8月个股风险提示
（来源：招商证券智远理财）
风险一：
怎么看A股场内融资规模接近历史高点
截至2025年7月31日，A股市场融资余额连续3个交易日超过1.96万亿元，接近2015年的场内融资顶峰的规模，显示出杠杆资金的市场情绪高涨，投资者对后市较为乐观。从2024年9月18日的本轮融资余额低点（13631亿元）算起，至2025年7月31日，融资净流入了6000多亿元，接近2014年和2020年行情期间的流入规模。且近期杠杆资金有加速流入趋势，从2025年4月30日至7月31日，融资净流入了1954亿元。
图1：A股市场场内融资余额规模走势（亿元，月频）（左右滑动查看）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年7月31日）
当前A股融资余额的持续增加，整体上反映了市场资金的积极流入和投资者较为乐观的市场情绪，对大盘的上涨起到了推动作用。然而从过去历史来看，融资余额的阶段性创新高，也可能是市场过热的一个信号。融资余额的高企带来了市场杠杆风险，一旦市场出现调整，高杠杆的投资者可能会面临较大的亏损压力，甚至触发强制平仓，加剧市场波动。
当然从融资余额与A股市值的对照看，2025年7月A股全市场的市值规模为96万亿，而2015年5月融资顶峰时A股市值规模为63万亿，相比于2015年高点，目前的融资余额/总市值还有较大的提升空间。
图2：A股市场总市值规模走势（亿元，月频）（左右滑动查看）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年7月31日）
风险二：美联储九月降息的不确定性
北京时间7月31日凌晨2点，美联储召开的7月议息会议宣布，将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期。这是美联储连续第五次议息会议决定暂停降息，且并未发出9月可能降息的信号。回顾此前，美联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，但自今年1月美国总统特朗普上任以来，美联储一直“按兵不动”。
相比利率决议，美联储的内部分歧成为本次议息会议更大的看点。两名美联储官员在本次会议上投出了反对票，都支持降息25个基点。有分析指出，这凸显联储决策者对关税影响的共识在破裂。
随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话释放了偏“鹰派”的政策信号。他表示，美联储“尚未就9月是否调整政策做出任何决定”。鲍威尔表示，关税开始在消费者价格中体现，预计通胀数据将受到更多关税影响，无法将关税对通胀的影响单独剥离出来，核心通胀中有30%或40%来自关税。这一表态令市场对9月降息甚至年底前再次降息的预期降温，投资者重新评估了降息时机，导致美债收益率上升。利率期货显示交易员降低了对降息的押注，9月降息概率从会议前的约65%降至略低于50%。美债收益率上涨压制风险偏好，美元指数涨1.06%报99.97，包括人民币在内的非美货币多数下跌，美元指数上涨可能对全球大宗商品和股市再度形成压力。
图3：美元指数在7月议息会议鲍威尔“鹰派”言论后出现快速反弹（左右滑动查看）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年7月31日）
8月1日公布的美国7月非农就业人数大幅低于预期，显示美国经济衰退可能性加大，当日美股大跌，美元指数下行。美国经济目前面临滞胀的风险，美联储的货币政策处于两难境地，9月能否降息不确定性较大。美国降息有利于A股和港股市场流动性进一步改善，反之则是利空。
风险三：可转债强制赎回
随着可转债正股股价的上涨，批量可转债触及了赎回条款。截至2025年7月31日，沪深两市已100%触及赎回条款的可转债数量为76家，其中已发布公告将要强赎但还未完成赎回的可转债有15家,按照赎回登记日排序分别为北陆转债、志特转债、飞鹿转债、永安转债、联得转债、齐鲁转债、楚江转债、联诚转债、博汇转债、濮耐转债、大禹转债、广大转债、应急转债、宏丰转债和明电转债。
15家转债的赎回登记日分别处于2025年8月4日至9月5日之间，若投资者忘记卖出或转股而被按照债券面值加当期应计利息的价格强制赎回，按照2025年7月31日可转债的收盘价计算，15家转债持有者将分别面临13.96%—42.19%的投资损失。
表1：当前已发布强制赎回公告还未实施的可转债列表（左右滑动查看）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年7月31日）风险四：解禁风险
2025年8月A股共有102家公司面临限售股解禁，整体解禁市值为5240亿元，解禁公司家数明显减少，但解禁市值规模却明显上升。
图4：A股2025年1月—2025年12月月度公司股票解禁数量统计（左右滑动查看）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部从公司限售股解禁比例来看，2025年8月解禁比例最高的三家上市公司分别是大族数控、华兰疫苗和海昇药业。有七家公司解禁市值超过100亿元，分别是海光信息、润泽科技、联影医疗、徐工机械、大族数控、格科微和江波龙，其中海光信息8月的解禁市值达到2001亿元。
表2：2025年8月解禁市值超过100亿或解禁占比超过50%的上市公司列表（左右滑动查看）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年7月31日）风险五：减持风险
从公司最近发布的股东减持计划情况看，截至2025年7月31日，2025年7月共有超300家公司发布了股东通过竞价交易或大宗交易方式减持股份的计划，拟减持股份数量上限占总股本比例最高的公司为嘉环科技（8.90%）和宿迁联盛（6.03%）。
表3：2025年7月发布的公司股东拟减持计划（减持比例不低于3.00%）（左右滑动查看）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年7月31日）从公司高管减持股份情况看，截至2025年7月31日，2025年7月共有327家公司出现高管净减持，其中奥特维、竞业达和兄弟科技的减持股份比例最高，净减持股份占总股本比例分别为4.38%、3.69%和2.53%。
表4：2025年7月公司管理层完成减持股份行为列表（减持占比不低于1.00%）（左右滑动查看）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年7月31日）所列示的投资标的仅作为举例说明，不构成投资建议。
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