活动现金流量净额为 -30.96亿元，虽净流出有所减少，但仍需关注投资项目的回报情况，确保投资有效，避免资金过度占用。筹资活动现金流量净额为49.10亿元，主要因本期银行借款净流入金额增加较大。筹资活动现金流入增加，可满足公司资金需求，但也会增加债务负担与财务风险，需合理安排资金，确保偿债能力。

综合来看，铜陵有色2025年上半年虽营业收入增长，但净利润大幅下滑，经营现金流骤降，公司面临盈利能力与资金管理挑战。投资者需密切关注公司业务调整、成本控制及现金流改善措施的实施效果。

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