石油交易员正在努力应对一种紧张局势——尽管市场上越来越多的声音警告称，今年晚些时候直到2026年石油市场可能趋弱，但目前油价仍坚挺地维持在每桶约70美元附近。

能源巨头道达尔(TTE.US)上周警告称，随着OPEC+逐步解除减产措施，市场正面临供应充裕的问题，而全球经济增长放缓同时也在拖累需求。挪威国家石油公司(Equinor ASA)表示，其新投产的Johan Castberg油田已满负荷运作，且一项巴西海上资产也即将投产。这提醒市场，OPEC+之外的新增石油产量仍在不断涌现。

国际能源署(IEA)与美国能源信息署(EIA)本月早些时候均上调了对明年石油供应过剩的预期。这两个被广泛关注的预测机构都预计，供应超过需求的幅度将达到疫情以来最显著的水平，其中，IEA的预测为供应过剩约200万桶/日。

如果出现能拉低油价的供应过剩，将有助于缓解通胀、打击高成本石油生产商，并可能令一直呼吁油价下跌的美国总统特朗普感到满意。但这与当前市场形成鲜明对比。目前关键储油中心的库存仍处于低位，反映在表明供应紧张的看涨市场结构上。而将原油加工为燃料的利润也远高于季节性正常水平，支撑了对原油的持续需求。

美国银行大宗商品与衍生品研究主管Francisco Blanch表示：“支撑油价的因素之一是夏季的季节性强势。”他补充称，今年下半年供应过剩可能接近2亿桶，这最终将给油价带来压力。

虽然IEA对明年展望的调整大多集中在OPEC+的产量增长上，但也有一些不那么显眼的驱动因素。例如，IEA预测，生物燃料(与传统石油构成竞争关系)的供应比两个月前的预估高出约20万桶/日。

美国政府目前预测，今年第四季度的全球石油供应比第一季度将增加约210万桶/日，是自2月以来最大季度间增幅。这两个机构的预测是交易员评估市场走向的重要参考依据。

不过，需求强劲的迹象依然存在。石油交易商维多集团(Vitol Group)上周表示，航空燃油需求一直在稳定攀升。美国每周原油需求数据也创下今年新高。而且，在过去五个完整月份中，有四个月的最终月度数据被向上修正。

尽管全球贸易战令人对消费前景感到担忧，但从历史上看，需求预估往往会被上修，这意味着目前预期中的供过于求可能会缩小。数据显示，从2012年到2024年，IEA发布的需求预测在获得更多数据后，平均上调了约50万桶/日(不包括因大流行重塑消费模式的2020年)。

尽管如此，摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva仍表示，一旦夏季的需求强势减弱，全球供应过剩很可能显现。Natasha Kaneva指出：“供应正在增长。”“库存增长将在某个时点开始体现在经合组织(OECD)国家的可见库存中，比如美国。目前这些还没有被市场计价。”