（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性上周以来，国内豆油出口消息利空棕榈油，豆油和棕榈油价差走出修复行情。尽管国内棕榈油盘面下跌，但是棕榈油进口倒挂维持，上周并未听到买船消息。

目前主要机构预估7月底马来西亚棕榈油将会继续累库至223-225万吨，高于6月底的203万吨。贸易机构统计，7月棕榈油进口下降至85.5万吨，低于6月的95万吨，豆油进口回升至49.5万吨，葵油进口下降至20.1万吨，另外根据船运商检机构数据，7月中国和欧盟进口量也将下降。然而国内出口豆油增量相比供应可能有限，最近一周南美豆油价格相对抗跌，未来印度还是要多进口棕榈油，该部分在前面棕榈油下跌过程中大多交易了，关注8月11日MPOB报告兑现程度。

对于美豆而言，上一轮中美谈判缺乏实质性利好，外加7月以来产区天气良好，单产上调预期较强，然而随着美国和巴西大豆贴水价差扩大，美豆出口好转，造成国内豆油成本上移。

菜油相比豆油和棕榈油趋势差一些，反弹至高位后，国内成交一些进口菜油，上周也有。

本周市场传闻7月印尼棕榈油产量差，内盘棕榈油再度走强，但是在没有证实前，关注贸易商是否积极卖货。

产地

国际油脂与油料FOB价格

• 截至2025年8月1日，周度南北美大豆FOB下跌，菜籽价格窄幅调整。

• 截至2025年8月1日，周度美豆油下跌超40美元/吨，巴西和阿根廷豆油价格偏稳定，马来西亚和印尼棕榈油小幅走弱。

国际油脂FOB价差

• 周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价5美元/吨，前周10美元/吨，低于历史平均水平22.9美元/吨。

• 阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在51.5美元/吨，前周42美元/吨，低于历史均值119.3美元/吨。

国际菜籽价差

• 截至到8月1日，周度加拿大菜籽跌幅最大，近期乌克兰菜籽价格偏强一些。

印度港口油脂价差

• 截至到8月4日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差71美元/吨，低于前周的89美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差110美元/吨，持平。精炼豆油和精炼棕榈油价差29美元/吨，前周40美元/吨。

进口与压榨利润

• 上周未听到棕榈油买船消息。

• 进口俄罗斯菜油8-9月船期成交2-3万吨。

天气

棕榈油产区天气

生物柴油

美国生物柴油加工和掺混利润

• 美豆油下跌，加工和掺混亏损改善。

欧洲生物柴油

• 欧洲菜油价格走势偏弱，RME加工利润回到正常水平。

需求端

周度油脂成交

• 周度豆油成交好转，尤其是10-1月的远月基差，豆油出口消息，预期未来豆油强于豆粕。

油脂现货基差

• 棕榈油和菜油基差稳定，豆油基差小幅反弹。

油脂库存

油脂现货价差

油脂月度平衡表